Le point de départ du marché haussier structurel du Bitcoin est déjà formé
Nous sommes au début d'un cycle de slow bull de Bitcoin qui s'étend sur une longue période, voire dix ans. L'approbation de l'ETF Bitcoin à la fin de 2023 est un tournant clé qui a contribué à la formation de cette tendance. Depuis lors, les attributs de marché de Bitcoin ont commencé à subir une transformation qualitative, passant progressivement d'un actif à risque complet à un actif refuge. Actuellement, Bitcoin est à un stade précoce de devenir un actif refuge, tandis que les États-Unis entrent également dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, ce qui offre un bon espace de croissance pour Bitcoin. Le rôle de Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe de "objet de spéculation" à "outil d'allocation d'actifs", stimulant une augmentation de la demande sur des périodes plus longues.
L'évolution des attributs de cet actif se produit justement au moment où la politique monétaire passe d'une phase de resserrement à une phase d'assouplissement. Le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale n'est pas seulement un contexte macroéconomique abstrait, mais a également un impact substantiel sur Bitcoin, modifiant les signaux de prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques de fonctionnement : chaque fois que le marché montre des signes de correction après une surchauffe, juste avant que le prix ne s'apprête à entrer en territoire baissier, il y a une vague de "liquidité" qui entre en jeu, interrompant la tendance baissière. On dit souvent sur le marché qu'il y a "suffisamment de liquidité mais peu de volonté de parier", mais cette affirmation n'est pas tout à fait exacte. D'autres actifs cryptographiques souffrent d'une évaluation gonflée et d'une technologie qui n'est pas encore mise en œuvre, manquant de logique de configuration à moyen terme ; à ce moment-là, le Bitcoin devient "le seul actif déterministe sur lequel on peut parier". Tant que les attentes de relance demeurent, et que les ETF continuent d'absorber des fonds, il sera extrêmement difficile pour le Bitcoin de former un marché baissier au sens traditionnel durant tout le cycle de baisse des taux, au mieux il connaîtra des corrections ponctuelles ou des nettoyages de bulles locales en raison d'événements macroéconomiques imprévus.
Cela signifie que le Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long du cycle de baisse des taux d'intérêt, et que sa logique de tarification passera progressivement d'une "préférence pour le risque" à un "soutien par la certitude macroéconomique". Au fil du temps, avec la maturité des ETF et l'augmentation du poids des allocations institutionnelles, le Bitcoin achèvera également sa transformation initiale d'actif risqué en actif refuge. Lorsque le prochain cycle de hausse des taux commencera, il est très probable que le Bitcoin sera vraiment considéré pour la première fois par le marché comme un "refuge en période de hausse des taux". Cela non seulement renforcera sa position d'allocation dans les marchés traditionnels, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds dans la compétition avec des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle de bull structuré sur plus de dix ans.
Prévoir le développement du Bitcoin dans plusieurs années, voire dans 10 ans, peut sembler trop lointain. Il vaut peut-être mieux d'abord se concentrer sur les déclencheurs qui pourraient conduire à une forte chute du Bitcoin avant que les États-Unis ne passent réellement à un assouplissement cohérent. Au cours des six premiers mois de cette année, les droits de douane ont sans aucun doute été l'événement le plus perturbateur pour le sentiment du marché. Mais si nous considérons les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin, nous pourrions être en mesure d'examiner ses impacts futurs sous un angle différent. Ensuite, l'adoption du projet de loi GENIUS marque le résultat inévitable de la baisse de la position du dollar aux États-Unis et une volonté d'embrasser activement le développement de la finance cryptographique, amplifiant l'effet multiplicateur du dollar sur la chaîne.
Considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour Bitcoin, plutôt que comme un catalyseur de cygne noir
Au cours des derniers mois du processus tarifaire, il est évident que la principale direction politique considérée par Trump est le rapatriement de l'industrie manufacturière et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays adverses dans ce processus. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, le taux d'intérêt des obligations d'État à 10 ans ayant grimpé en flèche ces dernières années, entraînant un doublement des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus tarifaires ne représentent pas moins de 2 % de la structure fiscale fédérale, même en augmentant les droits de douane, les revenus générés restent dérisoires par rapport aux énormes dépenses d'intérêts, mais Trump continue néanmoins de revenir sur la question des tarifs.
