Transformation du marché des dérivations off-chain : émergence de nouveaux acteurs et exploration de modèles innovants

Le marché des dérivations off-chain connaît une transformation profonde. Pendant longtemps, ce domaine a eu du mal à dépasser son statut de "copieur CEX", présentant des écarts significatifs par rapport aux plateformes centralisées en matière d'expérience utilisateur et de gestion des risques. Cependant, récemment, de nouvelles forces comme Hyperliquid redéfinissent ce paysage.

Hyperliquid, grâce à son architecture d'intégration verticale innovante, a réalisé une concurrence directe avec les plateformes centralisées en termes de vitesse de transaction et de coûts. En mai, le volume des contrats perpétuels de la plateforme a atteint 2482,95 milliards de dollars, un nouveau record historique, soit environ 42 % du volume des transactions au comptant de Coinbase sur la même période. Les revenus du protocole ont également établi un nouveau record, atteignant 70,45 millions de dollars. Ce résultat marque un tournant où les dérivations on-chain passent de l'optimisation des modèles existants à l'exploration de solutions natives.

Cependant, à long terme, la direction du développement des dérivations off-chain reste controversée. Faut-il continuer à optimiser la logique centralisée, ou, en s'appuyant sur l'ouverture de la blockchain et les caractéristiques des actifs long tail, opter pour une voie d'innovation plus différenciée ? Cette question mérite une réflexion approfondie.

Les données montrent que la taille du marché des dérivations de crypto-monnaies continue de s'élargir, mais le pouvoir reste entre les mains des échanges centralisés. Au cours des dernières 24 heures, le volume des transactions de contrats à terme des cinq plus grands échanges centralisés a atteint le niveau de plusieurs milliards de dollars. En revanche, la performance des plateformes de dérivations off-chain semble bien plus faible.

Les défis principaux auxquels sont confrontés les dérivations en chaîne résident dans la manière de trouver un équilibre entre le risque, l'efficacité et l'expérience utilisateur dans un cadre décentralisé, en particulier comment réduire le seuil d'entrée pour les nouveaux utilisateurs et maximiser l'efficacité des actifs. Certaines plateformes émergentes explorent des solutions innovantes, telles que des mécanismes comme les "options perpétuelles adossées à des cryptomonnaies".

Ces nouveaux modèles tentent de redéfinir la logique fondamentale des dérivations on-chain en "décompliquant" et en révolutionnant "l'efficacité des actifs". Ils permettent aux utilisateurs d'utiliser directement divers jetons on-chain comme marge pour participer aux transactions, activant la valeur des actifs de longue traîne. En même temps, en introduisant un mécanisme perpétuel, ils offrent aux utilisateurs la possibilité de participer en continu à des transactions à forte cote.

Cette innovation pourrait non seulement réduire le seuil de participation des utilisateurs, mais aussi espérer dépasser les limites des marchés de niche, construisant ainsi un écosystème capable de rivaliser avec les plateformes centralisées. Elle constitue essentiellement une rupture avec la relation traditionnelle "plateforme-utilisateur", permettant aux dérivations off-chain de véritablement incarner les caractéristiques de la finance décentralisée - non seulement un lieu de transaction, mais aussi un réseau de redistribution de valeur.

Bien que les nouveaux produits dérivés tels que les options on-chain soient encore à un stade précoce, le marché montre déjà quelques signes positifs. Que ce soit par le biais d'un effet de levier natif ou de produits d'options innovants, ces initiatives insufflent une nouvelle vitalité aux dérivés on-chain.

À l'avenir, le succès des dérivations off-chain dépendra non seulement de la fourniture de nouveaux outils de trading, mais aussi de la capacité à relier l'ensemble de la chaîne "flux d'actifs sans friction - couverture par dérivations - croissance composite des rendements". Lorsque les détenteurs d'actifs de longue traîne peuvent participer directement aux transactions, et lorsque les actifs multi-chaînes peuvent devenir des marges sans nécessiter de ponts entre chaînes, alors la forme des dérivations off-chain sera véritablement redéfinie.

L'avenir des dérivations décentralisées ne réside peut-être pas dans la simple reproduction du modèle centralisé, mais dans l'utilisation des avantages natifs de la blockchain pour créer de nouvelles demandes et de la valeur. Le marché a déjà franchi une étape clé, et le développement à venir est prometteur.