بيتكوين失守 10 万美元，超 20 亿美元 الحصول على التصفية，原因何在？

بقلم White55 ، مارس فاينانس

انخفض سعر البيتكوين في الساعة الواحدة من صباح يوم الأربعاء بتوقيت بكين ليصل إلى أقل من 100000 دولار، وهو ما يمثل المرة الأولى منذ 23 يونيو التي يفقد فيها هذا المستوى الداعم الرئيسي.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر البيتكوين 100,470 دولار، بانخفاض قدره 6% خلال اليوم، بينما كان انخفاض الإيثريوم أقرب إلى 10%، حيث بلغ سعره 3,236 دولار.

تسبب هذا الانهيار في تصفية 470,000 شخص على الشبكة خلال الـ 24 ساعة الماضية، مع تجاوز مبلغ التصفية 2 مليار دولار، حيث تمثل المراكز الطويلة 85% من الخسائر.

لقد محى هذا التدفق من عمليات التصفية الذي بدأ في منتصف أكتوبر عشرات المليارات من الدولارات من مراكز الشراء، ولا يزال المتداولون يتفادون الدخول مرة أخرى في السوق.

سقوط حاد في السوق، والتصفية بالرافعة المالية تسبب ردود فعل متسلسلة

تشير البيانات إلى أن سعر البيتكوين انخفض من حوالي 112000 دولار في بداية الأسبوع إلى حوالي 105000 دولار، حيث تم فقدان مئات المليارات من الدولارات في القيمة السوقية خلال 24 ساعة.

كان المحفز المباشر لهذا الانخفاض الحاد هو تصفية المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية. خلال تراجع سعر البيتكوين من 112,000 دولار إلى 105,000 دولار، تم تصفية عقود مستقبلية بقيمة حوالي 1.1 مليار دولار، حيث كانت 90% منها مراكز طويلة.

عندما يتم تصفية عدد كبير من المراكز الطويلة، يتم تفعيل عملية بيع إجبارية في السوق مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة، ويزداد الضغط البيعي، وينخفض السعر بشكل أكبر، مما يشكل تأثير “الدوس” النموذجي. هذه ليست انهيارًا ناتجًا عن حدث قاسي، بل هي “تصفية تلقائية” ناتجة عن ارتفاع الرافعة المالية في السوق وامتلاء الفقاعة.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Selini Capital المتخصصة في صناعة السوق Jordi Alexander إن سوق العملات المشفرة يمر بمرحلة “صداع” بعد صدمة التسويات في أكتوبر.

في رأيه، يحتاج إعادة بناء الأساس الرأسمالي المدمر إلى وقت، ولا يزال شعور المستثمرين حذرًا. يجب على السوق أولاً أن تثبت أن قاع الأسعار المقنع سيتشكل قريبًا، قبل أن تتمكن من المحاولة مرة أخرى للارتفاع.

لا تزال العقود المفتوحة لآجلة البيتكوين بعيدة عن مستوياتها قبل الانهيار، حتى مع تحسن تكلفة التمويل، إلا أن عدد الأشخاص الراغبين في الدخول من جديد لا يزال قليلًا.

نتيجة لذلك، ارتفع سعر البيتكوين هذا العام بأقل من 8٪، وهو ما يتخلف بشكل ملحوظ عن أداء الأسهم، مما يجعل تأثيره كوسيلة للتحوط في المحفظة غير مرضٍ.

تزايد الضغوط الكلية، وضعف الطلب المؤسسي

من منظور واسع، فإن الانخفاض الحالي وراءه تغيير دقيق في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. في الآونة الأخيرة، أطلق عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إشارات تميل إلى التشديد، مما جعل السوق تخفف بسرعة من توقعاتها بشأن خفض سعر الفائدة في نهاية العام.

تراجعت الأصول ذات المخاطر بشكل عام، وكانت الأسهم التكنولوجية والعملات المشفرة في المقدمة. أشار محلل السوق في XS.com، لين تران، إلى أن التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر قد تراجعت بشكل كبير، مما يعني أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة قد تستمر لفترة أطول، مما “يؤدي إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير مدرة للعائد مثل البيتكوين، بينما ي suppress الزخم المضاربي على المدى القصير.”

