当短期持有者开始出现亏损时：比特币的未实现损失信号

比特币的NUPL (净未实现利润/损失)指标揭示了一个有趣的分化现象：虽然整体市场处于健康的未实现利润状态，但短期持有者正在经历压力测试。

短期持有者的困境

关键数据：BTC价格在$53,000的短期持有者成本基础以下徘徊，导致这部分新买家的未实现亏损不断增加。这是一个临界点——当价格持续压低时，割肉的压力会逐步累积，形成连锁抛售。

历史经验表明，短期持有者的大规模投降往往是熊市启动的信号。因为在牛市周期中，新进散户的买入是推动价格上涨的主要动力。一旦这部分活跃资金开始恐慌出逃，上升动能会迅速衰竭。

长期持有者在死守

反差明显的是，长期持有者目前处于相当舒适的状态。相对于他们的成本价，当前价格仍在健康利润范围内。最近的回调中，长期持有者的供应量处于小幅下降到中性状态——这意味着基本没有激进的获利了结，市场处于蓄势阶段。

关键信号

当前的利润兑现水平并不过度，说明市场正在震荡整理，而非剧烈波动。只要长期持有者保持信仰、继续死守，短期持有者的亏损就可能只是昙花一现。但如果这个状态反转，就是危险信号。