En juin 2025, lors de son premier jour de cotation, le prix de l'action de Circle a enflammé l'enthousiasme du marché, enregistrant une hausse de plus de 168 %. Mais cela n'était qu'une fête pour les investisseurs du marché secondaire, une donnée plus profonde a cependant piqué les nerfs de beaucoup : selon le Venture Capital Journal, les sociétés de capital-risque ayant investi tôt ont déjà un retour sur investissement d'environ 8 fois leur montant total investi.
Le gâteau du marché primaire est grand, mais aussi fermé. Le marché des IPO d'un trillion de dollars reste dominé par une poignée de personnes.
Ventuals souhaite changer cette situation, son objectif étant de "fragmenter" ces actions de licorne, afin de réduire les barrières à l'entrée, de briser le monopole des sociétés de capital-risque et de permettre aux investisseurs ordinaires de profiter également avant l'introduction en bourse de l'entreprise.
Avantages et innovations du projet
Alvin Hsia et Emily Hsia, ce frère et cette sœur, ont une idée folle : que se passerait-il si les gens ordinaires pouvaient, comme les fonds spéculatifs, vendre à découvert la bulle d'évaluation d'OpenAI, ou acheter avec un effet de levier de 100 dollars le prochain SpaceX ?
Comme l'a commenté l'utilisateur X @LS J1mmy : investir dans l'entreprise licorne Circle avec Ventuals vous permet de prendre une position longue à une valorisation de 7 milliards de dollars avant son introduction en bourse ; sans Ventuals, vous ne pouvez acheter des actions qu'à une valorisation d'ouverture de 15,5 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Au final, le rendement du premier est de 240 %, tandis que celui du second n'est que de 55 %.
Le principal défi de Ventuals, et aussi son plus grand point d'innovation, réside dans la manière de déterminer le prix des capitaux privés qui n'ont pas de marché de négociation public. Les oracles traditionnels s'appuient sur les prix des échanges, mais OpenAI n'a pas d'échange, pas de chandeliers, pas de profondeur, et même pas de transactions quotidiennes. Comment établir la valorisation ?
La solution de Ventuals se divise en deux parties : une infrastructure sous-jacente haute performance et un mécanisme de tarification élégant.
Tout d'abord, il a choisi le chemin le plus difficile : construire un marché de contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid. La raison de choisir Hyperliquid est claire : latence sous la seconde, 100 000 ordres par seconde. Ce n'est pas une blockchain ordinaire, c'est une infrastructure financière conçue pour le trading à haute fréquence, garantissant des performances pour le trading de dérivés complexes.
Deuxièmement, et c'est le plus crucial, Ventuals a conçu un "oracle optimiste" (optimistic oracle) pour résoudre le problème de l'évaluation. En termes simples : tout le monde peut soumettre une évaluation et mettre en jeu une garantie. Si quelqu'un n'est pas d'accord, il peut lancer un défi ; s'il n'y a pas de défi, alors cette évaluation est considérée comme la "vérité" du consensus du marché ; s'il y a un désaccord, il est résolu par un vote.
Ce mécanisme transforme le jeu de pouvoir de "qui décide" en un jeu économique de "qui ose parler avec de l'argent", introduisant de manière fiable un consensus subjectif hors chaîne sur la chaîne. Dans le monde de la cryptographie, cela s'appelle "réaliser la justice par le code".
Évolution technologique de l'équipe fondatrice
Une idée aussi audacieuse nécessite que le parcours et les antécédents de l'équipe fondatrice soient cruciaux. Alvin et Emily Hsia ne sont pas arrivés de nulle part ; en tant qu'anciens entrepreneurs en résidence chez Paradigm, leur précédent projet, Shadow, a déjà fait ses preuves en obtenant un financement de 9 millions de dollars lors d'un tour de seed dirigé par Paradigm.
En regardant le parcours entrepreneurial des frères et sœurs Hsia, on peut découvrir une chaîne logique exceptionnellement claire :
Shadow résout la question de "comment extraire efficacement des données de la chaîne". Il crée un environnement d'exécution en lecture seule en réfléchissant l'état de la chaîne publique, permettant aux développeurs d'accéder à des informations de la chaîne à faible coût. C'est un processus de "sortie de données".
