以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰好是以太坊首轮公开发售10周年纪念日。这一事件对加密世界的可持续发展具有里程碑意义,因为它标志着POS公链正式进入主流金融世界,将吸引更多开发者加入以太坊生态建设,也为其他如Solana等基础设施进入主流世界铺平了道路,对区块链生态大众化进程具有实质性意义。

然而,由于监管原因以太坊ETF目前不允许质押,投资者持有ETF会比直接持有以太坊少3%-5%的质押挖矿收益。加上大众对以太坊的认知门槛较高,本次ETF上市对以太坊价格的短期影响可能不及比特币ETF对BTC价格的影响大,更多是提高了以太坊价格的相对稳定性,降低了波动率。

短期影响:买卖双方力量均不及比特币ETF,影响预计小于比特币

根据对比特币现货ETF的跟踪,对币价影响最大的因素是单日净流入,即ETF现金申赎为加密世界带来的新增买卖盘规模。以太坊ETF与比特币ETF的申赎机制相同,均为仅支持现金申赎,因此单日净流入也将是最重要的观察指标。但存在两点不同:

1. 卖盘:灰度以太坊信托(ETHE)转换ETF过程中,拆分10%净资产成立低费率的迷你信托(ETH),可能略微减少卖盘。但由于与竞争对手仍有较大管理费差异,早期搬家效应卖盘仍存在。

2. 买盘:ETF不允许质押,持有会少3%-5%的质押收益;同时大众对以太坊的认知低于比特币,如看好加密货币可能更倾向于配置稀缺度明确的比特币ETF。

长期意义:为其他加密资产融入主流世界铺平道路

以太坊作为目前最大的公链,其现货ETF获批是公链融入主流金融世界的重要一步。从SEC审批标准来看,以太坊在防操纵、流动性、定价透明等方面均符合要求:

• 防操纵:节点足够分散,且ETF资产放弃质押;在CME有丰富的期货产品,提供对冲选择。

• 流动性与定价透明性:市值约4200亿美元,24小时交易额180亿美元,上架近200家交易所。

对比来看,Solana等公链也在一定程度上满足这些指标,已有机构提交相关ETF申请。随着加密货币期货等传统金融工具不断丰富,未来可能会有更多加密资产ETF获批,进一步占据传统投资者心智,加速发展。

综上所述,以太坊ETF的买卖盘力量均弱于比特币ETF,且市场已对ETHE的潜在流出有所准备。加上距离比特币ETF上市已有半年,以太坊ETF获批利好已在很大程度上反映在币价中。预计短期对以太坊价格的影响将小于比特币ETF对BTC的影响,波动可能更小。如果上市初期因灰度流出造成错杀,或许是布局机会。

长期来看,加密生态与主流世界正由各自发展走向融合,这个过程中会有一段认知磨合期。新旧参与方之间的认知差异,可能会是未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心要素。历史上新兴资产融入主流世界的过程,往往会因分歧产生交易,大幅波动不断带来投资机会,值得期待。

以太坊ETF获批,进一步为加密生态应用进入主流资产配置敞开道路。可以预见其他如Solana等拥有大量用户与生态的公链也将逐步融入主流世界。与此同时,以美国国债为主的主流金融资产也通过RWA代币形式上链,逐步进入加密世界,实现全球金融资产的高效流通。

如果说比特币ETF的获批是扣开了加密与传统融合后新世界的大门,那么以太坊ETF的通过则是迈入大门的第一步。