Analyse de l'impact du marché après l'instauration des droits de douane équivalents

I. Revue du marché de cette semaine

Cette semaine, les actifs à risque mondiaux ont fortement chuté, principalement en raison de la nouvelle politique tarifaire.

Sur le marché américain, l'indice S&P 500 a chuté de 10 % en deux jours, enregistrant sa plus grande baisse en près de quatre ans. L'indice Dow Jones a baissé de 7,6 % sur la semaine, tandis que l'indice Nasdaq est tombé en territoire de marché baissier. Le secteur des semi-conducteurs a particulièrement souffert, avec des ETF associés chutant de 16 % en une semaine. L'indice de volatilité VIX a une fois dépassé les 40, reflétant un sentiment de marché extrêmement pessimiste.

Les performances des actifs refuges se diversifient, le rendement des obligations américaines à 10 ans a fortement chuté de 32 points de base pour atteindre 3,93 %, un nouveau bas en près de six mois. Le prix de l'or a atteint un sommet avant de reculer, avec une baisse de 1,7 % sur la semaine. L'indice du dollar a diminué de 1,1 %.

Le marché des matières premières a généralement chuté, le pétrole brut Brent a plongé de 10,4 % à 61,8 dollars le baril. Le prix du cuivre s'est effondré de 13,9 %, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire depuis près de deux ans. Le minerai de fer a également baissé de 3,1 %.

Le marché des cryptomonnaies connaît une volatilité accrue, le Bitcoin affichant brièvement une tendance divergente par rapport aux actions américaines, mais dans l'ensemble, sa performance reste relativement bonne, reflétant ses attributs à la fois de valeur refuge et de risque.

II. Analyse de la politique tarifaire

La nouvelle politique tarifaire dépasse les attentes du marché :

1. Imposer un tarif douanier de base d'environ 10 % sur les alliés traditionnels.
2. Imposition de droits de douane élevés de 25 % à 54 % sur les pays asiatiques, l'Union européenne se voyant également imposer 20 %.

Les objectifs de la politique incluent principalement :

1. Construire la légitimité des politiques, augmenter les revenus fiscaux, préparer le terrain pour des mesures telles que la réduction des impôts.
2. Renforcer les atouts de négociation à l'étranger, exercer une pression pour le rapatriement de l'industrie.

Les caractéristiques de la politique sont simples et brutales mais laissent de la place à la négociation, comme la Corée du Sud et le Japon qui ont déjà réduit les impôts de manière proactive. Les mesures de rétorsion de la Chine et de l'Union européenne sont le plus grand facteur d'incertitude.

Trois, analyse des données sur l'emploi

Les données sur l'emploi non agricole de mars semblent robustes, mais des problèmes structurels apparaissent :

1. Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux de chômage U6 atteint 7,9 % et augmente depuis deux mois.
2. La croissance de l'emploi a été révisée à la baisse, avec une réduction des postes à temps partiel.
3. La croissance du salaire horaire moyen ralentit, et le taux de participation au travail reste constamment faible.
4. Les critères statistiques sont déformés par l'homme, la qualité de l'emploi diminue.

Quatre, analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

1. Les taux d'intérêt à terme SOFR ont clairement baissé, reflétant les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale réduira ses taux d'intérêt plus tôt.
2. Les rendements des obligations américaines à 2 ans et à 10 ans plongent simultanément, le marché passe en mode "tarification de la récession".
3. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, adopte une attitude prudente, reconnaissant le risque de stagflation mais ne se prononce pas sur un assouplissement, la politique étant dans une période d'attente.

Cinq, Perspectives pour la semaine prochaine

Principaux facteurs de risque :

1. L'incertitude liée à l'escalade des mesures de rétorsion douanières, en particulier concernant les attitudes de la Chine et de l'Union européenne.
2. La réaction retardée des données économiques et le vide de données exacerbent les jeux d'acteurs politiques et de marché.
3. Le marché manque d'attentes claires en matière de politique, avec une vulnérabilité structurelle élevée.

La logique de tarification du marché est passée de "pression inflationniste" à "haute inflation + les droits de douane élevés entraînent une demande réprimée, une récession anticipée".

Il est conseillé de maintenir une position neutre et de traiter avec prudence les fluctuations du marché. Le Bitcoin pourrait à long terme servir d'actif de liquidité, mais à court terme, il est nécessaire de contrôler l'effet de levier et d'attendre un assouplissement des politiques ainsi que des signaux de creux du marché.