تشير معدلات الفائدة المرتفعة إلى تقييد السيولة، ويميل المستثمرون إلى تحويل الأموال مرة أخرى إلى السندات أو النقد أو الأصول المستقرة الأخرى، وبالتالي يتم سحب “الأموال الساخنة” من سوق العملات المشفرة. تظهر هذه الضغوط الاقتصادية الكبيرة مع علامات ضعف الطلب المؤسسي على البيتكوين.

أشار Charles Edwards مؤسس Capriole Investments إلى أن الطلب المؤسسي على البيتكوين انخفض تحت سرعة تعدين العملات الجديدة لأول مرة في سبعة أشهر.

تشير هذه التحولات إلى أن المشترين الكبار قد يتراجعون، ويدل ذلك بالاشتراك مع أنشطة السوق الأخرى على نبرة التحوط في سوق العملات الرقمية بأكملها.

خلال الأيام الخمسة الماضية، سحب المستثمرون أكثر من 1.8 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة في بتكوين وإيثريوم. تسلط هذه التدفقات الخارجة الضوء على ضعف الطلب المؤسسي مؤقتًا، مما يزيد من الضغوط السلبية على السوق.

اختراق في الجانب الفني، فقدان الدعم الرئيسي

من منظور التحليل الفني، كان البيتكوين يتداول حول 110,000 دولار لمدة تقارب الأسبوعين، وكان هذا المستوى يعتبر منطقة دعم قصيرة المدى. ولكن عندما انخفض السعر بسرعة دون 110,000، تم تفعيل أوامر وقف الخسارة للمتداولين الفنيين وإشارات البيع من النماذج الكمية. بدأ الشعور في السوق يبرد، وبدأت وسائل التواصل الاجتماعي في تداول توقع “الهبوط إلى 100,000”، مما زاد من الضغوط النفسية الهبوطية.

هذه الدورة “كسر المستوى - وقف الخسارة - مزيد من الانخفاض” هي نمط تصحيح متسارع شائع في نهاية السوق الصاعدة.

قال محلل Compass Point إيدل إنجل إن المستثمرين الأفراد قد لا يكونون نشطين في شراء الانخفاضات كما كانوا من قبل. وأشار في تقريره إلى: “على الرغم من أن بيع حاملي المدى الطويل هو ظاهرة شائعة في الأسواق الصاعدة، إلا أن مستوى مشاركة المشترين الأفراد في السوق الفورية أقل من الدورات السابقة.” يعتقد هذا المحلل أن الانخفاض الحالي قد يؤدي إلى مزيد من تراجع سعر البيتكوين، مما يجعله ينزل تحت مستوى الدعم الحاسم البالغ 100,000 دولار.

نظرًا لأن حائزي المدى الطويل لا يزالون يبيعون، إذا قام حائزو المدى القصير بمزيد من البيع، فسيكون هناك خطر هبوطي أكبر. كما تظهر بيانات سوق الخيارات أن المتداولين قاموا ببناء الكثير من التحوط ضد المزيد من الانخفاض.

وفقًا لبيانات Deribit، فإن الطلب على عقود الخيارات put التي لديها سعر تنفيذ يبلغ 80,000 دولار وتستحق في أواخر نوفمبر هو الأكثر نشاطًا. وهذا يعكس تفاؤل السوق بشأن آفاق البيتكوين على المدى القصير.

تشابه تاريخي ومؤشرات مشاعر السوق

من خلال الأداء الموسمي التاريخي، لم يظهر الزخم القوي المعتاد لبيتكوين في شهر أكتوبر هذا العام.

أشار إيدل إنجل إلى أن البيتكوين لم تستفد من الارتفاع الموسمي في المرة الأخيرة في أكتوبر 2018، وفي نوفمبر من نفس العام، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 37%. لقد زادت هذه المقارنة التاريخية من مشاعر القلق في السوق. ومع ذلك، فإن مؤشرات مشاعر السوق الحالية لم تصل بعد إلى مستويات تاريخية تشير إلى قمم مهمة للعملات المشفرة.

عادة ما يكون الذروة الحقيقية للسوق مصحوبًا بحماس شديد ومشاعر FOMO، بينما يُظهر المستثمرون الحاليون مزيدًا من الحذر والترقب. لقد انزلق مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة إلى منطقة “الخوف الشديد”، ومن خلال التجارب التاريخية، عندما يقع السوق في حالة من الخوف الشديد، غالبًا ما يكون ذلك فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل لتجميع الأسهم.