L'objectif des droits de douane est de déterminer l'attitude des alliés et d'échanger contre une protection sécuritaire
Selon Milan, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche, les droits de douane sont un "outil anormal d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La logique stratégique de la politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus de la "finance militarisée", en s'auto-finançant non seulement sur le plan fiscal par la perception de droits de douane, mais plus important encore, en "prélevant des rentes externes" à l'échelle mondiale. Milan souligne qu'avec le contexte de la nouvelle guerre froide, les États-Unis ne cherchent plus à promouvoir le libre-échange mondial, mais tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, forçant les chaînes d'approvisionnement clés à se déplacer vers des pays alliés ou le sol américain, et maintenant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par le biais de droits de douane, de subventions, de restrictions sur le transfert de technologies et d'autres moyens.
Trump a proposé d'imposer des droits de douane élevés sur tous les produits importés de Chine, ce qui n'est pas en essence un découplage complet, mais plutôt une façon de forcer les fabricants mondiaux à "choisir un camp" et à transférer leur capacité de production de la Chine vers le Vietnam, le Mexique, l'Inde, et même vers le sol américain. Une fois que le système de fabrication mondial est contraint de se réorganiser autour des États-Unis, ce dernier pourra, à moyen et long terme, réaliser une extraction fiscale continue de la capacité de production étrangère par le biais de "rentes de douane géopolitiques". Tout comme le système de règlement en dollars permet aux États-Unis de taxer le système financier mondial, le système tarifaire devient également une nouvelle arme fiscale pour lier et exploiter la capacité de fabrication des pays périphériques.
Les effets secondaires des droits de douane rendent Trump hésitant
Les droits de douane sont une arme à double tranchant, limitant les importations, favorisant le retour de la fabrication, augmentant les recettes fiscales du gouvernement et restreignant les pays adverses, tout en comportant des effets secondaires susceptibles d'éclater à tout moment. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée ; des droits de douane élevés peuvent temporairement faire grimper les prix des produits importés, stimulant ainsi la pression inflationniste et défiant l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ensuite, il y a la forte riposte des pays adverses, ainsi que les protestations ou même les représailles potentielles des pays alliés contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis.
Lorsque les droits de douane menacent le marché des capitaux et les coûts d'intérêt du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le sentiment du marché. Par conséquent, la politique tarifaire de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'il y a des nouvelles soudaines sur les droits de douane, le marché boursier et le prix du Bitcoin corrigent. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement bénéfique pour le Bitcoin ; les droits de douane eux-mêmes, dans un contexte de baisse des attentes de récession aux États-Unis, ont très peu de chances de créer des cygnes noirs de manière isolée, car Trump ne laissera pas les impacts négatifs des événements augmenter les coûts d'intérêt.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars.
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier en partie la position du dollar en tant que monnaie de réserve internationale afin d'atteindre l'objectif de rapatriement de l'industrie manufacturière. La désindustrialisation actuelle des États-Unis est en partie due à la force du dollar. Lorsque le dollar reste fort, la demande mondiale pour le dollar augmente, entraînant un excédent financier continu, ce qui contribue finalement à un déficit commercial persistant, poussant ainsi l'industrie manufacturière américaine à s'exiler. Par conséquent, pour garantir le rapatriement de l'industrie manufacturière, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs douaniers, mais ce faisant, il accélérera la dévaluation de la position du dollar.
Dans le contexte d'une évolution rapide du paysage financier mondial, l'affaiblissement relatif du contrôle traditionnel du dollar est devenu un fait incontournable. Ce changement n'est pas le résultat d'un événement unique ou d'une erreur de politique, mais plutôt le résultat d'une accumulation à long terme de plusieurs facteurs structurels. Bien qu'en apparence, la position dominante du dollar dans les finances et le commerce internationaux reste solide, un examen approfondi des infrastructures financières sous-jacentes, des chemins d'expansion du capital, ainsi que de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale est confrontée à des défis systémiques.
La tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Dans le paradigme de la mondialisation d'autrefois, les États-Unis, en tant que centre d'exportation de technologie, d'institutions et de capitaux, détenaient naturellement un pouvoir de décision, ce qui a permis au dollar de devenir la monnaie d'ancrage par défaut pour le commerce et les activités financières mondiales. Cependant, avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers auto-organisés en Asie et au Moyen-Orient, ce mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait progressivement face à une concurrence d'options de substitution. L'avantage de liquidité mondiale du dollar traditionnel et son statut de monopole en matière de règlement commencent à être érodés. La diminution du contrôle du dollar ne signifie pas l'effondrement de son statut, mais son "unicité" et sa "nécessité" sont en train de s'affaiblir.
