Qu’est-ce qu’un Automated Market Maker en crypto ?

Les Automated Market Makers (AMM) représentent une avancée majeure dans les plateformes d’échange de cryptomonnaies décentralisées. Ces systèmes reposent sur des smart contracts pour permettre des échanges de tokens et de valeur sans recourir aux carnets d’ordres classiques. Les AMM utilisent des formules mathématiques avancées pour fixer les prix des actifs selon l’offre et la demande, faisant d’eux un pilier de la finance décentralisée (DeFi) et une innovation centrale de la technologie AMM crypto.

Qu’est-ce que le market making ?

Le market making est une stratégie de trading essentielle, historiquement présente sur les marchés financiers traditionnels. Une entreprise ou un individu joue le rôle d’intermédiaire pour faciliter l’achat et la vente d’actifs. Le market maker assure une liquidité constante et maintient l’intérêt des acheteurs comme des vendeurs en affichant des prix d’achat (bid) et de vente (ask) adaptés à la taille du marché de l’actif concerné. Il tire profit de l’écart entre prix bid et ask, ainsi que des frais liés à la fourniture de liquidité et à l’exécution des ordres. Ce modèle classique a été réinventé et automatisé dans l’univers crypto, ouvrant la voie à l’émergence des solutions AMM.

Qu’est-ce qu’un Automated Market Maker (AMM) ?

L’Automated Market Maker est une évolution du modèle traditionnel, exploitant la technologie des smart contracts. Ces contrats exécutent automatiquement les ordres d’achat et de vente selon des instructions préétablies, supprimant la nécessité d’intermédiaires. Les AMM sont principalement déployés sur les plateformes d’échange décentralisées (DEX) et les applications peer-to-peer (DApps) opérant sur blockchain. Cette architecture ouverte permet à tout utilisateur de trader sans intermédiaire. Les plateformes AMM crypto reposent sur des pools de liquidité, alimentés collectivement pour chaque paire d’actifs. Parmi les exemples phares figurent Uniswap et PancakeSwap. Les smart contracts ajustent en temps réel la répartition des actifs dans le pool en fonction des transactions, maintenant l’équilibre des prix et une liquidité constante.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les AMM s’apparentent aux carnets d’ordres des plateformes centralisées, à ceci près qu’ils n’exigent pas de contrepartie. Les échanges s’effectuent via des smart contracts agissant pour le compte des traders. Lorsqu’un utilisateur initie une transaction, les fonds sont transférés dans le pool correspondant, et un algorithme calcule le prix de l’actif selon la quantité de tokens disponible. La formule la plus répandue est x * y = k, où x désigne la réserve d’un actif, y celle du second, et k la liquidité totale, valeur constante. Pour garantir la liquidité de chaque actif, l’algorithme ajuste automatiquement le ratio du pool en fonction du volume de la transaction, ce qui influence le prix. Ce mécanisme assure l’équilibre de valeur des actifs avec une liquidité suffisante. Les plateformes AMM crypto appliquent une commission minime sur chaque transaction, répartie entre tous les fournisseurs de liquidité du pool.

Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Un pool de liquidité est un dispositif financier automatisé par smart contract, destiné à fournir la liquidité nécessaire aux échanges de cryptomonnaies. Il permet aux traders de déposer leurs actifs numériques dans un contrat, qui exécute les ordres en échange d’une partie des frais de transaction. Contrairement aux plateformes centralisées nécessitant des contreparties, les pools de liquidité autorisent l’exécution d’ordres à prix fixé grâce à des réserves préfinancées. Ces pools sont alimentés par des utilisateurs qui déposent des paires d’actifs de valeur équivalente (ratio 50:50). Par exemple, pour contribuer à un pool ETH/DAI, il faut déposer des montants identiques de ETH et de DAI. Leur structuration systématique en fait le mécanisme privilégié des protocoles DeFi pour automatiser le trading. Les pools participent aussi à la lutte contre le slippage en stabilisant les prix des actifs par rapport à la taille du marché, évitant ainsi les variations brutales lors des transactions, ce qui est essentiel à l’efficacité des AMM.

Mécanisme d’apport de liquidité

Le mécanisme des AMM repose sur deux principes clés. D’une part, les preneurs de liquidité versent des frais aux fournisseurs au moment de retirer des actifs. D’autre part, lors du retrait de liquidité, la courbe de liaison transfère automatiquement les frais perçus des preneurs vers les fournisseurs. Ce système incite les utilisateurs à fournir leurs actifs aux pools, créant un écosystème durable où les fournisseurs sont rémunérés pour le risque et l’immobilisation de leurs capitaux, fondant ainsi l’économie des AMM.

Rôle des smart contracts

Les smart contracts forment la colonne vertébrale des AMM. Ils exécutent automatiquement et instantanément les ordres d’achat et de vente au sein des pools, sans intervention extérieure. Ces contrats auto-exécutables fonctionnent selon des conditions programmées et sont immuables lors de l’exécution de leurs fonctions. Leur nature trustless garantit la transparence et la fiabilité des transactions, faisant des smart contracts un socle essentiel des plateformes AMM crypto.

Mécanismes de découverte des prix

Les mécanismes de découverte des prix sont essentiels dans les protocoles AMM, car ils déterminent la manière dont ces services décentralisés accèdent à des données de prix fiables. On distingue trois formats principaux : les AMM sans connaissance préalable qui fixent les prix via les transactions locales, comme les constant product market makers (CPMM) de type Uniswap V2 ou Balancer ; les AMM à connaissance préalable, où le prix est fixé à 1, comme les Stableswap AMM de Curve V1 ; et ceux qui s’appuient sur des oracles externes, tels que DODO. Chaque mécanisme répond à des besoins spécifiques de marché et de type d’actifs, optimisant les conditions de trading au sein de l’écosystème AMM.

