Transformación del mercado de derivados on-chain: surgimiento de nuevos jugadores y exploración de modelos innovadores

El mercado de derivados on-chain está experimentando una profunda transformación. Durante mucho tiempo, este ámbito ha tenido dificultades para superar la posición de "imitadores de CEX", presentando una brecha significativa en aspectos clave como la experiencia del usuario y la gestión de riesgos en comparación con las plataformas centralizadas. Sin embargo, recientemente, nuevas fuerzas como Hyperliquid están remodelando este panorama.

Hyperliquid, gracias a su innovadora arquitectura de integración vertical, ha logrado competir directamente con plataformas centralizadas en dimensiones como la velocidad de transacción y los costos. En mayo, el volumen de comercio de contratos perpetuos de la plataforma alcanzó los 2482.95 millones de dólares, un récord histórico, aproximadamente el 42% del volumen de comercio al contado de Coinbase en el mismo período. Los ingresos del protocolo también establecieron un nuevo récord, alcanzando los 7045 millones de dólares. Este logro marca una transición de los derivados on-chain de optimizar modelos existentes a explorar soluciones nativas.

Sin embargo, a largo plazo, la dirección del desarrollo de los derivados on-chain sigue siendo objeto de controversia. ¿Deberíamos continuar optimizando la lógica centralizada, o basándonos en la apertura de la blockchain y las características de los activos de cola larga, avanzar hacia un camino de innovación más diferenciado? Esta cuestión merece una profunda reflexión.

Los datos muestran que el mercado de derivados de criptomonedas sigue expandiéndose, pero el control todavía está en manos de los intercambios centralizados. En las últimas 24 horas, el volumen de comercio de contratos futuros de los cinco principales intercambios centralizados alcanzó niveles de miles de millones de dólares. En comparación, el rendimiento de las plataformas de derivados on-chain es insignificante.

Los desafíos centrales que enfrentan los derivados on-chain radican en cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado, especialmente en cómo reducir la barrera de entrada para nuevos usuarios y maximizar la eficiencia de los activos. Algunas plataformas emergentes están explorando soluciones innovadoras, como mecanismos de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas".

Este nuevo modelo intenta reconfigurar la lógica básica de los derivados on-chain a través de la "descomplejización" y la "revolución de la eficiencia de activos". Permiten a los usuarios participar en transacciones utilizando directamente varios tokens on-chain como margen, activando el valor de los activos de larga cola. Al mismo tiempo, introduciendo mecanismos perpetuos, ofrece a los usuarios la oportunidad de participar continuamente en transacciones de alta rentabilidad.

Esta innovación no solo podría reducir las barreras de participación de los usuarios, sino que también tiene el potencial de superar las limitaciones de los mercados nicho, construyendo un ecosistema que compita con las plataformas centralizadas. Es esencialmente una subversión de la relación tradicional "plataforma-usuario", permitiendo que los derivados on-chain realmente reflejen las características de las finanzas descentralizadas: no solo son un lugar de transacciones, sino también una red de redistribución de valor.

A pesar de que los nuevos productos de derivación como las opciones on-chain todavía se encuentran en una fase temprana, el mercado ya ha mostrado algunas señales positivas. Tanto el apalancamiento nativo como los productos de opciones innovadoras están inyectando nueva vitalidad a los derivados on-chain.

En el futuro, el éxito de los derivación on-chain no solo dependerá de ofrecer nuevas herramientas de negociación, sino de si se puede lograr un "flujo de activos sin fricción - cobertura de derivación - crecimiento compuesto de ingresos" en toda la cadena. Cuando los poseedores de activos de larga cola puedan participar directamente en las transacciones, y cuando los activos multichain puedan convertirse en garantía sin necesidad de cruzar cadenas, entonces la forma de los derivación on-chain se considerará realmente redefinida.

El futuro de los derivados descentralizados quizás no radique en simplemente copiar el modelo centralizado, sino en aprovechar las ventajas nativas de la cadena de bloques para crear nuevas demandas y valores. El mercado ya ha dado un paso clave, y el desarrollo futuro es prometedor.