Vente continue de Grayscale : quand l'impact de l'"amplificateur Bitcoin" d'autrefois prendra-t-il fin ?
Grayscale est depuis sa création un représentant important des investisseurs institutionnels dans le monde des cryptomonnaies et l'un des plus grands détenteurs de jetons de cryptomonnaie. Au fil des années, Grayscale a fourni aux investisseurs des canaux d'investissement en cryptomonnaies conformes sous la forme de fonds en fiducie.
Cependant, depuis que le 11 janvier, le trust GBTC de Grayscale a réussi sa transformation en ETF Bitcoin au comptant, la situation a changé de manière dramatique. Le GBTC a commencé à vendre continuellement des Bitcoins, entraînant une pression à la vente énorme. À ce jour, le GBTC a connu des sorties cumulées de 3,45 milliards de dollars, tandis que les autres 10 ETF affichent un état de flux net entrant.
Cela signifie que le GBTC de Grayscale est devenu le principal facteur de sortie de fonds actuel pour les ETF Bitcoin, devenant à court terme la plus grande source de dumping.
Grayscale : L'ancienne "institution étoile" des crypto-monnaies
Depuis 2019, Grayscale est un acteur incontournable et réputé dans le monde de la cryptomonnaie. En tant que filiale spécialement créée en 2013 par le groupe de monnaies numériques DCG, Grayscale a proposé des voies d'investissement conformes aux investisseurs via des fonds fiduciaires avant l'introduction en bourse de l'ETF Bitcoin au comptant, dont plus de 90 % des fonds proviennent d'investisseurs institutionnels et de fonds de retraite.
Le 11 janvier de cette année, lorsque le GBTC est devenu un ETF, la taille de gestion de Grayscale GBTC (AUM) a atteint 25 milliards de dollars, ce qui en faisait la plus grande institution de garde de crypto-monnaies à l'époque.
Actuellement, le fonds de fiducie unique sous Grayscale comprend également ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT, reflétant son orientation d'investissement solide en tant que "ami des institutions", principalement concentrée sur les actifs majeurs et les monnaies bien connues.
Ces trusts sont essentiellement des "outils d'investissement unidirectionnels", où l'on entre sans sortir à court terme. Les investisseurs choisissent de déposer des BTC et des ETH à des fins d'arbitrage, ce qui entraîne non seulement une croissance continue de la taille des trusts correspondants de Grayscale, mais constitue également un avantage évident pour le marché au comptant - en achetant massivement les jetons correspondants du côté de l'offre, ce qui soulage la pression de vente.
Ainsi, bien que le GBTC de Grayscale soit aujourd'hui considéré comme l'un des facteurs ayant déclenché le marché baissier, il avait été précédemment considéré comme le principal moteur du marché haussier de 2020 :
Avant 2020, le Bitcoin ETF était considéré comme un canal important pour l'entrée de nouveaux capitaux sur le marché. Le marché s'attendait généralement à ce que le Bitcoin ETF apporte des fonds supplémentaires à grande échelle, ouvrant la voie aux investisseurs traditionnels pour investir dans les cryptomonnaies, et poussant l'acceptation généralisée des actifs cryptographiques comme le Bitcoin par Wall Street, afin d'obtenir une plus grande reconnaissance pour l'allocation d'actifs cryptographiques.
Depuis 2020, avec l'entrée claire des institutions représentées par Grayscale, elle a en quelque sorte assumé les attentes des gens vis-à-vis du Bitcoin ETF, et a même joué un rôle de moteur de marché haussier à un moment donné.
Particulièrement dans le contexte où les demandes d'ETF Bitcoin n'ont pas encore été approuvées, Grayscale a établi sa position presque unique en tant que canal d'entrée conforme, se développant silencieusement : elle agit en fait comme un intermédiaire entre les investisseurs qualifiés et les institutions pour entrer sur le marché des cryptomonnaies, réalisant une connexion indirecte entre les investisseurs et l'ETH au comptant, ouvrant ainsi des canaux pour l'entrée directe de fonds de gré à gré.
