Aperçu des produits AMM dans l'industrie Web3 et analyse de la mise en œuvre dans l'écosystème Solana

Dans le paysage actuel de l'industrie Web3, les produits liés à la DeFi occupent une place dominante. Parmi eux, les teneurs de marché automatisés (AMM), en tant qu'élément clé, constituent une force importante pour favoriser l'innovation financière dans Web3. Cet article présentera quelques réalisations importantes des AMM dans l'écosystème Solana, afin de fournir des références pour le choix des stratégies d'investissement aux fournisseurs de liquidités (LP).

CPMM

Le Market Maker à produit constant ( CPMM ) est l'une des implémentations AMM les plus fondamentales. Prenons comme exemple l'AMM basé sur le produit constant lancé par une plateforme d'échange, dont le principe central est de maintenir un produit fixe des quantités de deux tokens dans le pool : X * Y = k.

Lorsque les utilisateurs ajoutent de la liquidité au pool, le CPMM crée automatiquement un compte associé pour le portefeuille de l'utilisateur et émet des LP Tokens, qui servent à prouver la part détenue par l'utilisateur dans ce pool. Lors du retrait de liquidité, les LP Tokens correspondants seront détruits.

Le programme on-chain de CPMM est développé avec Anchor. Lorsque les utilisateurs échangent des tokens, des instructions liées à l'échange sont déclenchées. Prenons l'exemple de l'échange entre USDC et le token TRUMP, la transaction se fera à travers le pool TRUMP-USDC.

Dans l'opération de swap, le nombre exact de jetons cibles pouvant être échangés est calculé par la formule du produit constant :

(x + Δx)(y - Δy) = xy

Après conversion, on obtient :

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Veuillez noter que ce calcul n'inclut pas les frais de transaction, ceux-ci ayant déjà été déduits dans la logique préalable.

CLMM

Une plateforme de trading a lancé un teneur de marché à liquidité concentrée (CLMM) similaire à un certain DEX V3, où chaque paire de tokens a plusieurs niveaux de frais et permet de créer des pools correspondants à ces niveaux. CLMM hérite des concepts de tick, de multi-frais et de liquidité concentrée.

Contrairement aux CPMM, en raison des caractéristiques de la chaîne Solana, le CLMM n'a pas besoin de déployer un contrat séparé pour chaque piscine, et il n'y a pas de concept de contrat d'usine.

CLMM permet aux LP de choisir une fourchette de prix lors de l'injection de fonds, les fonds étant distribués uniquement dans cette fourchette. Les LP peuvent également fournir une liquidité unilatérale, similaire aux ordres à cours limité dans la finance traditionnelle.

Pour les pools avec peu de volatilité, les LP ont tendance à choisir une plage plus petite ; pour les pools avec une volatilité élevée, ils choisissent une plage plus large afin de réduire les pertes impermanentes.

La liquidité concentrée peut améliorer l'utilisation des fonds, mais exige une conscience financière plus élevée de la part des LP. Les LP doivent gérer activement la liquidité, sinon ils risquent de subir des pertes impermanentes sévères.

DLMM

Le teneur de marché à liquidité dynamique ( DLMM ) est un produit AMM lancé par une certaine plateforme, appartenant à une variante de DEX V3, similaire à CLMM. DLMM introduit le concept de Bin, la piscine commence à un prix de base, chaque petite étape de Bin step existe comme un Bin.

Les transactions au sein d'un même bin bénéficient d'une absence de glissement, ce qui favorise l'augmentation du volume de transactions et du taux de réussite. En théorie, les LP peuvent obtenir plus de frais de transaction.

Dans DLMM, il existe deux types de tokens dans le Bin activé actuel, tandis que les autres Bins sont répartis de chaque côté et ne contiennent qu'un seul token. Les variations de prix sont réalisées grâce au changement de Bin activé.

Lorsque les LP fournissent de la liquidité, le DLMM propose trois stratégies :

1. Spot : convient à la plupart des pools, la stratégie de liquidité la plus simple.
2. Curve : adapté aux pools avec de petites variations de prix, comme les paires de stablecoins.
3. Bid Ask : adapté aux pools avec une forte volatilité des prix, nécessite des ajustements fréquents des positions

Résumé

AMM, en tant qu'élément important du domaine financier Web3, promeut le développement de la finance décentralisée grâce à un mécanisme unique. Avec les avancées technologiques et l'amélioration de l'écosystème, AMM devrait jouer un rôle encore plus important à l'avenir, modifiant davantage le paysage financier traditionnel.