加密货币市场进入防御整理阶段，主流币震荡抗压

宏观环境的不确定性增强，抑制了市场风险偏好。美联储降息预期延后，加上关税与地缘风险上升，共同压制了市场风险偏好。

资金动能边际修复但结构分化明显。本周稳定币增发温和，场外稳定币溢价跌破100%，表明资金态度谨慎。

主流币表现结构性分化，比特币保持相对强势但动能减弱，以太坊呈现弱势筑底迹象，ETH/BTC比价偏弱。

山寨币市场流动性枯竭，风险持续释放。TOTAL2与TVL同步下滑，OTHERS市值占比破位下跌，市场处于风险释放期。

建议维持防御型仓位配置，关注以太坊强弱拐点与资金回流节奏，再考虑布局高beta资产。

宏观与市场环境分析

关税引发的通胀可能推迟美联储降息，短期对比特币价格形成压制。

日元升值引发的全球市场波动可能导致比特币短期出现回调。

如果特朗普的加密货币政策未能兑现，比特币可能面临调整风险。

资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流方面，ETF本周净流出28亿美元，稳定币日均增发3.21亿美元，增发水平处于较高位置。

场内情绪指标显示，稳定币溢价持续有所上升。

比特币技术面显示市场处于震荡上行区间，链上数据显示10.3万美元以上筹码增强。

以太坊走势弱于比特币，ETH/BTC维持震荡，资金持续回流至比特币主导。以太坊链上数据显示活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济复盘

美国债务规模已达36万亿美元，利息支出8800亿美元，未来10年预计新增3万亿赤字。穆迪下调美国信用评级引发市场担忧。高债务可能削弱美元长期信心，投资者或转向比特币等避险资产。

美联储降息预期方面，市场预计2025年下半年降息概率增强。降息1%可为美国节省超1000亿美元利息支出。降息增加流动性，有利于比特币等风险资产。

美元趋势方面，5月美元走弱，但预计下半年可能企稳。美元与比特币呈负相关，美元走弱利好比特币长期表现。

链上数据分析

稳定币本周日均增发1.43亿美元，环比增长近一倍，显示市场资金回流趋势温和修复，但仍属中性偏谨慎节奏。

ETF资金出现6.97亿美元净流出，为近期首次明显撤离，反映机构投资者短期内谨慎态度。

USDT和USDC场外溢价率双双跌破100%，进入折价区间，为近几个月低点，表明当前市场资金流入动力较弱。

微策略近期比特币购买力度放缓，6月2日仅增持705枚，金额7500万美元，低于此前水平。

长期持有者供应创近半年新高，达约1440万枚比特币，显示长线资金信心增强。短期持有者供应近一周轻微回升，可能反映部分短期交易者开始抄底。

整体来看，市场资金面和情绪面表现不佳，但技术面有望保持反弹。建议关注微策略购买力度和山寨币表现能否点燃市场激情。下周可按照反弹思路理解市场。