La prime négative est progressivement éliminée
En fait, dès que des nouvelles ont émergé en juin 2023 concernant les plans d'une grande société de gestion d'actifs de lancer un ETF Bitcoin au comptant, la décote de GBTC a commencé à se réduire progressivement.
À titre d'exemple, à la date du 1er juillet 2023, les produits de confiance tels que GBTC et ETHE de Grayscale affichent des décotes presque historiques : la décote du fonds GBTC atteint 30 %, celle de l'ETHE atteint également 30 %, et la décote du fonds ETC dépasse même les 50 %.
Et au cours des six derniers mois de spéculation sur les attentes des ETF, la prime négative du GBTC s'est considérablement réduite, passant de 30 % à près de 0 aujourd'hui, la plupart des fonds qui ont été investis à l'avance sont maintenant arrivés au moment de réaliser des bénéfices.
Du point de vue d'une prime négative, cela a causé de grandes pertes aux investisseurs privés qui participaient auparavant aux fiducies GBTC et ETHE sur le marché primaire en espèces ou en BTC, ETH, car les fiducies de crypto-monnaie de Grayscale ne permettent pas le rachat direct de leurs actifs sous-jacents - il n'existe pas de mécanisme de sortie clair, ni d'options de rachat ou de réduction.
Lorsque ces investisseurs, après une période de 6 ou 12 mois (période de déblocage de GBTC et ETHE), vendent leurs parts débloquées de BTCG et ETHE sur le marché secondaire des actions américaines, ils ne peuvent qu'encaisser des pertes en raison du décote négatif à ce moment-là.
Sous cet angle, certaines personnes ont également massivement acheté du GBTC sur le marché secondaire en raison d'une prime négative - une plateforme de prêt crypto a accordé un prêt d'environ 1 milliard de dollars à un fonds spéculatif, avec pour garantie deux tiers de Bitcoin et un tiers de GBTC.
Ce fonds spéculatif, en tant que grand acheteur de GBTC, parie très probablement que le futur passage de GBTC à l'ETF ou l'ouverture des échanges éliminera la prime négative, permettant ainsi de réaliser un profit pendant cette période.
Ainsi, bien avant cette vague de demandes d'ETF, Grayscale avait déjà publiquement encouragé la transformation de produits de fiducie comme GBTC et ETHE en ETF, afin de faciliter le flux de capitaux et d'échanges, d'éliminer la prime négative et d'expliquer aux investisseurs. Malheureusement, les fonds spéculatifs mentionnés n'ont pas pu attendre ce jour.
Quand l'impact du gris prendra-t-il fin ?
Les douceurs d'antan sont devenues des amertumes aujourd'hui. Après que le trust GBTC de Grayscale a réussi à se transformer en ETF au comptant le 11 janvier, cela a commencé à engendrer une pression de vente continue sur le BTC :
Au moment de la rédaction, le GBTC a à nouveau enregistré un flux de sortie de plus de 640 millions de dollars en une seule journée, établissant ainsi le plus grand flux de capitaux sortants sur une seule journée à ce jour, avec un total de 3,45 milliards de dollars sortis depuis sa transformation en ETF, tandis que les 10 autres ETF, à l'exception du GBTC, sont tous en état de flux net entrant.
En particulier, à la date du 23 janvier, le volume total des transactions des 7 premiers jours de négociation de tous les ETF Bitcoin au comptant était d'environ 19 milliards de dollars, dont plus de la moitié était attribuée à GBTC. Cela signifie également que les fonds supplémentaires apportés par les ETF sont globalement encore en phase de couverture des sorties de fonds continues de GBTC, avec une pression à la vente évidente.
Bien sûr, une grande partie de cela provient également du dumping d'une certaine plateforme de trading en procédure de faillite - cette plateforme a vendu en liquidation 22 millions d'actions GBTC d'une valeur de près de 1 milliard de dollars.
