RWA市场2025年上半年增长迅猛，但仍面临多重挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场迎来了显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达到233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主导力量，分别占比约58%和31.2%，合计近九成份额。

然而，这一亮眼增长背后隐藏着诸多问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度低等因素，使RWA距离成为真正的主流赛道还有很长的路要走。

私人信贷领域，某区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。该平台主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务，允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。不过，该平台采用的是一种类似联盟链的设计，这种设计虽然有利于资产管理，但也限制了资产在市场上的广泛流通。

美国国债是RWA市场第二大资产类别。这类RWA将传统美元计价资产转化为数字代币。某大型资产管理公司发行的代币目前发行总量约为29亿美元，是这一领域的领头羊。该代币已扩展到多个区块链网络，但绝大部分资产（约93%）仍发行在以太坊上。

在公链对比方面，以太坊仍是RWA资产的首选，占据55%的市场份额。令人意外的是，某Layer 2解决方案以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要归功于一家引入Web3技术的资产管理公司，该公司允许机构在其应用上发起投资机会。然而，该公司的合约信息存在一些问题，其RWA资产上链实际金额存在疑问。

某老牌公链也异军突起，成为RWA市场第三大网络，发行量约为4.98亿美元。这主要得益于其与多个金融机构的合作。然而，该公链的RWA资产过度依赖单一发行方，结构相对单一。

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中：主要集中在私募信贷和美国国债，且头部项目数据不透明，流通性和透明度有待提高。

2. 竞争压力：以美国国债为抵押的生息稳定币提供了类似的收益效果，对RWA产品形成竞争。

3. 资产类别单一：商品类、股票类、基金类产品占比仍低，发展受限于实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

4. 市场规模有限：RWA市场总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场，与万亿规模的想象相距甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA几乎是机构和大玩家的专场，普通投资者参与存在困难。

总的来说，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但如何突破当前瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定其未来发展的关键。