稳定币迎来超级周期，美元铸币税或将终结

在全球金融格局加速变革的背景下，加密货币稳定币市场正迎来新一轮发展机遇。随着法币体系面临挑战，链上稳定币尤其是计息稳定币(YBS)有望获得快速增长。

当前稳定币市场仍以美元计价、足额储备为主。但未来非美元、部分准备金的稳定币可能成为主流。这一趋势反映了市场对资本效率的追求,以及对美元霸权的反思。

特朗普政府的贸易政策正在动摇美元的全球货币地位。关税壁垒和汇率波动使各国减持美债,美元正从避险资产变为风险资产。这种变化可能终结美国长期享有的铸币税收益,加速法币体系的瓦解。

割裂的全球贸易格局反而为加密货币提供了机遇。未来一段时间,稳定币之间的竞争将持续,成为跨境支付和套利的重要工具。

目前加密市场呈现"倒挂"状态 - 波动性资产缺乏对应的足额稳定币。这为YBS提供了发展空间,可将加密货币的波动性转化为稳定收益。但实际操作中仍面临挑战。

Ethena的USDe是近期较为成功的非法币储备稳定币尝试。其对冲模式结合了链上资产和中心化交易所,试图模仿美元体系。但USDe仍难以在交易和支付场景获得广泛采用。

YBS的收益本质是一种获客成本。要维持高收益率,需要更多用户将其作为美元等价物持有,而非仅追求收益。目前以太坊上的YBS收益主要来自Ethena和Pendle,相比过去已大幅回落。

未来YBS的发展重点在于:

1. 原生收益的非美债化,如采用BTC/ETH/SOL等纯链上资产质押;
2. 与更多DeFi协议集成,形成"乐高"组合;
3. 探索支付产品,但面临合规和规模扩展的挑战。

总的来说,稳定币市场正迎来新一轮发展机遇。但要真正实现突破,仍需在技术、应用和监管等方面取得进展。