Dans l'ensemble, bien que Grayscale et GBTC aient été l'un des principaux moteurs de la dernière bulle haussière, fournissant aux investisseurs des canaux d'investissement en cryptomonnaies conformes sous forme de fonds de fiducie pendant de nombreuses années, après l'approbation des ETF, les sorties de fonds de GBTC et la pression de vente sont toutes traçables :
Les frais de gestion de 1,5 % de GBTC sont de loin supérieurs à la fourchette de frais de 0,2 % à 0,9 % des autres.
Dans une certaine mesure, cela sera une bataille publique pendant un certain temps : actuellement, GBTC détient encore plus de 500 000 BTC (environ 20 milliards de dollars), et les institutions et les capitaux qui attendent d'entrer vont certainement attendre le bon moment pour rassembler des jetons et grignoter des parts.
Cela signifie également que, pour un certain temps à l'avenir, la pression à la vente de GBTC pourrait encore l'emporter sur la volonté d'entrée de fonds.
En y réfléchissant maintenant, Grayscale, qui était considéré en 2020 comme un "moteur de marché haussier" attirant des fonds supplémentaires hors marché, n'est non seulement plus efficace dans l'environnement actuel, mais est même devenu un facteur de risque potentiel pouvant provoquer des turbulences dans l'industrie.
Les facteurs positifs en période de vent arrière seront amplifiés, seule la persévérance dans l'adversité sera d'autant plus précieuse. Pour un secteur qui est encore en pleine croissance, abandonner l'obsession pour la disposition des grands investisseurs et considérer rationnellement les investisseurs institutionnels pourrait être l'une des expériences les plus précieuses que nous pourrions acquérir durant ce cycle particulier.
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BoredStaker
· 07-18 05:00
vendre juste copier ce qui doit être nettoyé
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CantAffordPancake
· 07-18 03:15
Se faire prendre pour des cons professionnel.
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ruggedNotShrugged
· 07-17 05:43
buy the dip opportunité reste calme ne paniquez pas
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ChainMaskedRider
· 07-15 05:32
prendre les gens pour des idiots puis Rug Pull, c'est vraiment un bon travailleur.
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CryptoPunster
· 07-15 05:32
L'investissement sur la dynamique des fonds est une loi éternelle : d'abord vendre, puis acheter le dip.
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TopBuyerBottomSeller
· 07-15 05:30
prendre les gens pour des idiots et s'en aller, filer~
La vente continue de GBTC par Grayscale met le Bitcoin ETF face à un tournant.
Vente continue de Grayscale : quand l'impact de l'"amplificateur Bitcoin" d'autrefois prendra-t-il fin ?
Grayscale est depuis sa création un représentant important des investisseurs institutionnels dans le monde des cryptomonnaies et l'un des plus grands détenteurs de jetons de cryptomonnaie. Au fil des années, Grayscale a fourni aux investisseurs des canaux d'investissement en cryptomonnaies conformes sous la forme de fonds en fiducie.
Cependant, depuis que le 11 janvier, le trust GBTC de Grayscale a réussi sa transformation en ETF Bitcoin au comptant, la situation a changé de manière dramatique. Le GBTC a commencé à vendre continuellement des Bitcoins, entraînant une pression à la vente énorme. À ce jour, le GBTC a connu des sorties cumulées de 3,45 milliards de dollars, tandis que les autres 10 ETF affichent un état de flux net entrant.
Cela signifie que le GBTC de Grayscale est devenu le principal facteur de sortie de fonds actuel pour les ETF Bitcoin, devenant à court terme la plus grande source de dumping.
Grayscale : L'ancienne "institution étoile" des crypto-monnaies
Depuis 2019, Grayscale est un acteur incontournable et réputé dans le monde de la cryptomonnaie. En tant que filiale spécialement créée en 2013 par le groupe de monnaies numériques DCG, Grayscale a proposé des voies d'investissement conformes aux investisseurs via des fonds fiduciaires avant l'introduction en bourse de l'ETF Bitcoin au comptant, dont plus de 90 % des fonds proviennent d'investisseurs institutionnels et de fonds de retraite.
