稳定币的未来:从发行到分销的转变

稳定币已成为加密领域不可或缺的金融工具,其供应量超过2400亿美元,年交易量达3.1万亿美元。然而,这些数字背后隐藏着一些值得深究的现象。

稳定币的下一阶段发展将不再仅仅依靠发行量和流动性,而是涉及与合作伙伴共享经济效益、链上和链下集成的便捷性,以及可编程特性的利用程度。

从机构发行到市场分销

稳定币的价值获取正在从发行方向分销商转移。分销商将稳定币整合到实际应用场景中,掌控着用户关系和体验,越来越多地决定哪些稳定币能够获得关注。

发行方不得不向分销商支付高额费用来推广其稳定币。例如,Circle在2023年向Coinbase等合作伙伴支付了近9亿美元,超过其总收入的一半。

链上稳定币用例

稳定币目前主要集中在三个环境中使用:

• 中心化交易所(CEX):占总供应量27%,交易量11%
• 去中心化金融(DeFi):占总供应量11%,交易量21%
• MEV:占总供应量<1%,交易量31%

未归属钱包占据了剩余的大部分供应量(54%)和交易量(35%)。

CEX

CEX锚定了大部分稳定币供应,但其内部使用情况难以评估。链上交易量主要反映用户充提等活动。

DeFi

DeFi稳定币供应主要来自抵押品、LP资产和各类协议。过去6个月,DeFi月交易量从1000亿美元增长至6000亿美元以上。

MEV

MEV机器人的高频操作导致链上交易量占比过高,且通常重复使用相同资金。

未归属钱包

未归属钱包占据了稳定币供应的大部分,但分布极不均衡。99%的钱包余额不足1万美元,仅占总供应量的4%。而不到2万个大额钱包掌控着760亿美元,占总供应量的32%。

结论

稳定币生态系统已进入新阶段,价值将越来越多地流向构建应用和基础设施的参与者。随着监管框架完善和用户友好型应用兴起,稳定币有望迎来指数级增长,成为未来全球金融的基石。