Bloomberg: ¿La apuesta de Tom Lee en Ethereum enfrenta un colapso con una pérdida contable de 1,3 mil millones de dólares?

Título original: La gran apuesta criptográfica de Tom Lee se ve afectada por la creciente presión del mercado

Autor del texto original: Sidhartha Shukla

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Reimpresión: Mars Finance

El experimento de tesorería empresarial de Ethereum se está desmoronando en tiempo real.

La segunda criptomoneda más grande del mundo cayó por debajo de los 3300 dólares el martes, cayendo en sincronía con el índice de referencia del mercado, Bitcoin, y las acciones tecnológicas. Esta caída hizo que el precio de Ethereum retrocediera un 30% desde su pico en agosto, cayendo a niveles anteriores a la acumulación masiva de empresas, lo que refuerza aún más su tendencia hacia un mercado bajista.

Según datos de la empresa de investigación 10x Research, esta reversión ha llevado a que el más radical de los partidarios de Ethereum, Bitmine Immersion Technologies Inc., enfrente una pérdida en libros de más de 1.3 mil millones de dólares. Esta empresa cotizada en bolsa cuenta con el apoyo del multimillonario Peter Thiel y está dirigida por el pronosticador de Wall Street Tom Lee, cuya estrategia imita el modelo de tesorería de Bitcoin de Michael Saylor, comprando 3.4 millones de Ethereum a un precio promedio de 3909 dólares. Hoy en día, las reservas de capital de Bitmine están completamente invertidas y enfrenta una presión cada vez mayor.

10x en el informe escribió: “Durante meses, Bitmine ha dominado la narrativa del mercado y el flujo de fondos. Ahora, sus fondos están completamente invertidos, con pérdidas en la cuenta que superan los 1,3 mil millones de dólares, y ya no hay fondos adicionales disponibles.”

El informe señala que los inversores minoristas que compraron acciones de Bitmine a una prima por encima del valor neto de los activos (NAV) sufrieron pérdidas más severas, y la disposición del mercado a “atrapar cuchillos voladores” es limitada.

Lee no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios, y el representante de Bitmine tampoco respondió de inmediato.

Las apuestas de Bitmine no son simplemente transacciones en el balance general. Detrás de la acumulación de acciones de la compañía hay una visión más grande: los activos digitales pueden pasar de ser herramientas de especulación a infraestructuras financieras empresariales, consolidando así la posición de Ethereum en el ámbito financiero mainstream. Los partidarios creen que, al incorporar Ethereum en la cartera de activos de las empresas que cotizan en bolsa, se ayudará a construir una nueva economía descentralizada. En este sistema económico, el código reemplaza los contratos y los tokens desempeñan funciones de activos.

Esta lógica impulsó el aumento del mercado en verano. El precio de Ethereum estuvo cerca de los 5000 dólares; solo en julio y agosto, los ETF de Ethereum atrajeron más de 9 mil millones de dólares en flujos de capital. Pero desde el colapso del mercado de criptomonedas el 10 de octubre, la situación dio un giro: según datos compilados por Coinglass y Bloomberg, desde entonces los ETF de Ethereum han tenido salidas de capital que alcanzan los 850 millones de dólares, y los contratos de futuros de Ethereum no liquidados han disminuido en 16 mil millones de dólares.

Lee predijo que Ethereum alcanzará los 16,000 dólares antes de fin de año.

Según los datos de Artemis, el múltiplo de capitalización de mercado y valor neto de Bitmine ha caído drásticamente de 5.6 en julio a 1.2, y su precio de acción ha bajado un 70% desde su pico. Al igual que otras empresas relacionadas con Bitcoin, el precio de las acciones de Bitmine ahora está más cerca de su valor de tenencia subyacente, y el mercado está reevaluando la sobrevaloración previa de los balances de activos criptográficos.

La semana pasada, otra empresa cotizada en bolsa de tesorería de Ethereum, ETHZilla, vendió posiciones de Ethereum por un valor de 40 millones de dólares para recomprar acciones y llevar su ratio de valor neto ajustado (mNAV) de vuelta a niveles normales. La empresa declaró en un comunicado de prensa en ese momento: “ETHZilla planea utilizar los ingresos de la venta del resto de Ethereum para más recompras de acciones y tiene la intención de seguir vendiendo Ethereum para recomprar acciones hasta que el descuento en relación con el valor neto vuelva a niveles normales.”

A pesar de la caída de precios, los fundamentos a largo plazo de Ethereum parecen seguir siendo sólidos: el valor en cadena que procesa sigue superando a todas las redes de contratos inteligentes competidoras, y el mecanismo de staking otorga al token tanto propiedades de rendimiento como propiedades deflacionarias. Sin embargo, con competidores como Solana ganando terreno, la reversión de flujos de capital hacia ETFs y el decrecimiento del interés minorista, la narrativa de que “las empresas pueden estabilizar el precio de las criptomonedas” está perdiendo fuerza.