RWA借贷:链上与传统金融的融合

数字加密生态与传统金融之间存在互补需求。虽然基础设施不完备导致两者结合并不完全契合,但目前仍能解决一些实际问题。

单纯引入区块链技术无法解决司法管辖权割裂的问题。RWA借贷业务目前还未能将无需信任的优势引入传统金融,反而让传统金融的违约风险传导至区块链。在无法实现完全无需信任的背景下,一些项目尝试通过多方信任的方式突破行业难点,这是一个少见的业务创新。

参与资格仍延续自传统世界。无需许可并非RWA业务的特点,许可权是重要的治理权力。有的项目将权力归于团队,有的落实于代币治理。治理权是否去中心化,是RWA借贷业务少有的创新点。

虽然RWA业务存在不足,但市场规模巨大,发展潜力可观。

背景

区块链和加密货币领域的新兴趋势之一是利用实体资产扩大链上信用。这涉及使用区块链技术为房地产、商品或艺术品等实体资产创建数字表示,并将这些数字资产用作抵押品发放链上贷款。借款人可以比传统贷款更容易、更便宜地获得信贷,而贷方可以通过向市场提供流动性从持有的资产中赚取利息。这种方式有望使信贷获取更加民主化和包容,尤其可以服务于难以获得传统金融服务的群体。此外,通过使用实体资产作为抵押品,链上信贷市场可能更加稳定,不易受到加密货币借贷中常见的波动和投机影响。

传统全球债券市场概述

传统债券市场历史悠久,可追溯至17世纪荷兰东印度公司为贸易活动融资发行债券。此后,金融市场显著发展,债券逐渐成为政府、企业和其他机构的重要融资手段。

现代传统债券市场可概括为一个去中心化的全球买卖双方网络,交易由寻求筹资的借款人发行的债务证券或债券。市场高度多样化,债券由政府、公司、市政当局和其他实体发行,并可根据期限、信用评级和货币面额等因素进一步分类。

市场情况汇总

根据国际清算银行数据,传统债券市场规模庞大,截至2021年估计有123万亿美元未偿付债券。市场分布高度全球化,债券发行和交易主要发生在纽约、伦敦、东京、香港等主要金融中心,也发生在世界各地的区域市场。

2020年美国和日本合计占全球债券发行量近一半,西欧和中国又占四分之一。这反映了发达国家在市场上的强势地位,它们拥有完善的金融体系、深厚的资本池以及对借款人具有吸引力的稳定政治经济环境。

相比之下,发展中国家在传统债券市场的占比较小,部分原因是相对缺乏金融基础设施以及政治经济不稳定。然而,近年来新兴市场参与度有所提高,巴西、墨西哥和印度尼西亚等国的发行人在市场上变得更加活跃。

尽管如此,传统债券市场分布仍存在显著差异。发展中国家仅占全球债券发行量约20%,尽管其人口约占世界三分之一且贡献全球经济增长的重要份额。

造成这些差异的一个因素是所谓的"利率差距",即发达国家和发展中国家之间的利率差异。发达国家利率通常较低,反映其更强大的金融体系和稳定的政治经济环境。这使发展中国家难以在传统债券市场上竞争,因为它们必须提供更高利率来吸引投资者。

债券市场的垂直结构

传统债券市场的金融基础设施包括发行人、承销商、交易商和投资者等一系列参与者。发行债券的过程通常包括选择债券类型和结构、确定利率或票息以及为债券寻找买家等步骤。发行人可与承销商合作向投资者推销和销售债券,或通过公开发行直接向公众发行债券。

债券发行后,通常在二级市场交易,投资者可根据市场价值买卖债券,市场价值由债券的信用风险、流动性和现行利率等因素决定。债券的市场价格也受收益率曲线影响,收益率曲线反映债券收益率与到期日之间的关系,以及通货膨胀和货币政策等宏观经济因素。

传统债券市场历来在支持经济增长和发展方面发挥关键作用,为广泛的项目和举措提供可靠的融资来源。然而,市场也面临一系列挑战和限制,如借款人违约风险、某些债券结构的复杂性以及市场波动的可能性。因此,人们对替代融资模式越来越感兴趣,如使用实体资产作为抵押品的基于区块链的借贷平台。

传统贷款的挑战

传统金融贷款面临许多挑战,这些挑战导致对基于区块链的贷款解决方案的需求不断增长。主要挑战包括:

1. 交易成本高:传统金融借贷往往涉及大量中介机构,每个中介都从交易中抽成。这可能导致高昂的交易成本,使借款人更难获得信贷,也使贷方更难产生足够回报。

2. 缺乏透明度:传统金融贷款也可能缺乏透明度,借款人通常不了解贷款条款和条件或相关费用和收费。这可能导致借贷双方缺乏信任,难以建立长期关系。

3. 流程缓慢且效率低:传统金融贷款也可能速度缓慢且效率低下,借款人通常需要提供大量文件并经历漫长的审批流程。对资源有限的小企业和个人而言,这可能尤其具有挑战性。

