JPMorgan: Corrección Cripto Impulsada por Comerciantes Nativos, No por ETFs

Los inversores nativos lideran la carga de desapalancamiento

Los analistas de JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, atribuyen la corrección del mercado de criptomonedas de la semana pasada—marcada por una cascada de liquidaciones de $19 mil millones—al agresivo desapalancamiento entre los inversores nativos de criptomonedas a través de futuros perpetuos, en lugar de participantes tradicionales de ETF o CME. El interés abierto en contratos perpetuos de Bitcoin y Ethereum se desplomó aproximadamente un 40% en términos de dólares, superando las caídas de precios de los activos del 14% y el 9%, respectivamente, señalando desmantelamientos forzados que amplificaron la venta. Este patrón, según la nota del 16 de octubre, subraya cómo las plataformas offshore de alta palanca favorecidas por los nativos de criptomonedas minoristas e institucionales soportaron la mayor parte, mientras que los canales regulados mostraron resiliencia en medio de las escaladas arancelarias entre EE. UU. y China.

Las salidas modestas de ETF destacan la estabilidad

Los ETF de Bitcoin al contado registraron solo $220 millones en salidas del 10 al 14 de octubre (, 0.14% del AUM), con los ETF de Ethereum en $370 millones (, 1.23% del AUM), indicando un pánico limitado entre los tenedores minoristas e institucionales a largo plazo. Los futuros de Bitcoin de CME exhibieron liquidaciones mínimas, mientras que los futuros de Ethereum vieron un desmantelamiento más pesado por parte de traders algorítmicos como CTAs y quants, no una fuga institucional generalizada. JPMorgan considera esto como evidencia de una estructura de mercado en maduración: las instituciones a través de ETF y CME son fuerzas estabilizadoras, reduciendo el derrame de volatilidad de los perpetuos especulativos. Las discusiones de X amplifican esto, con @CryptoQuant_com señalando la dominancia de los perp en cascadas, resonando con el análisis de JPM.

Implicaciones para la Dinámica del Mercado

La corrección, desencadenada por los aranceles del 100% de Trump a China, destaca una bifurcación: los nativos de cripto impulsan las oscilaciones, pero las entradas de ETF—netamente positivas en lo que va del año en $18 mil millones para Bitcoin—señalan una adopción sostenida. Los analistas pronostican riesgos de cola reducidos a medida que los contratos perpetuos maduran con mejores controles de riesgos, lo que podría limitar las futuras caídas en un 10-15%. Para los traders, esto subraya la necesidad de diversificarse más allá del apalancamiento, observando la estabilidad de los ETF en medio del potencial de recuperación de 2025.

Perspectiva: Resiliencia en Medio de la Fragmentación

Los insights de JPMorgan sugieren un ecosistema más saludable, con inversores tradicionales anclando los precios. A medida que Bitcoin apunta a una recuperación de $115,000, el enfoque se desplaza hacia los recortes de la Reserva Federal y el impulso del ETF para el aumento en el cuarto trimestre.