7月加密市场概览

摘要

2025年7月，美国经济延续通胀回升与增长动能趋弱的格局。CPI与核心通胀仍高于2%目标，劳动力市场边际降温，消费反弹温和但基础不稳。美联储内部对降息时点分歧加剧，市场预期9月或启动降息。地缘政治风险与国内政策博弈加剧不确定性。

7月加密市场交易量显著上升，日均1612亿美元，较上月增56%。总市值升至3.94万亿美元(+16.2%)，BTC市占率60.6%，ETH市占率11.8%。资金加速从BTC流向ETH及其生态，市场情绪升温。新上线热门代币以基础设施项目为主，Layer1、Layer2最受关注，DeFi应用仍是重要增长动力。

7月BTC现货ETF净流入201.5亿美元，ETH净流入107.1亿美元，分别带动价格上涨11.46%和55.83%。稳定币流通量激增96.17亿美元，USDE单月增36.2%。

BTC多次冲击12万美元未果，现价约119,600美元。ETH走势最强，过去两天从3,740美元升至3,881美元。SOL相对疲软，当前盘整于187-190美元区间。

多家美股公司大规模增持ETH并链上质押，推动ETH向机构级储备资产转型。美国首部稳定币联邦法案生效，激发稳定币流入与机构布局链上支付。首只支持链上质押的Solana ETF在美上市，开创"质押+现金分红"结构。

CLARITY法案进入参议院审议，预计推动美国加密市场合规与资本流入。Solana现货ETF审批加快，预计最迟10月出结果。以太坊质押ETF有望于第四季度获批。

1、宏观视角

2025年7月，美国宏观经济呈现通胀反复上升与增长动能趋弱并存格局。通胀水平距2%目标仍有差距，货币政策维持审慎立场。劳动力市场边际降温、消费支出回弹但基础不稳，叠加地缘政治和内部政策博弈带来不确定性，持续影响市场情绪。

6月CPI显示，美国年化总体通胀率回升至2.7%，核心通胀同比上行至2.9%。关税调整带来输入型成本上升，服务类领域价格上涨明显。美联储官员强调当前数据尚不支持立即开启宽松周期，政策仍以"维稳"为主。

6月非农新增14.7万人，低于过去12个月月均值，失业率微降至4.1%。初请失业金人数连续下降，但部分行业招聘意愿减弱，显示边际疲软。

6月零售销售环比增0.6%，非必需品和线上消费恢复积极。但高利率、信用成本上行与储蓄率下降继续抑制中高端消费。消费虽未明显恶化，但韧性受到挑战。

货币政策方面，市场预期美联储7月维持利率不变。内部对降息时点分歧加剧，市场预期最早9月启动降息。

国际局势方面，中东冲突持续，美中虽恢复对话但关键议题存分歧。美国国内对美联储争议引发政策独立性质疑。这些因素影响企业投资信心，市场风险偏好承压。

展望未来，美国经济处于多重力量博弈阶段。通胀未达标，就业动能减弱，消费复苏脆弱，货币政策信号不明。联储短期仍以数据为锚，维持观察态度。市场关注8、9月核心经济数据及地缘风险走向。若数据支持通胀回落且就业压力增大，美联储可能秋季进入降息通道。

2、加密市场概览

截至7月28日，7月加密市场交易量显著上升，日均1612亿美元，较上期增56%。7月11-18日和21-25日两轮集中放量，单日交易量多次破2000亿美元，反映资金大规模入场与情绪升温。BTC突破历史新高、ETH强势领涨带动市场上行，结构性机会加快释放，投资者风险偏好提升。

加密货币总市值升至3.94万亿美元，较上月增16.2%。BTC市占率60.6%，ETH升至11.8%，ETH/BTC汇率涨至0.32。7月22日总市值破4万亿美元创新高，7月11日起增速明显加快，反映资金持续流入与信心修复。BTC创新高、ETH领涨及热点轮动推动市值扩张呈结构性特征，预示市场步入新一轮上行周期。

7月新上热门代币集中在基础设施项目，Layer1和Layer2最受欢迎，如Chainbase、ZKWASM、Caldera、ERA等。DeFi类Aspecta也受关注。市场对提升区块链性能和扩展性的项目兴趣较高，DeFi应用仍是重要增长动力。

3、链上数据分析

7月BTC现货ETF净流入201.5亿美元。截至28日，BTC月内从107,172美元升至119,451美元，涨11.46%。ETF资金流入强劲，总净资产从1313亿美元扩至1514.5亿美元(+15.35%)。

ETH表现更亮眼，从2,486美元飙升至3,874美元，月涨55.83%。ETH现货ETF净流入107.1亿美元，总净资产从99.5亿美元跃至206.6亿美元(+107.64%)，反映市场对ETH生态强烈信心。

