#数字货币市场回升 最近市场回调30%+，不少人开始喊「牛市结束」。先别急着恐慌——把2017、2021和这轮2025年的行情拉出来对比，会发现剧本根本不一样。

这轮是政策牛叠加流动性牛，跟前两次完全不同。2017年那次是抢在监管落地前的最后狂欢,2021年则是机构在禁令后抄底再拉高。而2025年?美国先拥抱后内讧，目前只是政策蜜月期结束后的正常获利了结,资金在避险切换(黄金这段时间确实更香)。30-35%的回撤属于健康调整,还没到结构性崩盘那一步。

回头看历史,每次某些区域「突然松口」都是大资金入场信号——2017年9.4前夕、2021年9月禁令后偷偷回流,都印证过这个规律。2025年9月个人持有政策松绑,扮演的就是类似角色。真正决定下一轮熊市深度的,是2026年美国会不会兑现「战略比特币储备」购买承诺,以及美联储能否继续宽松。如果这两个条件落地,大概率再跌30-50%(最低触及5-6万美元)后就会结束调整,2026-2027年重启新周期。

至于2022年那种跌77%的系统性崩盘?目前概率不到15%。那次是借贷平台爆雷引发的连锁踩踏,这轮不是散户空气币牛,也没有大规模杠杆堆积。最可能的剧本是类似2018/2022年那样回撤50-65%,然后因为美国国库真金白银买BTC而开启下一轮超级周期。这轮牛市还没死,只是从「特朗普牛」切换成了「黄金牛」在抢戏罢了。