Les États-Unis ont montré une tendance à la surconsommation de crédit dans leurs opérations fiscales et monétaires ces dernières années. Bien que l'expansion du crédit et l'émission excessive de dollars ne soient pas des phénomènes nouveaux, leurs effets secondaires sont considérablement amplifiés dans le contexte d'une synchronisation accrue des marchés mondiaux à l'ère numérique. Cela est particulièrement vrai alors que l'ordre financier traditionnel n'a pas encore entièrement adapté à la nouvelle dynamique de croissance dominée par l'économie numérique et l'IA, mettant en lumière l'inertie des outils de gouvernance financière américains.
Le dollar n'est plus le seul vecteur d'actifs capable de fournir une compensation et un stockage de valeur à l'échelle mondiale, son rôle étant progressivement dilué par des actifs protocolaires diversifiés. L'évolution rapide du système des cryptomonnaies pousse également les systèmes monétaires souverains à faire des compromis stratégiques. Cette oscillation entre une réponse passive et une adaptation active expose davantage les limites du système de gouvernance traditionnel du dollar. L'adoption de la loi GENIUS peut, dans une certaine mesure, être considérée comme une réponse stratégique et un transfert institutionnel du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière.
Dans l'ensemble, le déclin relatif du pouvoir de contrôle du dollar traditionnel n'est pas un effondrement brutal, mais plutôt une dissolution progressive de nature institutionnelle et structurelle. Cette dissolution provient à la fois de la multipolarité du pouvoir financier mondial et du retard du modèle de gouvernance financière des États-Unis, mais aussi de la capacité du système des cryptomonnaies à reconstruire de nouveaux outils financiers, des voies de règlement et un consensus monétaire. Pendant cette période de transition, la logique de crédit et les mécanismes de gouvernance sur lesquels repose le dollar traditionnel doivent être profondément remodelés, et le projet de loi GENIUS est le prélude à cette tentative de remodelage. Le signal qu'il émet n'est pas simplement un resserrement ou une expansion de la régulation, mais un changement fondamental dans le paradigme de la pensée sur la gouvernance monétaire.
La loi GENIUS est un compromis stratégique de type "reculer pour avancer".
Le projet de loi GENIUS n'est pas une action de régulation au sens conventionnel, mais plutôt un compromis stratégique de "recul pour mieux avancer". La nature de ce compromis réside dans la prise de conscience claire par les États-Unis des bouleversements du paradigme de la gouvernance monétaire provoqués par les cryptomonnaies, et dans le début de tentatives de conception institutionnelle pour réaliser un "emprunt de force" sur les infrastructures financières futures. La large distribution des actifs en dollars dans le système des cryptomonnaies empêche les États-Unis de bloquer leur développement par une simple régulation, mais nécessite plutôt une "régulation inclusive" institutionnelle pour garantir que les actifs en dollars ne soient pas marginalisés dans la prochaine phase de la concurrence monétaire sur la chaîne.
L'importance stratégique du projet de loi GENIUS réside précisément dans le fait qu'il ne vise plus à "réprimer" comme objectif principal, mais à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Si aucun signal n'est émis pour accepter la logique financière des cryptomonnaies, il pourrait être contraint d'accepter un système financier en chaîne non dominé par le dollar. Et une fois que le dollar perd sa position d'actif d'ancrage dans le monde de la chaîne, sa capacité de règlement mondiale et sa capacité à exporter des outils financiers diminueront également. Ainsi, ce n'est pas par une bonne volonté ouverte, mais par le besoin de défendre la souveraineté monétaire.
La loi GENIUS ne peut pas être simplement classée comme une acceptation ou une inclusion des cryptomonnaies, elle ressemble plutôt à un "retrait tactique" de la monnaie souveraine dans un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à repositionner la structure du pouvoir monétaire en ligne.
Les cryptomonnaies ne représentent pas seulement un nouveau marché ou une nouvelle catégorie d'actifs, mais constituent également un défi fondamental aux logiques de contrôle financier et aux modes d'attribution de la valeur. Dans ce processus, les États-Unis n'ont pas choisi de s'opposer frontalement ou de réglementer de manière coercitive, mais ont plutôt fait un compromis à travers la loi GENIUS — sacrifiant le contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange de la légitimation des actifs en dollars des stablecoins ; cédant une partie du droit de construire l'ordre on-chain en échange de la poursuite du droit d'ancrage sur les actifs principaux.