4. 获得信贷机会有限:最后,传统金融贷款可能因获得信贷机会有限而受到影响,特别是在发展中国家或信用记录有限的个人和企业。这可能使这些个人和企业难以获得发展所需的资金。

这些挑战导致对基于区块链的贷款解决方案的需求不断增长,这些解决方案提供了一系列好处,包括提高透明度、降低交易成本以及更快速高效的流程。随着区块链技术不断成熟和发展,我们很可能会看到这一领域的持续创新,因为开发者和企业家寻求利用区块链技术的独特优势创造新的创新借贷产品和服务。

以实体资产为抵押品的区块链借贷

DeFi代表了传统金融系统的重大转变,提供了更大的可访问性、透明度和效率。随着技术不断发展和成熟,我们可以期待看到这一领域的持续创新,推出旨在满足全球用户需求的创新产品和服务。

实体资产区块链借贷的定义和特点

实体资产(RWA)的区块链贷款涉及使用区块链技术创建房地产、商品或艺术品等实体资产的数字表示,并将这些资产用作抵押品发放贷款或其他形式的信贷。这种类型的贷款通常被称为"资产支持贷款",具有几个关键特征:

1. 稳定性:RWA的使用为基于区块链的金融产品和服务的估值提供了更稳定可靠的基础,有助于降低风险并提高区块链生态系统的稳定性。这是因为RWA由具有内在价值并与实际现金流相关的有形资产支持,使其比纯粹基于加密货币的借贷更不易出现波动和投机。

2. 民主化:RWA区块链贷款可使信贷获取更加民主化和包容,特别是对可能难以获得传统金融服务的群体。这是因为RWA可用作抵押品发放比传统贷款更容易获得且成本更低的贷款和其他形式的信贷。

3. 透明度:使用区块链技术可提高借贷过程的透明度和可访问性,因为所有交易都记录在所有参与者可访问的公共账本上。这有助于降低欺诈风险并提高贷方和借款人之间的信任。

总的来说,区块链结合实体资产的贷款有可能通过使信用更易获得、更稳定和透明来彻底改变贷款行业。新的机制将降低所有参与者的风险。

区块链借贷与传统借贷的优势

使用实体资产的区块链贷款在几个关键方面代表了与传统贷款模型的重大差异:

1. 国际可及性和全球市场完整性:与传统借贷不同,区块链借贷可供世界任何地方的借款人和贷方使用。这是因为区块链借贷在一个分散的网络上运行,不受任何特定地理位置或管辖区的约束。因此,区块链贷款结合实体资产可为借款人和贷款人提供更大的灵活性和资本获取机会,而这可能通过传统借贷渠道无法实现。

2. 加密金融工具可及性:RWA贷款项目发行的凭证能够被其他DeFi项目再融资。这创造了一个更加相互关联的借贷生态系统,使借款人能够从更广泛的来源获得资金。此外,链上活动可作为基于DeFi的身份(DID)和信誉系统的证据。这意味着借款人的行为和支付历史可被追踪并用于在DeFi生态系统中建立信任和信誉。借款人还可根据个人风险承受能力和投资目标,选择具有不同风险敞口的借款资产。

3. 共识和民主:区块链借贷的去中心化特性意味着网络中的所有参与者在决策过程中都有发言权。这与传统贷款形成鲜明对比,传统贷款通常由少数机构或个人控制,决定谁可以借款以及以什么利率借款。在区块链贷款领域,这些决定是通过共识驱动的过程做出的,确保所有参与者在贷款过程中都有发言权。这种民主的借贷方式有助于提高透明度和公平性,同时降低传统借贷模式中可能存在的偏见和歧视风险。

总之,与传统贷款相比,区块链结合实体资产的贷款具有几个关键优势,包括更大的国际可及性、加密金融工具的可及性以及更民主的决策过程。这些因素有助于使贷款更具包容性、透明度,并为更广泛的借贷双方提供便利,同时促进贷款生态系统的稳定性并降低风险。

区块链贷款与实体资产的局限性

虽然使用实体资产的区块链贷款与传统贷款相比具有许多优势,但也存在一些必须考虑的限制:

1. 信用风险:虽然区块链技术提供了一个无需信任且透明的平台,但使用实体资产的区块链借贷会引入信用风险。即使资产以实体资产为后盾,借款人也可能选择违约,从而暴露现实生活中的结算和管辖问题。在这种情况下,区块链上的共识已经失效,去信任的光环无法延伸到实体抵押资产。此外,可能存在与资产估值相关的挑战,这可能导致难以评