Qu'est-ce que YieldBasis, le projet de nouvelle entreprise de l'équipe Curve ?

Rédigé par : Saint

Compilation : AididiaoJP, Foresight News

Le marché des cryptomonnaies voit régulièrement l'émergence de produits phares DeFi.

Pumpfun rend l'émission de jetons facile, tandis que Kaito transforme la distribution de contenu.

Maintenant, YieldBasis redéfinira la manière dont les fournisseurs de liquidité réalisent des bénéfices : en transformant la volatilité en revenus et en éliminant les pertes impermanentes.

Dans cet article, nous explorerons les notions de base, analyserons le fonctionnement de YieldBasis et mettrons en lumière les opportunités d'investissement associées.

Aperçu

Si vous avez déjà fourni de la liquidité à un pool à double actif, vous avez peut-être connu des pertes impermanentes.

Mais pour ceux qui ne sont pas familiers avec ce concept, un rapide retour en arrière :

La perte impermanente est une perte de valeur temporaire qui survient lorsque l'on fournit de la liquidité à un pool de fonds contenant deux actifs.

Au fur et à mesure que les utilisateurs échangent entre ces actifs, le pool de liquidités se rééquilibre automatiquement, ce qui conduit généralement les fournisseurs de liquidités à détenir davantage d'actifs qui ont été vendus.

Par exemple, dans le pool de liquidités BTC/USDT, si le prix du BTC augmente, les traders vendront du BTC au pool pour réaliser un profit, tandis que les fournisseurs de liquidités finiront par détenir plus de USDT et moins de BTC.

Lors de l'extraction de fonds, la valeur totale de la position est généralement inférieure à celle de la simple détention de BTC.

Dès 2021, le taux de rendement annuel en pourcentage élevé et les incitations à la liquidité étaient suffisants pour compenser cela.

Mais avec la maturité de la DeFi, la perte impermanente est devenue un véritable défaut.

Divers protocoles ont introduit des mesures de correction, telles que la liquidité concentrée, les fournisseurs de liquidité delta neutre et les pools de fonds unilatéraux, mais chaque méthode a ses propres compromis.

YieldBasis a adopté une nouvelle méthode visant à capter des bénéfices à partir de la volatilité tout en éliminant complètement les pertes impermanentes, rendant ainsi la fourniture de liquidité à nouveau rentable.

Qu'est-ce que YieldBasis ?

En termes simples, YieldBasis est une plateforme construite sur Curve, qui utilise les pools de liquidités de Curve pour générer des revenus à partir des fluctuations de prix, tout en protégeant les positions des fournisseurs de liquidités contre les pertes impermanentes.

Au démarrage, le Bitcoin est l'actif principal. Les utilisateurs déposent des BTC dans YieldBasis, qui les répartit dans le pool de fonds BTC de Curve et utilise une structure unique en chaîne pour appliquer un effet de levier, ce qui permet de compenser les pertes impermanentes.

Fondée par la même équipe derrière Curve, y compris @newmichwill.

YieldBasis a atteint une étape importante :

• Lever des fonds de plus de 50 millions de dollars auprès de fondateurs et d'investisseurs de premier plan

• Plus de 150 millions de dollars d'engagements enregistrés lors de la vente de Legion

• A rempli son pool de fonds BTC dans les quelques minutes suivant le démarrage.

Alors, comment ce mécanisme fonctionne-t-il réellement ?

Comprendre le flux de travail de YieldBasis

YieldBasis fonctionne par un processus en trois étapes, visant à maintenir une position à effet de levier de 2 fois, tout en protégeant les fournisseurs de liquidités contre les risques de baisse.

Déposer

La première étape pour l'utilisateur est de déposer BTC dans YieldBasis pour frapper ybBTC, qui est un jeton de reçu représentant sa part dans le fonds. Les actifs actuellement pris en charge incluent cbBTC, tBTC et WBTC.

Prêts instantanés et réglages de levier

Le prêt éclair d'accords dépose et retire des crvUSD d'une valeur équivalente en BTC en dollars.

BTC et le crvUSD emprunté ont été appariés et fournis en tant que liquidité au pool de fonds BTC/crvUSD de Curve.

Les tokens LP générés sont déposés en tant que collatéral dans un CDP Curve (Position de Dette Collatéralisée) pour obtenir un autre prêt en crvUSD, afin de rembourser le prêt flash et de rendre la position entièrement levier.

Cela crée une position à effet de levier de 2 fois avec un ratio d'endettement constant de 50 %.

Rééquilibrage du levier

Avec les fluctuations du prix du BTC, le système se rééquilibre automatiquement pour maintenir un ratio d'endettement de 50 %.

· Si le BTC augmente : la valeur de LP augmente → le protocole emprunte plus de crvUSD → l'exposition au risque est réinitialisée à 2 fois

· Si le BTC baisse : la valeur de LP diminue → rachat d'une partie de LP → remboursement de la dette → le ratio revient à 50%

Cela maintient l'exposition au risque de BTC constante, même si le prix fluctue, vous ne perdrez pas de BTC.

