蒂尔对冲基金抛售了英伟达，全力押注微软：$5 万亿赌注背后是什么？

Billionaire Peter Thiel旗下对冲基金Thiel Macro在Q3季度清仓了Nvidia全部头寸，转身押注Microsoft，这个动作背后反映了什么？

为什么Thiel看空Nvidia？

Nvidia虽然在AI芯片领域占据80%+的市场份额，但威胁也在逼近：

• AMD的MI350芯片 在最新MLPerf测试中表现不错，MI400即将来袭
• 科技巨头自建芯片潮 已成事实——Google、Amazon、Meta、Microsoft、OpenAI都推出了定制AI芯片

不过这里有个关键问题：定制芯片缺少生态。Nvidia花了近20年打造CUDA平台，积累了海量预训练模型、代码库、开发框架。定制芯片要从零开始，算上迁移成本后，往往比Nvidia GPU更贵。

结果是什么？华尔街仍预测Nvidia在AI加速器领域能维持70-90%的市占率，该市场预计以29%的年复合增速增长到2033年。

这里的矛盾是： Thiel认为竞争压力足以让他出局，但数据显示Nvidia护城河仍在。他可能出得太早了。

Thiel转向Microsoft的逻辑

Microsoft自1986年IPO以来涨幅476,900%——换句话说，早期投资者赚到了。Thiel现在为什么还看好它？

关键在于AI变现路径清晰：

• Microsoft 365 Copilot在企业端渗透速度创新高，90%的财富500强公司已在用
• 云业务虽然增速放缓到28%，但这是因为产能约束，未来两年数据中心容量翻倍后有扩张空间
• 企业软件和云支出预计分别以12%和20%的年增速增长到2030年

华尔街给出的预期是Microsoft未来3年每年增长14%，按这个数字，当前34倍PE的估值其实不贵——PEG比值只有2.4，低于3年均值2.6。

换个角度看： Microsoft在用企业软件+云计算的双引擎推动AI商业化，而Nvidia只能等着被集成到别人的产品里。

数据对比

你该怎么看？

Thiel的作反映了一个真实的市场担忧：Nvidia的估值已经定价了很多乐观预期，而Microsoft在AI时代的获利确定性更高。但从历史数据看，两家公司都不便宜——重点是选对赛道，而非跟风买卖。