Le rôle de la monnaie ombre est amplifié par les outils de cryptomonnaie
La proposition de la loi GENIUS semble être un ajustement de l'ordre d'émission des stablecoins, mais sa signification plus profonde réside dans le fait que : la structure monétaire du dollar explore un nouveau mécanisme d'expansion, s'appuyant sur les systèmes en chaîne pour prolonger la logique des monnaies d'ombre existantes. La pratique du modèle Restaking dans l'écosystème DeFi offre une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas simplement une réutilisation d'actifs, mais une manière de maximiser l'efficacité d'utilisation des garanties sous-jacentes par la logique de couche de protocole, réalisant ainsi la dérivation et la réutilisation du crédit des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit originale. Une approche similaire est empruntée par le monde des monnaies fiduciaires pour construire un mécanisme d'amplification de deuxième couche pour le "dollar en chaîne".
Le mécanisme de shadow banking dans le système financier traditionnel, par l'expansion du crédit hors bilan.
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GateUser-74b10196
· 07-12 16:56
bull run stable bullish
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LayerZeroHero
· 07-12 14:28
positions long accueillent le bull run
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consensus_failure
· 07-12 04:56
Nouvelle narration nouveaux pigeons
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ThatsNotARugPull
· 07-10 09:30
La structure du marché des bulls lents est stabilisée.
Bitcoin ETF ouvre un marché haussier structurel lent, le rôle du dollar est redéfini off-chain.
Le point de départ du marché haussier structurel du Bitcoin est déjà formé
Nous sommes au début d'un cycle de slow bull de Bitcoin qui s'étend sur une longue période, voire dix ans. L'approbation de l'ETF Bitcoin à la fin de 2023 est un tournant clé qui a contribué à la formation de cette tendance. Depuis lors, les attributs de marché de Bitcoin ont commencé à subir une transformation qualitative, passant progressivement d'un actif à risque complet à un actif refuge. Actuellement, Bitcoin est à un stade précoce de devenir un actif refuge, tandis que les États-Unis entrent également dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, ce qui offre un bon espace de croissance pour Bitcoin. Le rôle de Bitcoin dans l'allocation d'actifs passe de "objet de spéculation" à "outil d'allocation d'actifs", stimulant une augmentation de la demande sur des périodes plus longues.
L'évolution des attributs de cet actif se produit justement au moment où la politique monétaire passe d'une phase de resserrement à une phase d'assouplissement. Le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale n'est pas seulement un contexte macroéconomique abstrait, mais a également un impact substantiel sur Bitcoin, modifiant les signaux de prix des fonds.
Dans ce mécanisme, le Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques de fonctionnement : chaque fois que le marché montre des signes de correction après une surchauffe, juste avant que le prix ne s'apprête à entrer en territoire baissier, il y a une vague de "liquidité" qui entre en jeu, interrompant la tendance baissière. On dit souvent sur le marché qu'il y a "suffisamment de liquidité mais peu de volonté de parier", mais cette affirmation n'est pas tout à fait exacte. D'autres actifs cryptographiques souffrent d'une évaluation gonflée et d'une technologie qui n'est pas encore mise en œuvre, manquant de logique de configuration à moyen terme ; à ce moment-là, le Bitcoin devient "le seul actif déterministe sur lequel on peut parier". Tant que les attentes de relance demeurent, et que les ETF continuent d'absorber des fonds, il sera extrêmement difficile pour le Bitcoin de former un marché baissier au sens traditionnel durant tout le cycle de baisse des taux, au mieux il connaîtra des corrections ponctuelles ou des nettoyages de bulles locales en raison d'événements macroéconomiques imprévus.
Cela signifie que le Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long du cycle de baisse des taux d'intérêt, et que sa logique de tarification passera progressivement d'une "préférence pour le risque" à un "soutien par la certitude macroéconomique". Au fil du temps, avec la maturité des ETF et l'augmentation du poids des allocations institutionnelles, le Bitcoin achèvera également sa transformation initiale d'actif risqué en actif refuge. Lorsque le prochain cycle de hausse des taux commencera, il est très probable que le Bitcoin sera vraiment considéré pour la première fois par le marché comme un "refuge en période de hausse des taux". Cela non seulement renforcera sa position d'allocation dans les marchés traditionnels, mais pourrait également lui permettre de bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds dans la compétition avec des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi un cycle de bull structuré sur plus de dix ans.