Le 11 janvier de cette année, lorsque le GBTC est devenu un ETF, la taille de gestion de Grayscale GBTC (AUM) a atteint 25 milliards de dollars, ce qui en faisait la plus grande institution de garde de crypto-monnaies à l'époque.
Actuellement, le fonds de fiducie unique sous Grayscale comprend également ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT, reflétant son orientation d'investissement solide en tant que "ami des institutions", principalement concentrée sur les actifs majeurs et les monnaies bien connues.
Ces trusts sont essentiellement des "outils d'investissement unidirectionnels", où l'on entre sans sortir à court terme. Les investisseurs choisissent de déposer des BTC et des ETH à des fins d'arbitrage, ce qui entraîne non seulement une croissance continue de la taille des trusts correspondants de Grayscale, mais constitue également un avantage évident pour le marché au comptant - en achetant massivement les jetons correspondants du côté de l'offre, ce qui soulage la pression de vente.
Ainsi, bien que le GBTC de Grayscale soit aujourd'hui considéré comme l'un des facteurs ayant déclenché le marché baissier, il avait été précédemment considéré comme le principal moteur du marché haussier de 2020 :
Avant 2020, le Bitcoin ETF était considéré comme un canal important pour l'entrée de nouveaux capitaux sur le marché. Le marché s'attendait généralement à ce que le Bitcoin ETF apporte des fonds supplémentaires à grande échelle, ouvrant la voie aux investisseurs traditionnels pour investir dans les cryptomonnaies, et poussant l'acceptation généralisée des actifs cryptographiques comme le Bitcoin par Wall Street, afin d'obtenir une plus grande reconnaissance pour l'allocation d'actifs cryptographiques.
Depuis 2020, avec l'entrée claire des institutions représentées par Grayscale, elle a en quelque sorte assumé les attentes des gens vis-à-vis du Bitcoin ETF, et a même joué un rôle de moteur de marché haussier à un moment donné.
Particulièrement dans le contexte où les demandes d'ETF Bitcoin n'ont pas encore été approuvées, Grayscale a établi sa position presque unique en tant que canal d'entrée conforme, se développant silencieusement : elle agit en fait comme un intermédiaire entre les investisseurs qualifiés et les institutions pour entrer sur le marché des cryptomonnaies, réalisant une connexion indirecte entre les investisseurs et l'ETH au comptant, ouvrant ainsi des canaux pour l'entrée directe de fonds de gré à gré.
La prime négative est progressivement éliminée
En fait, dès que des nouvelles ont émergé en juin 2023 concernant les plans d'une grande société de gestion d'actifs de lancer un ETF Bitcoin au comptant, la décote de GBTC a commencé à se réduire progressivement.
À titre d'exemple, à la date du 1er juillet 2023, les produits de confiance tels que GBTC et ETHE de Grayscale affichent des décotes presque historiques : la décote du fonds GBTC atteint 30 %, celle de l'ETHE atteint également 30 %, et la décote du fonds ETC dépasse même les 50 %.
Et au cours des six derniers mois de spéculation sur les attentes des ETF, la prime négative du GBTC s'est considérablement réduite, passant de 30 % à près de 0 aujourd'hui, la plupart des fonds qui ont été investis à l'avance sont maintenant arrivés au moment de réaliser des bénéfices.
Du point de vue d'une prime négative, cela a causé de grandes pertes aux investisseurs privés qui participaient auparavant aux fiducies GBTC et ETHE sur le marché primaire en espèces ou en BTC, ETH, car les fiducies de crypto-monnaie de Grayscale ne permettent pas le rachat direct de leurs actifs sous-jacents - il n'existe pas de mécanisme de sortie clair, ni d'options de rachat ou de réduction.
Lorsque ces investisseurs, après une période de 6 ou 12 mois (période de déblocage de GBTC et ETHE), vendent leurs parts débloquées de BTCG et ETHE sur le marché secondaire des actions américaines, ils ne peuvent qu'encaisser des pertes en raison du décote négatif à ce moment-là.