لم تتدهور مؤشرات التكنولوجيا الرئيسية لبيتكوين تمامًا. على الرغم من أنها انخفضت تحت المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، إلا أن سعر الإغلاق اليومي لم ينخفض تحت المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا، ولا يزال قد ارتفع بنحو 8% منذ ديسمبر الماضي.

من منظور أكثر طولًا، فإن كل قاع لعملة البيتكوين يتم تشكيله من خلال التماسك بين متوسط 200 يوم ومتوسط 365 يوم. وهذا يعني أن الاتجاه الصعودي منذ عام 2022 - الذي يشكل قممًا أعلى وأدنى أعلى - لم يتم تدميره بعد.

توقعات القاع من منظور المتداولين المحترفين

هناك خلاف بين المتداولين المحترفين حول موقع قاع البيتكوين.

أشار المتداول الشهير HORSE إلى أنه إذا تم إثبات أن 100,000 دولار ليست “فخًا”، فقد يكون القاع قريبًا. النقاط السعرية التي يراقبها في بيتكوين تُظهر أن مراكز الشراء بالرافعة المالية التي تصل إلى 100,000 دولار تواجه خطر الامتصاص، تليها سيولة ضعيفة نسبيًا حتى 88,000 دولار.

خريطة حرارة تصفية BTC/USDT، توقعات 7 أيام: المصدر: Hyblock

تقدم بيانات خريطة التسوية الخاصة بـ Hyblock بعدًا إضافيًا لتحديد قاع السوق. تُظهر البيانات أن هناك عددًا كبيرًا من مراكز الشراء بالرافعة المالية عند مستوى 100,000 دولار، وبعد استيعاب هذه المراكز، ستصبح سيولة السوق نادرة نسبيًا، حتى مستوى 88,000 دولار.

وجهة نظر المؤسسات: الأمل ينشأ من اليأس

على الرغم من ضعف أداء السوق، لا يزال بعض المستثمرين المؤسسيين يحتفظون بموقف متفائل على المدى الطويل.

يعتقد مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، أن عمليات البيع من قبل مستثمري العملات المشفرة الأفراد تقترب من “النفاد”، وأن底部 سعر البيتكوين سيظهر قريبًا، وسيكون ذلك في وقت أقرب مما هو متوقع. وأشار هوغان إلى أن مستثمري الأفراد في مرحلة “يأس شديد”، حيث تتكرر عمليات تصفية الرافعة المالية، وتصل مشاعر السوق إلى أدنى مستوياتها؛ ومع ذلك، لا يزال المستثمرون المؤسسون ومجموعة المستشارين الماليين يحتفظون بنظرة إيجابية، ويواصلون الاستثمار في الأصول المشفرة مثل البيتكوين من خلال قنوات ETF.

يعتقد أنه أصبحت المؤسسات القوة الدافعة الرئيسية في السوق. أعلنت شركة Strategy، التي تمتلك أكثر من 640 ألف قطعة، بتكلفة إجمالية تصل إلى 47.49 مليار دولار، أنها قد زادت من حيازتها بمقدار 397 قطعة بيتكوين مرة أخرى، بتكلفة حوالي 45.6 مليون دولار.

تشير هذه الخطوة إلى أن حاملي الأسهم على المدى الطويل لم يشعروا بالذعر بسبب انخفاض الأسعار، بل اعتبروه فرصة للتراكم.

قال توم لي من “مايكروستراتيجي” BMNR إن إيثريوم، على الرغم من الاضطرابات الأخيرة في السوق، فإنه لا يزال يتوقع أن يرتفع سعر بيتكوين إلى ما بين 150,000 و 200,000 دولار بحلول نهاية عام 2025. هذا التفاؤل على المدى الطويل يتناقض بشكل حاد مع الذعر في السوق على المدى القصير.

مع تذبذب سعر البيتكوين حول 100,000 دولار، يخوض الطرفان المتداولان معركة شرسة.

تتوافق أنماط تجميع السوق التي تظهرها طريقة ويكوف مع سلوك المؤسسات التي تستمر في تجميع الأسهم.

كل حالة ذعر في السوق قد تكون فرصة جيدة لجمع الأموال من قبل اللاعبين الرئيسيين، بينما يحتاج المستثمرون العاديون إلى القدرة على فهم الحقيقة وراء السوق.