Le rééquilibrage est géré par deux composants clés : un teneur de marché automatisé de rééquilibrage et un pool de fonds virtuel.

Les teneurs de marché automatisés de rééquilibrage suivent les tokens LP et la dette crvUSD, ajustent les prix pour encourager les arbitragistes à restaurer l'équilibre.

En même temps, le pool de fonds virtuels regroupe toutes les étapes du prêt flash, de la création / destruction de jetons LP et du remboursement de CDP en une seule transaction atomique.

Ce mécanisme empêche les événements de liquidation en maintenant un levier stable, tout en offrant aux arbitragistes une petite incitation au profit pour maintenir l'équilibre.

Le résultat est un système auto-équilibré qui compense en permanence les pertes de volatilité.

Frais et répartition des jetons

YieldBasis a quatre principaux tokens, qui définissent son système d'incitation :

· ybBTC : Droit de réclamation sur le LP BTC/crvUSD avec un effet de levier de 2x

· ybBTC staké : gagner des versions stakées de l'émission de jetons

· YB : jeton natif du protocole

· veYB : YB verrouillé par vote, accordant des droits de gouvernance et augmentant les récompenses

Tous les frais de transaction générés par le pool de fonds BTC/crvUSD sont répartis également :

50 % revient aux utilisateurs (partagé entre les détenteurs de ybBTC et de veYB non mis en jeu)

Protocole de retour de 50 %, fournissant des fonds pour le mécanisme de rééquilibrage.

Le retour de 50 % du fonds de rééquilibrage garantit qu'il n'y aura pas d'appels de liquidation en raison du manque d'arbitragistes pour équilibrer le fonds ; par conséquent, le protocole utilise 50 % des frais du protocole pour le faire lui-même.

Les 50 % restants attribués aux utilisateurs sont partagés entre le ybBTC non mis en jeu et la gouvernance veYB, suivant une allocation dynamique.

En résumé, le protocole suit la quantité de ybBTC mise en jeu et utilise la formule suivante pour ajuster les frais que chaque détenteur (ybBTC non mis en jeu et veYB) peut potentiellement gagner :

Lorsque personne n'est en jeu, (s = 0)

Ainsi, ₐ = = 10 %, les détenteurs de veYB ne reçoivent qu'une petite partie (10 %), tandis que les détenteurs de ybBTC non jalonnés reçoivent le reste (90 %).

Lorsque tout le monde mise, (s = T)

Ainsi, ₐ = 100 %, les détenteurs de veYB obtiennent tous les frais du côté utilisateur, car personne ne reste pour gagner des frais de transaction.

Lorsque la moitié de l'offre est mise en jeu, (s = 0,5T), les frais de gestion augmentent (≈ 36,4 %), veYB reçoit 36,4 %, les détenteurs non stakés partagent 63,6 %.

Pour les détenteurs de ybBTC stakés, ils reçoivent des émissions YB, qui peuvent être verrouillées en tant que veYB, pour une durée minimale de 1 semaine et maximale de 4 ans.

Les détenteurs de ybBTC en staking peuvent verrouiller les émissions qu'ils reçoivent, tout en profitant des frais et des émissions en tant que détenteurs de veYB, créant ainsi un effet de volant qui leur permet de maximiser les frais gagnés grâce au protocole, comme indiqué dans l'image ci-dessous.

Depuis son lancement, yieldbasis a déjà quelques statistiques intéressantes :

· Volume total des transactions atteint 28,9 millions de dollars

· Plus de 6 millions de dollars pour le rééquilibrage

· Engendrer des frais de plus de 200 000 dollars.

Opinion personnelle

YieldBasis représente l'une des conceptions les plus innovantes en matière de fourniture de liquidités depuis le modèle d'échange stable original de Curve.

Il combine des mécanismes éprouvés : l'économie des jetons de vote en garde, le rééquilibrage automatique et la fourniture de liquidité levée, intégrés dans un nouveau cadre qui pourrait établir la prochaine norme pour des stratégies de rendement en capital efficaces.

Étant donné qu'il est construit par la même équipe derrière Curve, l'optimisme du marché n'est pas surprenant. Avec plus de 50 millions de dollars de financement et le remplissage instantané des pools de liquidités, les investisseurs parient clairement sur l'émission future de son jeton.

Néanmoins, ce produit est encore à un stade précoce. La nature relativement stable du BTC en fait un actif de test idéal, mais l'introduction prématurée de paires de trading à forte volatilité pourrait remettre en question le mécanisme de rééquilibrage.

Cela dit, les bases semblent solides et si le modèle peut se développer en toute sécurité, il pourrait ouvrir une toute nouvelle frontière de rendement pour les fournisseurs de liquidités DeFi.