Prévoir le développement du Bitcoin dans plusieurs années, voire dans 10 ans, peut sembler trop lointain. Il vaut peut-être mieux d'abord se concentrer sur les déclencheurs qui pourraient conduire à une forte chute du Bitcoin avant que les États-Unis ne passent réellement à un assouplissement cohérent. Au cours des six premiers mois de cette année, les droits de douane ont sans aucun doute été l'événement le plus perturbateur pour le sentiment du marché. Mais si nous considérons les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour le Bitcoin, nous pourrions être en mesure d'examiner ses impacts futurs sous un angle différent. Ensuite, l'adoption du projet de loi GENIUS marque le résultat inévitable de la baisse de la position du dollar aux États-Unis et une volonté d'embrasser activement le développement de la finance cryptographique, amplifiant l'effet multiplicateur du dollar sur la chaîne.
Considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement positif pour Bitcoin, plutôt que comme un catalyseur de cygne noir
Au cours des derniers mois du processus tarifaire, il est évident que la principale direction politique considérée par Trump est le rapatriement de l'industrie manufacturière et l'amélioration des finances publiques, tout en s'attaquant aux principaux pays adverses dans ce processus. Pour améliorer la situation financière du gouvernement, Trump pourrait sacrifier la stabilité des prix ou la croissance économique. La situation financière du gouvernement américain s'est détériorée rapidement pendant la pandémie, le taux d'intérêt des obligations d'État à 10 ans ayant grimpé en flèche ces dernières années, entraînant un doublement des dépenses d'intérêts en trois ans. Bien que les revenus tarifaires ne représentent pas moins de 2 % de la structure fiscale fédérale, même en augmentant les droits de douane, les revenus générés restent dérisoires par rapport aux énormes dépenses d'intérêts, mais Trump continue néanmoins de revenir sur la question des tarifs.
L'objectif des droits de douane est de déterminer l'attitude des alliés et d'échanger contre une protection sécuritaire
Selon Milan, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche, les droits de douane sont un "outil anormal d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en période de crise ou de confrontation. La logique stratégique de la politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus de la "finance militarisée", en s'auto-finançant non seulement sur le plan fiscal par la perception de droits de douane, mais plus important encore, en "prélevant des rentes externes" à l'échelle mondiale. Milan souligne qu'avec le contexte de la nouvelle guerre froide, les États-Unis ne cherchent plus à promouvoir le libre-échange mondial, mais tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, forçant les chaînes d'approvisionnement clés à se déplacer vers des pays alliés ou le sol américain, et maintenant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par le biais de droits de douane, de subventions, de restrictions sur le transfert de technologies et d'autres moyens.
Trump a proposé d'imposer des droits de douane élevés sur tous les produits importés de Chine, ce qui n'est pas en essence un découplage complet, mais plutôt une façon de forcer les fabricants mondiaux à "choisir un camp" et à transférer leur capacité de production de la Chine vers le Vietnam, le Mexique, l'Inde, et même vers le sol américain. Une fois que le système de fabrication mondial est contraint de se réorganiser autour des États-Unis, ce dernier pourra, à moyen et long terme, réaliser une extraction fiscale continue de la capacité de production étrangère par le biais de "rentes de douane géopolitiques". Tout comme le système de règlement en dollars permet aux États-Unis de taxer le système financier mondial, le système tarifaire devient également une nouvelle arme fiscale pour lier et exploiter la capacité de fabrication des pays périphériques.
Les effets secondaires des droits de douane rendent Trump hésitant
Les droits de douane sont une arme à double tranchant, limitant les importations, favorisant le retour de la fabrication, augmentant les recettes fiscales du gouvernement et restreignant les pays adverses, tout en comportant des effets secondaires susceptibles d'éclater à tout moment. Tout d'abord, il y a le problème de l'inflation importée ; des droits de douane élevés peuvent temporairement faire grimper les prix des produits importés, stimulant ainsi la pression inflationniste et défiant l'indépendance de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ensuite, il y a la forte riposte des pays adverses, ainsi que les protestations ou même les représailles potentielles des pays alliés contre la politique tarifaire unilatérale des États-Unis.
