灰度GBTC持续抛售 比特币ETF面临转折期

灰度持续抛售:昔日"比特币助推器"影响何时结束?

灰度自创立以来一直是加密世界的重要机构投资者代表,也是规模最大的加密货币持有机构之一。多年来,灰度通过信托基金的形式为投资者提供合规的加密货币投资渠道。

然而,自1月11日灰度GBTC信托成功转型为现货比特币ETF后,情况发生了戏剧性变化。GBTC开始持续抛售比特币,造成巨大的抛压。截至目前,GBTC累计已流出34.5亿美元,而其他10支ETF则呈现净流入状态。

这意味着灰度GBTC成为了导致当前比特币ETF整体资金外流的主要因素,短期内成为最大的抛售源头。

灰度抛压不断,曾经的"比特币貔貅"影响何时休?

灰度:曾经的加密货币"明星机构"

自2019年起,灰度一直是加密世界举足轻重的知名大户。作为数字货币集团DCG在2013年专门设立的子公司,灰度在现货比特币ETF上市交易之前,一直通过信托基金为投资者提供合规投资途径,其90%以上的资金来自机构投资者和退休基金。

在今年1月11日GBTC转为ETF时,灰度GBTC的管理规模(AUM)高达250亿美元,是当时最大的加密货币托管机构。

目前灰度旗下的单一信托基金还包括ETH、BCH、LTC、XLM、ETC、ZEC、ZEN、SOL、BAT等,反映出其作为"机构之友"的稳健投资偏好,主要集中在主流资产和知名币种上。

这些信托本质上都是"单向投资工具",短期内只进不出。投资者出于套利目的选择入金BTC、ETH,不仅导致灰度对应的信托规模持续增长,对现货市场而言也是明显利好——从供给端大量买入对应的币种,缓解抛售压力。

因此,尽管如今灰度的GBTC被视为引发熊市的因素之一,但在此前它曾被认为是2020年牛市的主要推动力:

在2020年之前,比特币ETF一直被视为场外增量资金进场的重要渠道。市场普遍期待比特币ETF能带来大规模的新增资金,为传统主流投资者投资加密货币开辟道路,推动比特币等加密资产被华尔街广泛接受,使得加密资产配置获得更多认可。

自2020年以灰度为代表的机构明确入场后,它在一定程度上承担了人们对比特币ETF的期待,甚至一度扮演了牛市推动者的角色。

特别是在比特币ETF申请迟迟未获批的背景下,灰度确立了自身几乎唯一的合规入场渠道地位,堪称默默发展壮大:它实际上充当了合格投资者与机构进入加密市场的中间通道,实现了投资者与ETH现货之间的间接连接,为增量场外资金直接入场开辟了渠道。

灰度抛压不断,曾经的"比特币貔貅"影响何时休?

负溢价逐步消除

事实上,早在2023年6月有关某大型资产管理公司计划推出现货比特币ETF的消息传出后,GBTC的负溢价就开始逐步收窄。

以2023年7月1日的数据为例,灰度GBTC、ETHE等信托产品负溢价几乎处于历史低点——GBTC信托负溢价达30%,ETHE也高达30%,ETC信托的负溢价更是达到了惊人的50%以上。

而在过去半年多的ETF预期博弈中,GBTC的负溢价一路收窄,从30%上升至如今接近于0,大部分提前布局买入的资金已经到了获利退出的时机。

从负溢价的角度看,这对曾经在一级市场以现金或BTC、ETH方式参与GBTC、ETHE信托的私募投资者造成了很大损失,因为灰度加密货币信托并不支持直接赎回其标的资产——没有明确的退出机制,不存在赎回或减持选项。

当这些投资者经过6或12个月后(GBTC、ETHE的解锁期),手中解锁的BTCG、ETHE份额在美股二级市场出售时,按当时的负溢价只能是亏损。

从这个角度看,也有人因为负溢价而在二级市场大量买入GBTC——某加密借贷平台曾向一家对冲基金提供了约10亿美元的贷款,抵押品就是三分之二的比特币和三分之一的GBTC。

这家对冲基金作为GBTC的大买家,很可能是在押注未来GBTC转为ETF或开通兑换后,负溢价会消除,从而获得期间的收益差。

所以早在此轮ETF申请热潮之前,灰度就已公开积极推动GBTC、ETHE等信托产品转型为ETF,以打通资金和兑换的渠道,消除负溢价,向投资者交代,可惜上述对冲基金未能等到这一天。

灰度抛压不断,曾经的"比特币貔貅"影响何时休?

灰度的影响何时结束?

昔日的甜头,如今成了苦果。在1月11日灰度的GBTC信托成功转为现货ETF后,开始造成持续的BTC抛压:

截至撰文时,GBTC单日再度流出超过6.4亿美元,创下迄今为止最大的单日资金外流,转型ETF后累计已流出34.5亿美元,而除GBTC外,其余10支ETF都处于净流入状态。

特别是截至1月23日,所有现货比特币ETF的前7个交易日总成交量约190亿美元,而GBTC就占比过半,这也意味着目前ETF所带来的增量资金,整体仍处于对冲GBTC持续资金流出的阶段,抛压明显。

当然,其中处于破产程序中的某交易平台的抛售也占了很大一部分——该平台清仓出售的2200万股GBTC价值接近10亿美元。

总的来看,虽然灰度和GBTC在上一轮牛市是最大的推动力之一,多年来一直以信托基金的方式为投资者提供合规的加密货币投资渠道,但ETF获批后,GBTC的资金流出与抛压都有迹可循:

GBTC 1.5%的管理费要远远高于其它家0.2%-0.9%的费用范围。

从某种程度上讲,这在接下来一段时间会是一场公开的博弈:目前GBTC仍持有超50万枚BTC(约200亿美元),待入场的机构与资金们肯定会等待合适时机,以收集筹码蚕食份额。

这也意味着未来一段时间,GBTC的抛压可能仍会压倒资金主观流入的意愿。

灰度抛压不断,曾经的"比特币貔貅"影响何时休?

如今回顾,灰度这些在2020年曾被视为拉动场外增量资金的"牛市推动器",在当前大环境下,不仅不再有效,甚至成了可能引发行业动荡的潜在风险因素。

顺风时的积极因素会被放大,只有逆境中的坚持才更显可贵。对于仍处于高速发展的行业而言,摒弃对大户布局的执念,理性看待机构投资者,或许会是这个特殊周期中,我们能获得的最宝贵经验之一。

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评论
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BoredStakervip
· 07-18 05:00
抛就抄呗 该洗的都洗
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薄饼吃不起vip
· 07-18 03:15
割韭菜专业户啊
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ruggedNotShruggedvip
· 07-17 05:43
抄底机会稳住别慌
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区块链假面骑士vip
· 07-15 05:32
割完韭菜就跑路 果然是好打工人
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Crypto段子手vip
· 07-15 05:32
资金追涨杀跌是永恒定律 先甩再抄底
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买顶卖底王vip
· 07-15 05:30
割完就跑 溜了溜了~
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分叉小王子vip
· 07-15 05:29
这波抄底良机来了哈
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BearHuggervip
· 07-15 05:07
跌麻了 啥时候是个头
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