加密对冲基金资管规模激增，家族办公室和高净值人士成主力

近期一份调查报告揭示了家族办公室和高净值人士在加密市场的资金配置情况。数据显示，以加密货币为中心的对冲基金资产管理规模(AUM)在2019年出现大幅增长，从2018年底的10亿美元跃升至20亿美元。

在2019年全年表现中，全权委托的多头基金表现最为出色，平均收益率达到42%。值得注意的是，家族办公室和高净值个人成为了对冲基金投资的主要来源，分别占比48%和42%。

一位业内专家表示："自新冠疫情以来，我们观察到一个明显趋势，即人们对加密货币的兴趣日益广泛。"

新兴基金占主导，四大策略各有特色

研究显示，截至2020年第一季度，约有150个活跃的加密对冲基金，其中近63%成立于2018年或2019年。基金的成立活跃度与比特币价格走势高度相关，2018年比特币价格的飙升似乎成为了推动加密货币基金成立的主要因素。

这些加密货币对冲基金主要采用四种投资策略：

1. 全权委托做多：倾向于投资早期项目和流动性较强的加密货币，投资期限较长。

2. 全权委托做多/做空：涵盖多种投资策略，包括多空、相对价值、事件驱动和技术分析等。

3. 量化基金：采用定向或市场中立的量化投资方式，注重流动性较高的加密货币。

4. 多策略：综合上述三种策略，在特定范围内灵活调整。

在这四种策略中，量化基金最为普遍，占据了近一半的市场份额。其他三种策略各占约17-19%的市场份额。

投资者结构以家族办公室和高净值人士为主

调查显示，家族投资机构和高净值个体投资者几乎占据了所有投资者的90%，分别为48%和42%。相比之下，养老基金、基金会和捐赠基金在加密货币投资中的参与度较低。值得注意的是，传统风投基金和基金的基金在此领域的投资比例也相对较小。

加密对冲基金的投资者数量中位数为27.5，平均数为58.5。平均投资规模中位数为30万美元，平均数为310万美元。约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元。

2019年，全球加密对冲基金管理的资产规模估计已超过20亿美元，较2018年的10亿美元实现了翻倍增长。资产管理规模的分布呈现马太效应，少数几家大型对冲基金管理着大部分资产，这种分布与传统对冲基金市场相似。

相较2018年，2019年资产管理规模超过2000万美元的加密对冲基金比例从19%增至35%。规模较大的基金不仅能吸引新投资者，还能吸引更多投资金额，但投资者出于集中风险考虑，通常不会持有超过10%的资产管理规模。

全权委托多头基金表现最佳

2018年加密市场的急剧降温导致对冲基金业绩普遍下滑，平均表现为-46%。然而，到2019年底，加密对冲基金业绩中位数涨幅达到74%，而2018年表现不佳的基金大多已被迫关闭。

按不同投资策略分类，2019年多策略加密对冲基金业绩中位数为15%，低于量化策略(30%)、全权委托多空策略(33%)和全权委托多头策略(40%)。

值得注意的是，2019年比特币上涨了92%，表现超过了所有加密对冲基金。这些基金表现不佳可能与2018年的熊市有关，同时在2019年也未能充分把握市场上升趋势。总体而言，这些加密对冲基金更多地充当了降低市场波动的工具，而非提高业绩表现的催化剂。

衍生品和杠杆交易日益普及

随着加密借贷市场的发展，许多交易平台开始为客户提供借贷和保证金交易服务，闪电贷和利率套利交易变得越来越普遍。衍生品市场的多样化和流动性增强使得加密对冲基金更容易持有空头头寸，从而执行更复杂的投资策略。

调查显示，约48%的受访对冲基金有空头头寸，56%使用衍生品。约三分之一的加密对冲基金涉足期货和期权交易产品。预计未来几年，随着受监管的加密期货产品增多，更多加密对冲基金将进入这一领域。

在杠杆交易方面，2019年仅36%的加密对冲基金使用杠杆交易，2020年这一比例上升到56%，但真正活跃使用杠杆交易的基金比例只有19%。预计未来会有更多加密对冲基金获准使用杠杆，但增长幅度仍不确定。此外，未来可能会有更多投资者利用衍生品工具获得杠杆敞口。