Lorsque les droits de douane menacent le marché des capitaux et les coûts d'intérêt du gouvernement américain, Trump devient très nerveux et libère immédiatement des nouvelles favorables sur les droits de douane pour sauver le sentiment du marché. Par conséquent, la politique tarifaire de Trump a un pouvoir de destruction limité, mais chaque fois qu'il y a des nouvelles soudaines sur les droits de douane, le marché boursier et le prix du Bitcoin corrigent. Il est approprié de considérer les droits de douane comme un outil d'ajustement bénéfique pour le Bitcoin ; les droits de douane eux-mêmes, dans un contexte de baisse des attentes de récession aux États-Unis, ont très peu de chances de créer des cygnes noirs de manière isolée, car Trump ne laissera pas les impacts négatifs des événements augmenter les coûts d'intérêt.
La baisse inévitable du statut du dollar entraîne une mission accrue pour les stablecoins en dollars.
Pour Trump, il est acceptable de sacrifier en partie la position du dollar en tant que monnaie de réserve internationale afin d'atteindre l'objectif de rapatriement de l'industrie manufacturière. La désindustrialisation actuelle des États-Unis est en partie due à la force du dollar. Lorsque le dollar reste fort, la demande mondiale pour le dollar augmente, entraînant un excédent financier continu, ce qui contribue finalement à un déficit commercial persistant, poussant ainsi l'industrie manufacturière américaine à s'exiler. Par conséquent, pour garantir le rapatriement de l'industrie manufacturière, Trump utilisera fréquemment l'arme des tarifs douaniers, mais ce faisant, il accélérera la dévaluation de la position du dollar.
Dans le contexte d'une évolution rapide du paysage financier mondial, l'affaiblissement relatif du contrôle traditionnel du dollar est devenu un fait incontournable. Ce changement n'est pas le résultat d'un événement unique ou d'une erreur de politique, mais plutôt le résultat d'une accumulation à long terme de plusieurs facteurs structurels. Bien qu'en apparence, la position dominante du dollar dans les finances et le commerce internationaux reste solide, un examen approfondi des infrastructures financières sous-jacentes, des chemins d'expansion du capital, ainsi que de l'efficacité des outils de politique monétaire révèle que son influence mondiale est confrontée à des défis systémiques.
La tendance à la multipolarité de l'économie mondiale redéfinit la nécessité relative du dollar. Dans le paradigme de la mondialisation d'autrefois, les États-Unis, en tant que centre d'exportation de technologie, d'institutions et de capitaux, détenaient naturellement un pouvoir de décision, ce qui a permis au dollar de devenir la monnaie d'ancrage par défaut pour le commerce et les activités financières mondiales. Cependant, avec le développement rapide d'autres économies, en particulier la croissance des systèmes financiers auto-organisés en Asie et au Moyen-Orient, ce mécanisme de règlement unique centré sur le dollar fait progressivement face à une concurrence d'options de substitution. L'avantage de liquidité mondiale du dollar traditionnel et son statut de monopole en matière de règlement commencent à être érodés. La diminution du contrôle du dollar ne signifie pas l'effondrement de son statut, mais son "unicité" et sa "nécessité" sont en train de s'affaiblir.
Les États-Unis ont montré une tendance à la surconsommation de crédit dans leurs opérations fiscales et monétaires ces dernières années. Bien que l'expansion du crédit et l'émission excessive de dollars ne soient pas des phénomènes nouveaux, leurs effets secondaires sont considérablement amplifiés dans le contexte d'une synchronisation accrue des marchés mondiaux à l'ère numérique. Cela est particulièrement vrai alors que l'ordre financier traditionnel n'a pas encore entièrement adapté à la nouvelle dynamique de croissance dominée par l'économie numérique et l'IA, mettant en lumière l'inertie des outils de gouvernance financière américains.
Le dollar n'est plus le seul vecteur d'actifs capable de fournir une compensation et un stockage de valeur à l'échelle mondiale, son rôle étant progressivement dilué par des actifs protocolaires diversifiés. L'évolution rapide du système des cryptomonnaies pousse également les systèmes monétaires souverains à faire des compromis stratégiques. Cette oscillation entre une réponse passive et une adaptation active expose davantage les limites du système de gouvernance traditionnel du dollar. L'adoption de la loi GENIUS peut, dans une certaine mesure, être considérée comme une réponse stratégique et un transfert institutionnel du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière.
