La lucha del mercado bajo la marea de desbloqueo de tokens en intercambios de criptomonedas: ¿Cómo se inclina la balanza entre oferta y demanda?

Muestra micro de impactos de liquidez

Del 14 al 15 de marzo de 2025, tres proyectos: Starknet (STRK), Sei (SEI) y Connex (CONX), activaron sucesivamente sus mecanismos de desbloqueo de tokens, liberando en total más de 80 millones de dólares en circulación. Entre ellos, el desbloqueo de Connex alcanzó el 376,3% del suministro circulante existente, una cifra que supera ampliamente la proporción habitual de desbloqueo en proyectos, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre un posible desequilibrio a corto plazo entre oferta y demanda.

Narrativa diferenciada en la lógica de desbloqueo

Desde la perspectiva de los proyectos específicos, los 64 millones de STRK (aproximadamente 14 millones de dólares) desbloqueados por Starknet corresponden a un plan de liberación lineal para el equipo y los inversores, cuya economía de tokens ha sido diseñada con liberaciones escalonadas para amortiguar la presión de venta; los 220 millones de SEI (unos 60,5 millones de dólares) liberados por Sei se dirigieron principalmente a inversores en rondas privadas tempranas, quienes suelen tener una motivación más fuerte para realizar beneficios; mientras que el desbloqueo del 376,3% del suministro en Connex revela una deficiencia en el mecanismo de distribución inicial del proyecto — los tokens recién liberados podrían formar en el corto plazo un “embalse de liquidez”.

La reacción del mercado confirma esta diferencia: la volatilidad del precio de STRK en las 24 horas posteriores al desbloqueo fue solo del 5,2%, significativamente menor que el 11,7% de Sei y el 38,4% de Connex. Esto demuestra que los mecanismos de liberación de tokens en proyectos maduros pueden gestionar las impactos mediante expectativas del mercado, mientras que los proyectos con expansión rápida del suministro enfrentan fallos a corto plazo en los mecanismos de descubrimiento de precios.

Mapa de comportamiento de los inversores

Se evidencian tres estrategias típicas en este evento:

Operaciones de arbitraje: algunos fondos cuantitativos establecieron posiciones cortas antes del desbloqueo, utilizando mercados de futuros para cubrir riesgos de venta en spot;

Operaciones de captura de valor: inversores a largo plazo siguen el progreso del ecosistema Starknet, considerando las caídas de precio como oportunidades para aumentar posiciones;

Salida de pánico: inversores pequeños y medianos activaron órdenes de stop-loss durante la caída abrupta de Connex, generando un efecto de caída en espiral.

Esta diferenciación revela un aumento en la madurez del mercado de criptomonedas — los inversores institucionales ya pueden gestionar riesgos de desbloqueo mediante instrumentos derivados, mientras que los minoristas todavía dominan las operaciones impulsadas por emociones.

Prueba de estrés en la economía de tokens

Este evento concentrado de desbloqueo es esencialmente una prueba de resistencia para los mecanismos de distribución de tokens de los proyectos. Starknet mantuvo la confianza del mercado mediante reglas de liberación lineal preestablecidas, y su índice de actividad de desarrolladores creció un 7% durante la semana de desbloqueo; en cambio, Connex, al carecer de planes claros de quema o bloqueo de tokens, sufrió una pérdida de confianza entre los poseedores. Esto ofrece una importante lección para la industria: un ritmo de liberación de tokens razonable puede mantener el valor del proyecto mejor que la gestión del valor de mercado a corto plazo.

El mercado está votando con dinero real: aquellos proyectos que vinculan profundamente el diseño económico de los tokens con la construcción del ecosistema están atravesando ciclos alcistas y bajistas construyendo una barrera defensiva; en cambio, los proyectos que dependen de un alto volumen de circulación para crear una falsa prosperidad terminarán revelando su verdadera naturaleza cuando la marea de liquidez se retire.