7月稳定币总流通量激增96.17亿美元(+4.14%)，达2413.8亿美元。USDE以36.2%增速领跑(+19亿美元)，USDT(+55.5亿)和USDC(+21.3亿)贡献主力增量。

4、主流货币价格分析

BTC本周多次冲击12万美元阻力未果，7月23日触及120,113美元后回调至114,759美元。近日小幅回升至119,600美元左右，短期反弹但仍徘徊于20日均线下方(约116,300美元)。

技术上，BTC在110,530-116,000美元区间试图筑底，若成功反弹可能再挑战123,000美元，开启冲击135,000美元路径。若跌破110,530美元，可能下探10万美元关口。近两天回升增强信心，但未突破关键阻力，需谨慎观望。

ETH走势强劲，过去两天从3,740美元升至3,881美元，单日涨3-4%，领先BTC和SOL。ETH现货ETF六日内吸引24亿美元净流入，远超BTC ETF的8.27亿美元，显示资金向ETH集中。

ETH正处上攻3,745美元阻力关键节点，若突破可能冲击4,094美元，开启通往4,868美元通道。若跌破3,500美元或20日均线(约3,234美元)，上行动能或减弱。当前两天小幅回升，若维持强势可视为突破前奏。

SOL走势偏弱，失守200美元后迅速回撤并跌破185美元支撑，最低触及184美元。目前在190-187美元区间徘徊，形成逆头肩或杯柄整理形态。若突破180-188美元阻力区，可能向上反转至220美元；若跌破176美元支撑，可能回调至157美元。

SOL近两天仅微幅回弹，滞后于ETH和BTC，市场热度低，新投资者兴趣减退，长期持有者有减持迹象。SOL当前仍处调整格局，多头未明显回归。

5、本月热点事件

近期，多家美股上市公司持续增持ETH并链上质押，建立"ETH版MicroStrategy"。截至7月21日，SharpLink持有35.8万枚ETH(约12.78亿美元)，Bitmine持有30.07万枚，Bit Digital和BTCS分别持有12.03万枚和3.19万枚。SharpLink成为全球最大机构持币方，Bitmine计划提升ETH配置至5%，强化ETH"企业级资产"定位。

ETH正从散户驱动的技术资产向机构主导的储备资产转变。机构持仓呈"双中心"：SharpLink代表原生加密阵营，Bitmine代表传统资本路径，推动ETH进入"质押+储备+治理"新叙事周期。ETH正迈入由ETF、上市公司与链上节点推动的制度化重估阶段。

7月17日，美国众议院通过《GENIUS Act》，次日正式成为法律，标志首部美元稳定币联邦法规诞生。法案确立发币资格要求，明确稳定币不受证券法和商品法管辖，由银行监管机构负责监督。

加密资产市场随即回暖：ETH7月涨约50%，BTC涨10.27%，稳定币流入96.17亿美元。金融机构加快发行稳定币或探索链上支付方案，传统银行与在线平台将稳定币整合入支付、跨境结算和企业现金管理业务，推动稳定币进入主流金融服务市场。

7月，美国首只允许质押加密货币ETF——REX-Osprey Sol + Staking ETF(SSK)在Cboe BZX交易所上市。该ETF内嵌"质押"机制：60%SOL资产参与链上质押，年化收益约7%以现金分红，40%投资海外Solana ETP产品。这种"质押+分红"结构区别于只跟踪SOL期货的ETF，被视为监管放松的标志性成果。

SOL受消息影响短时上涨6%。目前多家机构已提交Solana Spot ETF申请，预计SEC最迟10月10日作出审批决定。以太坊质押型ETF也有望效仿上市。

6、下月展望

《数字资产市场清晰法案》(CLARITY法案)已通过美国众议院，进入参议院审议阶段。该法案旨在明确加密资产分类标准及监管边界，划分SEC与CFTC职责范围，为去中心化项目、稳定币、DeFi协议提供合规路径。如顺利通过，将增强法规确定性，鼓励合规运营，弱化SEC监管权限，确认DeFi和自托管合法地位。

7月中旬以来多项DeFi蓝筹项目和交易所类资产已反弹。若8月参议院审议顺利，并维持对DeFi豁免与"成熟链"条款支持，CLARITY法案有望推动美国加密市场新一轮合规与资本进场。

Solana现货ETF推进加速，已有七家机构向SEC提交S-1注册声明。SEC要求7月31日前提交修订版本，最迟10月10日作出决定，但市场预计可能8月中下旬提前决定。若获批，Solana将成为继BTC和ETH后第三个获现货ETF支持的主流加密资产。

以太坊质押型ETF方面，BlackRock已提交修订版19b-4文件，拟通过受托质押服务对ETH持仓进行部分或全部质押。Grayscale申请仍在审查中，最晚可能推迟至10月。SEC已发布首份加密ETF监管指南，明确质押、托管、收益分配等监管流程。如整体流程顺利，首批ETH质押ETF最早可能2025年第四季度获批。

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