Dans l'ensemble, le déclin relatif du pouvoir de contrôle du dollar traditionnel n'est pas un effondrement brutal, mais plutôt une dissolution progressive de nature institutionnelle et structurelle. Cette dissolution provient à la fois de la multipolarité du pouvoir financier mondial et du retard du modèle de gouvernance financière des États-Unis, mais aussi de la capacité du système des cryptomonnaies à reconstruire de nouveaux outils financiers, des voies de règlement et un consensus monétaire. Pendant cette période de transition, la logique de crédit et les mécanismes de gouvernance sur lesquels repose le dollar traditionnel doivent être profondément remodelés, et le projet de loi GENIUS est le prélude à cette tentative de remodelage. Le signal qu'il émet n'est pas simplement un resserrement ou une expansion de la régulation, mais un changement fondamental dans le paradigme de la pensée sur la gouvernance monétaire.
La loi GENIUS est un compromis stratégique de type "reculer pour avancer".
Le projet de loi GENIUS n'est pas une action de régulation au sens conventionnel, mais plutôt un compromis stratégique de "recul pour mieux avancer". La nature de ce compromis réside dans la prise de conscience claire par les États-Unis des bouleversements du paradigme de la gouvernance monétaire provoqués par les cryptomonnaies, et dans le début de tentatives de conception institutionnelle pour réaliser un "emprunt de force" sur les infrastructures financières futures. La large distribution des actifs en dollars dans le système des cryptomonnaies empêche les États-Unis de bloquer leur développement par une simple régulation, mais nécessite plutôt une "régulation inclusive" institutionnelle pour garantir que les actifs en dollars ne soient pas marginalisés dans la prochaine phase de la concurrence monétaire sur la chaîne.
L'importance stratégique du projet de loi GENIUS réside précisément dans le fait qu'il ne vise plus à "réprimer" comme objectif principal, mais à réintégrer le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale en construisant un cadre de conformité prévisible. Si aucun signal n'est émis pour accepter la logique financière des cryptomonnaies, il pourrait être contraint d'accepter un système financier en chaîne non dominé par le dollar. Et une fois que le dollar perd sa position d'actif d'ancrage dans le monde de la chaîne, sa capacité de règlement mondiale et sa capacité à exporter des outils financiers diminueront également. Ainsi, ce n'est pas par une bonne volonté ouverte, mais par le besoin de défendre la souveraineté monétaire.
La loi GENIUS ne peut pas être simplement classée comme une acceptation ou une inclusion des cryptomonnaies, elle ressemble plutôt à un "retrait tactique" de la monnaie souveraine dans un nouveau paradigme, visant à réintégrer les ressources et à repositionner la structure du pouvoir monétaire en ligne.
Les cryptomonnaies ne représentent pas seulement un nouveau marché ou une nouvelle catégorie d'actifs, mais constituent également un défi fondamental aux logiques de contrôle financier et aux modes d'attribution de la valeur. Dans ce processus, les États-Unis n'ont pas choisi de s'opposer frontalement ou de réglementer de manière coercitive, mais ont plutôt fait un compromis à travers la loi GENIUS — sacrifiant le contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques en échange de la légitimation des actifs en dollars des stablecoins ; cédant une partie du droit de construire l'ordre on-chain en échange de la poursuite du droit d'ancrage sur les actifs principaux.
Le rôle de la monnaie ombre est amplifié par les outils de cryptomonnaie
La proposition de la loi GENIUS semble être un ajustement de l'ordre d'émission des stablecoins, mais sa signification plus profonde réside dans le fait que : la structure monétaire du dollar explore un nouveau mécanisme d'expansion, s'appuyant sur les systèmes en chaîne pour prolonger la logique des monnaies d'ombre existantes. La pratique du modèle Restaking dans l'écosystème DeFi offre une inspiration directe pour ce changement structurel. Le Restaking n'est pas simplement une réutilisation d'actifs, mais une manière de maximiser l'efficacité d'utilisation des garanties sous-jacentes par la logique de couche de protocole, réalisant ainsi la dérivation et la réutilisation du crédit des actifs en chaîne sans modifier la source de crédit originale. Une approche similaire est empruntée par le monde des monnaies fiduciaires pour construire un mécanisme d'amplification de deuxième couche pour le "dollar en chaîne".
Le mécanisme de shadow banking dans le système financier traditionnel, par l'expansion du crédit hors bilan.