监管环境改善预期升温，ETH Staking板块或成最大受益者

近期，随着政治局势的变化，市场开始炒作美国证券交易委员会(SEC)主席可能离职的消息。这一预期引发了对加密货币监管环境可能改善的讨论。本文将分析在这一背景下，哪类加密资产可能最直接受益。

经过分析，我们认为ETH Staking板块很可能成为最大受益者，其中龙头项目Lido有望摆脱当前的价格低迷状态。

Lido的监管困境回顾

Lido是ETH Staking赛道的领军项目，通过非托管技术服务帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，大大降低了技术门槛和资金门槛。项目曾获得1.7亿美元融资，市场占有率长期保持在30%左右。

然而，2023年底Lido遭遇了重大法律挑战。一位名为Andrew Samuels的个人在美国加州北区联邦法院对Lido DAO提起诉讼，指控其未经注册向公众出售LDO代币，违反了《1933年证券法》。该案不仅涉及Lido DAO,还牵连了多家知名投资机构。

2024年4月，法院正式受理了该案。随后Lido DAO因未积极应诉，面临被宣告缺席的风险。7月，Lido DAO不得不聘请辩护律师并申请20万DAI的相关经费。

更棘手的是，2024年6月SEC对Consensys Software Inc.提起诉讼，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册的证券发行和销售。SEC明确将Lido发行的stETH描述为一种证券。

这些法律纠纷给Lido带来了巨大的监管压力，也是导致LDO价格持续低迷的主要原因。

stETH的证券属性存在争议

目前，stETH是否构成证券仍存在争议。SEC倾向于将其认定为证券，而加密货币行业则持相反观点。

以Coinbase为例，其认为ETH Staking业务不符合"豪威测试"的四要素:

1. 不存在资金投资行为，用户保留资产所有权。
2. 不构成共同企业，而是通过去中心化网络完成。
3. 质押奖励类似劳动所得，非投资回报。
4. 奖励不依赖他人管理努力，仅需技术支持。

因此，关于stETH等ETH Staking凭证的证券属性仍有较大讨论空间，很大程度上取决于SEC的主观判断。

Lido的前景值得关注

综上所述，Lido的未来发展值得关注，主要基于以下几点:

1. 当前价格低迷主要源于监管压力，而非业务问题。监管态度存在主观性，价格已处于低点。

2. ETH被定义为商品，相关讨论空间较大。

3. ETH ETF获批后，相关资源可能为推动ETH Staking发展提供助力。有传言称允许ETH ETF提供间接质押收益可能提高其吸引力。

4. 相关诉讼的法律成本较小，影响相对有限。

因此，在监管环境可能改善的背景下，Lido的发展前景值得密切关注。随着不确定性的消除，其价值有望得到重新发现。