Calcul de l’algorithme de tarification

Pour réduire le slippage dans les pools, les plateformes AMM utilisent des algorithmes de tarification avancés. La formule la plus populaire est x * y = k, avec x pour la quantité d’un actif, y pour celle du second, et k pour la liquidité totale, généralement constante. Bien que dominante, cette formule connaît des variantes plus complexes chez Curve ou Balancer. L’objectif reste d’assurer des prix stables via les algorithmes de smart contract. En cas de déséquilibre, la valeur d’un actif baisse tandis que l’autre augmente pour maintenir l’équilibre. Par exemple, lors d’un achat d’ETH dans un pool ETH/DOT, si la réserve d’ETH croît, un achat équivalent de DOT est automatiquement effectué pour rééquilibrer le pool. Ce procédé évite les variations excessives de prix et limite le slippage, assurant l’efficacité du trading AMM.

Exemples de protocoles AMM

La rapide évolution de la blockchain a vu émerger de nombreux protocoles AMM innovants dédiés à la décentralisation financière. Parmi les plus connus figurent Uniswap, Sushiswap, Curve et Balancer sur Ethereum. D’autres comme Bancor et DODO se distinguent par des fonctionnalités et des optimisations adaptées à différents scénarios et types d’actifs. Ensemble, ils illustrent la flexibilité et la capacité d’adaptation du modèle AMM sur divers réseaux blockchain, témoignant de la richesse et de l’innovation de l’écosystème crypto.

Caractéristiques des AMM

Les AMM se démarquent par des propriétés uniques face aux modèles centralisés. Ils sont décentralisés et sans permission, permettant à chacun de trader directement via les smart contracts et les pools de liquidité. Leur fonctionnement automatisé repose sur des conditions prédéfinies (« si-alors ») avec très peu d’intervention extérieure. Les plateformes AMM crypto sont non dépositaires : chaque utilisateur assure la sécurité de ses fonds via une connexion wallet, la plateforme ne traitant que les transactions sans stocker d’actifs. La structure distribuée des nœuds rend les AMM plus robustes face aux menaces informatiques que les plateformes centralisées. Par ailleurs, des algorithmes de prix rigoureux préviennent toute manipulation, assurant un équilibre pour chaque pool.

Avantages et inconvénients des AMM

Les AMM constituent la prochaine génération de l’infrastructure financière, avec des atouts majeurs mais aussi certaines limites. Parmi les avantages : possibilité pour chacun de devenir fournisseur de liquidité et de générer des revenus passifs, automatisation du trading, réduction des manipulations de prix, absence d’intermédiaires et sécurité renforcée par rapport aux plateformes centralisées. En revanche, les AMM crypto sont principalement cantonnés à la DeFi, ce qui limite leur adoption plus large. Leur complexité peut rebuter les néophytes, et les frais de transaction sont susceptibles de varier en fonction du trafic réseau, augmentant les coûts lors de pics d’activité.

AMM vs modèle à carnet d’ordres

Les AMM et les carnets d’ordres incarnent deux modèles opposés pour faciliter les transactions. Les carnets d’ordres traditionnels requièrent la gestion active des ordres par des intermédiaires, tandis que les systèmes AMM crypto permettent l’échange d’actifs sans contrepartie directe. Les incitations diffèrent également : les AMM rémunèrent les fournisseurs de liquidité via une part des frais, démocratisant ainsi les profits, alors que les plateformes centralisées à carnet d’ordres conservent l’ensemble des frais. Cette distinction illustre l’alignement du modèle AMM avec la décentralisation et la redistribution de la valeur.

Rôle des AMM dans la DeFi

Les AMM sont devenus essentiels à l’écosystème DeFi. Ils permettent aux traders d’accéder facilement à la liquidité tout en générant des revenus passifs. Les plateformes AMM crypto stabilisent les prix grâce à leurs algorithmes et facilitent l’auto-garde, abaissant les barrières à l’entrée. Ces atouts font des AMM un environnement privilégié pour les investisseurs de nouvelle génération. En supprimant les intermédiaires et en démocratisant le market making, ils transforment durablement l’accès aux marchés financiers à l’ère numérique.

Conclusion

Les Automated Market Makers incarnent une innovation déterminante dans le trading de cryptomonnaies et la finance décentralisée. Grâce aux smart contracts, aux algorithmes mathématiques et aux pools de liquidité, les plateformes AMM crypto suppriment les intermédiaires traditionnels tout en offrant des solutions de trading efficaces, accessibles et sûres. Malgré leur complexité pour les débutants et une focalisation actuelle sur la DeFi, les AMM présentent des avantages majeurs : accès élargi à la liquidité, réduction des manipulations, sécurité accrue et automatisation du trading. Avec l’évolution de la blockchain, les solutions AMM crypto devraient jouer un rôle croissant dans la structuration des systèmes financiers décentralisés, offrant une alternative plus transparente et équitable aux plateformes centralisées classiques.

FAQ

Qu’est-ce qu’un AMM en crypto ?

L’AMM (Automated Market Maker) est un protocole d’échange décentralisé qui permet le trading de cryptomonnaies à partir de pools de liquidité, en lieu et place des carnets d’ordres. Il fixe automatiquement le prix selon le ratio des actifs présents dans le pool.

Quel est le meilleur AMM crypto ?

Uniswap est le principal AMM crypto, leader en matière d’échange décentralisé et de capitalisation. Au 12 décembre 2025, il reste la référence dans l’univers Automated Market Maker.

Quels sont les risques des AMM ?

Les principaux risques sont la perte impermanente, les failles potentielles des smart contracts et le slippage lors de volumes importants.

Comment générer des revenus passifs avec l’AMM XRP ?

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