数字资产国库 (DATs) 只是一种消退的潮流吗？

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资料来源：CryptoNewsNet 原始标题：数字资产国库(DATs)只是一种逐渐消退的潮流吗？ 原始链接： 2025年，持有加密货币的公司浪潮涌现。受到支持加密货币政策的推动，几家传统企业在加密货币上大举下注，无论是通过并购还是在股市上市。

然而，似乎“DATs”或数字资产库正在失去动力，因为许多人看到它们的股票价值暴跌。

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比特币的MicroStrategy、以太坊的Bitmine和索拉纳的Forward Industries等顶级DAT名称在过去一个月大幅下跌。

投资者似乎开始对这些上市公司按下卖出按钮，而不久前它们还曾是宠儿。DATs在2025年确实有过一段辉煌时刻。但那个时刻已经来过并过去了吗？

DAT热潮可能因为它们为投资者提供了一个不必麻烦钱包、交易所或无数链的途径来访问加密货币而变得火热，Tellurian Capital的管理合伙人Jean-Marc Bonnefous指出。

“DATs，作为上市公司，是机构投资者以方便、合规、即用的方式购买加密资产的途径，无需对其现有的使命和运营流程进行重大更改，” Bonnefous指出。

这一切最初是由MicroStrategy在2020年引发的，当时其首席执行官Michael Saylor在疫情期间的货币印刷中，决定将公司的一部分现金转换为BTC。

截至目前，Strategy 目前持有 649,870 个比特币，平均成本为每个比特币 74,430 美元。

*MicroStrategy 拥有 DAT 当前持有的所有 BTC 的 60%。

然而，一些机构投资者可能对DATs感到买家懊悔，因为加密货币和传统资产的市场都在下跌。

然而，在加密货币财库领域，Strategy 可能比其竞争对手表现得更好，因为其经验远远不足。

“战略拥有数十年的收入、深厚的资本市场关系，并且足够早地建立了大规模的比特币头寸，使其获得了信誉和廉价融资。新兴的DATs没有这种优势。” ETH累积器FG Nexus的首席执行官Maja Vujinovic说道。

目测净资产值和市场净资产值

投资者在关注新的DAT时，需要将净资产值(NAV)和市值与净资产值(mNAV)作为关键评估工具进行审查。

“NAV 是简单的 '今天这个加密货币值多少钱？' 的数字，” Vujinovic 指出。“mNAV 是市场愿意在此基础上为公司的战略、信誉和执行力支付的金额。”

自5月1日DATs开始起飞以来，国债的总净资产。

有趣的是，DAT狂热在2025年的高峰可能在10月10日达到了顶点，此时一波巨大的清算潮抹去了$19 亿美元的加密市场价值。

许多投资者可能并不理解加密市场中发生的巨额杠杆。

其在全球范围内基本不受监管的性质允许交易者进行100倍的押注，这可能导致大规模的自动减仓，正如10月10日的情况所示。

自那时以来，NAV从10月近$120 亿的高点下降到不到$80 亿，数据聚合器Artemis的数据显示。

还有一种观点认为，投资者确实明白加密货币中存在大量杠杆，而单纯的贪婪是导致上涨和随后的下跌的原因。

“DAT被视为对基础资产生态系统的杠杆投资，允许投资者潜在地复合收益，” Ark Labs的Alex Bergeron说，该公司是一种比特币第二层解决方案。“显然，这种杠杆也会在下行时产生放大的价格影响。”

DATs正在多样化

大多数DAT需要做的不仅仅是持有加密货币，以运营一个盈利的业务。这是因为如果公司的估值仅仅基于净资产价值(NAV)，他们将以折扣交易。

运营公司会涉及费用，例如运营成本和高管薪酬。

因此，DAT必须在其加密货币方面变得具有创意，以提升mNAV。

现在，mNAV是一个前瞻性的市场资本化指标，不仅基于资产负债表上加密货币的价值，还基于投资者对企业的估值。

DATs 将需要做一些事情，比如在他们的加密货币上发行债务，这就是 MicroStrategy 的操作手册。自 2020 年推出以来，它已经积累了 $55 亿的库存。

这可能就是让Strategy在长期生存的原因：在DAT的世界里，它是比特币的老牌持有者。

“凭借Strategy多元化的方法，他们在许多其他DAT中处于领先地位，” Amboss的首席执行官Jesse Shrader说道。Amboss是一家提供比特币闪电网络数据的公司，也是DAT的股东。“但追随者可能能够更专注于有成效的努力，或者在低风险收益机会等新领域建立自己的开创性策略。”

较新的DAT需要从他们的加密货币资产中寻找收入来源，以提升未来的mNAV估值。

例如，DATs需要借出加密货币，使用衍生品，进行质押以获取收益，或寻找以折扣价获取更多数字资产的方法。而一个聪明的公共市场团队可以为一些机会主义的DATs长期考虑这一点。

继续 “风险规避” 顺风

与DAT狂热开始的五月和六月的疯狂时期相比，加密市场的状况并不好。

事实上，随着BTC的价格在$90,000左右变动，价格回到了这一切开始时的5月水平。

比特币三个月价格走势图

目前市场上存在一些担忧，认为正在发生一种"风险规避"的环境。这是一种现象，投资者开始将市场资产撤回，出售容易出售的资产并转向现金。

加密货币及其后续的DAT似乎是风险厌恶环境的受害者。

"上市股票易于买卖，因此这些新的边际加密资产买家将会增加市场中已经相当波动的‘风险偏好’-‘风险规避’的走势，”Tellurian Capital的Bonnefous说。

当然，一些DAT将会存活下来。

然而，可能会有一段痛苦的时期。甚至可能会出现一些合并或其他整合，因为投资者逐渐适应哪些公司能够通过健全的商业实践成功地保持远高于净资产价值的水平。

“下一代的赢家将是建立真实业务的DAT：质押收入、智能对冲、代币化和严格的财政管理，” FG Nexus的Vujinovic补充道。