#美SEC推动加密创新监管 最近在复盘三轮超级周期的数据，发现个挺有意思的事——2017、2021和这次2025的驱动逻辑完全不是一回事。

先说结论：这轮不是散户炒空气币那种疯狂，也不是2022那种借贷平台连环爆的灾难片。本质是政策预期+流动性共振推起来的，目前30-35%的回撤更像是蜜月期散场后的正常获利回吐，黄金这段时间确实更吸引避险资金。

回头看历史规律挺清晰的。2017那波是某些地区突然收紧前的最后狂欢，2021则是禁令落地后机构趁着恐慌抄底再拉一波。到了2025年，剧本换成了美国先高调拥抱再内部撕扯——特朗普政府的加密友好承诺刚开始兑现就遇到传统金融势力反扑。

有个细节值得注意：每次某大国政策突然松动，往往意味着最后一批大资金准备进场。2017年9.4之前是这样，2021年9月禁令后资金偷偷回流也是这样，2025年9月个人持有规则调整后市场反应同样印证了这点。

真正决定下一阶段深度的，可能是2026年那两件事：美国国库会不会真的启动战略储备购买计划，以及美联储能否延续宽松政策。如果这两个变量落地，可能5-6万美元就是这轮调整的底部区域，跌幅大概在50-65%之间。

至于2022那种跌掉77%甚至更多的系统性崩盘？个人觉得概率不到两成。当前阶段更像是从「政策牛」切换到「等待牛」的过渡期，2026-2027年如果美国真的开始囤币，新周期大概率会重新启动。

市场没死，只是主角从加密叙事暂时换成了黄金在抢戏罢了。