代币化资管新势力：Superstate巧借RWA东风崛起

代币化正成为本轮加密周期中少有能获得华尔街青睐和监管机构认可的叙事。在这股实物资产代币化（RWA）热潮中，由Compound创始人Robert Leshner主导的代币化资管公司Superstate以合规为基石，已悄然成长为初具规模的重要代币化参与者，吸引了数亿美元资金入场。

三款代币化产品获市场青睐

实物资产上链的趋势正迅速升温，RWA已从概念验证阶段发展到数百亿美元规模的爆发式增长，吸引了众多金融巨头布局。在这股浪潮中，成立仅两年多的Superstate已在代币化市场占据一席之地。

Leshner在加密行业的声誉源于他创立的Compound。2020年6月，Compound凭借"借贷即挖矿"机制点燃了流动性挖矿热潮，一度成为DeFi领域的龙头项目，总锁仓价值（TVL）曾突破数百亿美元。

然而，随着DeFi市场持续低迷，Leshner选择离开Compound，转向更具现实基础的RWA赛道，创立了Superstate。公司成立初期便完成了由多家知名机构参投的两轮融资，累计金额达数千万美元。

Superstate定位明确，致力于在美国金融监管框架下，为机构投资者开发可合规访问、与现实资产挂钩的链上金融产品。目前，公司已推出三款代币化产品，涵盖国债、加密套利与股票资产三大领域。

2024年2月，Superstate推出首款链上基金产品USTB。这是一支短期美国国债基金，在SEC完成注册备案，所有权登记受美国联邦法规监管。同时，它的所有权记录以代币形式存在于以太坊上，通过智能合约每日同步净值（NAV），支持用户进行链上申购、赎回与交易清算。

USTB主要面向美国合格机构投资者，支持美元或USDC进行申购与赎回，在以太坊、Solana以及Plume Network上流通。相比传统零收益稳定币，USTB为链上资金提供了实际利息回报，同时保留了资产的链上流动性。

这种设计使USTB成为众多DeFi协议的基础收益资产。截至8月6日，USTB的资产管理规模已接近4.2亿美元，近7天收益率为4.04%，在代币化美国国债基金中表现优异。

2024年7月，Superstate推出第二款投资产品Superstate Crypto Carry Fund（USCC）。这是一款面向合格购买者的链上加密套利基金，核心策略基于传统金融中的"现金与持有"机制。USCC主要聚焦于比特币与以太坊期货市场的正向基差，通过买入现货资产、同时卖出相应期限的期货合约，锁定其中的价差收益。此外，USCC还整合了以太坊质押和短期美国国债，提升整体资金效率并增强组合抗波动能力。

截至目前，USCC的资产管理规模已突破2.2亿美元，策略年化收益率约达16.17%，远高于传统套利产品的行业平均水平。

布局代币化股票，推动合规化进程

今年5月，Superstate进一步扩展产品线，布局代币化股票赛道，推出Opening Bell平台。该平台支持在SEC注册的公开股票直接在区块链网络上发行和交易，首批将支持Solana，并逐步拓展到更多链上生态。

为推动金融市场中代币化的采用，Superstate还推出了行业委员会（SIC），吸引了五十余家来自传统和加密领域的成员加入。

Leshner早在Compound时期便看到DeFi与传统金融融合的趋势。他认为，代币化将成为未来金融市场的核心趋势，将各类资产引入区块链，实现更高效、透明且合规的市场架构。

Superstate始终将合规优先作为核心战略。今年，公司在美国SEC注册为转账代理商，并积极推动代币化政策突破与行业标准建设。例如，Superstate联合一家游说组织提交了名为Project Open的提案，倡议允许在公共区块链上发行与交易证券。

值得一提的是，Leshner本人还积极参与当前热门的币股玩法，如用NFT换取某公司优先股，以及收购某酒类公司过半股份并尝试建立加密财库计划等。