加密市场二极化——机构投资者专注于BTC和姨太，散户追逐山寨币 | CoinDesk JAPAN（コイン德斯克・日本）

• 在当前周期中，机构投资者主要投资于BTC和姨太，而散户则在扩大对 meme 币和山寨币的投资，交易公司冬眠在中期报告中指出。
• OTC交易量急剧增加，传统金融机构投资者的交易量同比增长37%。
• 报告指出，机构投资者将虚拟币资产视为宏观资产的趋势日益明显，随着市场越来越专业化，这种差距可能会持续。

加密市场正在二极化。

暗号资产交易公司Wintermute的中期报告显示，机构投资者和散户投资者之间的分歧加大，机构投资者坚持投资比特币（BTC）和姨太，而散户则将资金投入山寨币和 meme 币。

对店头交易（OTC）的现货交易量进行分析发现，机构投资者对两大代币的交易量保持在57%，基本持平。这被认为是由于流入ETF（交易所交易基金）的资金以及结构化的积累手段。另一方面，散户将对比特币和姨太的曝光率从46%降至37%，并将资金转向更新和更具投机性的代币。

“这种偏离并不是暂时的。我们正在经历一个更加成熟、精致和专业化的虚拟币资产市场的迹象，”冬眠资本的首席执行官兼创始人埃夫根尼·盖博伊（Evgeny Gaevoy）表示。

“投资者不再追随相同的趋势，”他补充道。“机构投资者将虚拟币资产视为宏观资产，而散户仍然被创新所吸引。”

［Wintermute］总体而言，传统金融（TradFi）机构在OTC交易量方面是增长最快的群体，同比增长32%。这一增长是由于美国的GENIUS（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins：美国针对稳定币的国家创新指导与建立）法案以及欧盟（EU）中的MiCA（加密市场规则）引入等法规进展所推动的，报告称大型企业的参与意愿正在上升。

零售经纪商也表现出活跃的动向，2025年上半年的交易量同比增长21%。另一方面，虚拟币资产原生企业的交易量缩小，减少了5%。

　［Wintermute］机构投资者采用衍生品交易进行对冲和创造收益的报告指出，OTC期权的交易量相比于2024年上半年急剧增长了412%。另一方面，CFD（差价合约）的种类翻倍，流动性较低的代币也能够以更高资本效率的方式进行访问。

冬季静默表示，其自家OTC桌面上的现货交易量以超过中心化交易所两倍的速度增长，这表明传统金融机构正在向更谨慎且大规模的交易转移。

meme币交易的去中心化

该公司指出， meme币的交易活动正变得更加分散。尽管 meme币的散户交易量有所减少，但个人用户交易的代币数量却翻了一番，显示出对市场长尾中的微型市值资产需求的增加。

报告指出，随着这一趋势的发展，传统的代币如狗狗币（DOGE）和柴犬币（SHIB）开始受到小众代币如旁克（BONK）、狗狗与帽子（WIF）、波普猫（POPCAT）等的冲击而衰退。

展望2025年下半年，Wintermute的分析师们呼吁关注预计将在10月之前作出最终决定的狗狗币现货ETF的申请状态。

“这项结果可能对散户市场产生重大影响，并成为其他替代资产的先例，”报告中提到。

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