Sous cet angle, certaines personnes ont également massivement acheté du GBTC sur le marché secondaire en raison d'une prime négative - une plateforme de prêt crypto a accordé un prêt d'environ 1 milliard de dollars à un fonds spéculatif, avec pour garantie deux tiers de Bitcoin et un tiers de GBTC.
Ce fonds spéculatif, en tant que grand acheteur de GBTC, parie très probablement que le futur passage de GBTC à l'ETF ou l'ouverture des échanges éliminera la prime négative, permettant ainsi de réaliser un profit pendant cette période.
Ainsi, bien avant cette vague de demandes d'ETF, Grayscale avait déjà publiquement encouragé la transformation de produits de fiducie comme GBTC et ETHE en ETF, afin de faciliter le flux de capitaux et d'échanges, d'éliminer la prime négative et d'expliquer aux investisseurs. Malheureusement, les fonds spéculatifs mentionnés n'ont pas pu attendre ce jour.
Quand l'impact du gris prendra-t-il fin ?
Les douceurs d'antan sont devenues des amertumes aujourd'hui. Après que le trust GBTC de Grayscale a réussi à se transformer en ETF au comptant le 11 janvier, cela a commencé à engendrer une pression de vente continue sur le BTC :
Au moment de la rédaction, le GBTC a à nouveau enregistré un flux de sortie de plus de 640 millions de dollars en une seule journée, établissant ainsi le plus grand flux de capitaux sortants sur une seule journée à ce jour, avec un total de 3,45 milliards de dollars sortis depuis sa transformation en ETF, tandis que les 10 autres ETF, à l'exception du GBTC, sont tous en état de flux net entrant.
En particulier, à la date du 23 janvier, le volume total des transactions des 7 premiers jours de négociation de tous les ETF Bitcoin au comptant était d'environ 19 milliards de dollars, dont plus de la moitié était attribuée à GBTC. Cela signifie également que les fonds supplémentaires apportés par les ETF sont globalement encore en phase de couverture des sorties de fonds continues de GBTC, avec une pression à la vente évidente.
Bien sûr, une grande partie de cela provient également du dumping d'une certaine plateforme de trading en procédure de faillite - cette plateforme a vendu en liquidation 22 millions d'actions GBTC d'une valeur de près de 1 milliard de dollars.
Dans l'ensemble, bien que Grayscale et GBTC aient été l'un des principaux moteurs de la dernière bulle haussière, fournissant aux investisseurs des canaux d'investissement en cryptomonnaies conformes sous forme de fonds de fiducie pendant de nombreuses années, après l'approbation des ETF, les sorties de fonds de GBTC et la pression de vente sont toutes traçables :
Les frais de gestion de 1,5 % de GBTC sont de loin supérieurs à la fourchette de frais de 0,2 % à 0,9 % des autres.
Dans une certaine mesure, cela sera une bataille publique pendant un certain temps : actuellement, GBTC détient encore plus de 500 000 BTC (environ 20 milliards de dollars), et les institutions et les capitaux qui attendent d'entrer vont certainement attendre le bon moment pour rassembler des jetons et grignoter des parts.
Cela signifie également que, pour un certain temps à l'avenir, la pression à la vente de GBTC pourrait encore l'emporter sur la volonté d'entrée de fonds.
En y réfléchissant maintenant, Grayscale, qui était considéré en 2020 comme un "moteur de marché haussier" attirant des fonds supplémentaires hors marché, n'est non seulement plus efficace dans l'environnement actuel, mais est même devenu un facteur de risque potentiel pouvant provoquer des turbulences dans l'industrie.
Les facteurs positifs en période de vent arrière seront amplifiés, seule la persévérance dans l'adversité sera d'autant plus précieuse. Pour un secteur qui est encore en pleine croissance, abandonner l'obsession pour la disposition des grands investisseurs et considérer rationnellement les investisseurs institutionnels pourrait être l'une des expériences les plus précieuses que nous pourrions acquérir durant ce cycle particulier.