Ventuals résout la question de "comment introduire de manière fiable des données subjectives hors chaîne sur la chaîne". Il doit traiter l'évaluation des entreprises non cotées, qui est essentiellement un consensus hors chaîne, nécessitant un mécanisme pour le transformer en fait sur la chaîne. C'est un processus d'"entrée de données".
Les deux projets semblent différents, mais en réalité, ils sont liés : ils travaillent tous deux à la construction d'une couche de données plus robuste pour la blockchain. Cela pourrait expliquer pourquoi le fonds de capital-risque de premier plan, Paradigm, connu pour sa recherche technique, continue de parier sur eux. Pour eux, l'infrastructure de données est le prochain front de DeFi. Ce chemin d'évolution technologique clair constitue la base de confiance la plus solide pour le projet Ventuals.
Le prochain CME, est-ce toujours un parc d'attractions à haut risque ?
Les ambitions de Ventuals ne se limitent pas au trading. Imaginez la scène suivante : lorsque la prochaine levée de fonds d'OpenAI atteint une valorisation excessive, le marché exprime son mécontentement par des ventes à découvert massives ; lorsque le scandale d'une licorne éclate, son contrat de valorisation s'effondre instantanément. Chaque transaction sur la chaîne est publique et transparente, les médias financiers rapportent en temps réel, et la pression de l'opinion publique pousse les entreprises à se réformer. C'est la véritable démocratisation du marché - pas seulement permettre à chacun d'acheter des actions, mais permettre à chacun d'exprimer son jugement sur la valeur d'une entreprise.
Mais les révolutionnaires peuvent souvent mourir en cours de révolution. La régulation est l'épée de Damoclès suspendue au-dessus de leur tête. La SEC va-t-elle qualifier ces contrats de titres non enregistrés ? La CFTC va-t-elle considérer cela comme un commerce de futures illégales ? Ce qui est encore plus préoccupant, c'est la sécurité des oracles ; une fois que la valorisation est manipulée, un effondrement massif va détruire toute confiance. Dans un système où le prix repose sur le "consensus", l'effondrement de la confiance signifie que tout revient à zéro.
Lorsque MicroStrategy a réécrit les règles financières des entreprises en détenant des bitcoins, lorsque le prix des actions de Tesla ressemble davantage à celui des cryptomonnaies qu'à celui des actions traditionnelles, les frontières de la finance sont en train de s'effacer. Ventuals se trouve à ce carrefour. À gauche, il pourrait devenir un casino de niche pour les traders à haut risque. À droite, il pourrait devenir la Chicago Mercantile Exchange (CME) du marché privé, redéfinissant les mécanismes de tarification d'un marché de mille milliards.
Comme le révèle l'énorme différence de rendement du premier jour de l'introduction en bourse de Circle : les profits excessifs créés par l'asymétrie d'information sont le dernier bastion que DeFi doit éliminer. Dans ce jeu de David contre Goliath, les deux disciples de Paradigm pourraient bien tenir cette pierre clé.
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L'incubation de Paradigm, Ventuals tente de franchir le "dernier kilomètre" des transactions en capital-investissement hors chaîne.
Auteur original : Zz, ChainCatcher
Reproduit : Luke, Mars Finance
En juin 2025, lors de son premier jour de cotation, le prix de l'action de Circle a enflammé l'enthousiasme du marché, enregistrant une hausse de plus de 168 %. Mais cela n'était qu'une fête pour les investisseurs du marché secondaire, une donnée plus profonde a cependant piqué les nerfs de beaucoup : selon le Venture Capital Journal, les sociétés de capital-risque ayant investi tôt ont déjà un retour sur investissement d'environ 8 fois leur montant total investi.
Le gâteau du marché primaire est grand, mais aussi fermé. Le marché des IPO d'un trillion de dollars reste dominé par une poignée de personnes.
Ventuals souhaite changer cette situation, son objectif étant de "fragmenter" ces actions de licorne, afin de réduire les barrières à l'entrée, de briser le monopole des sociétés de capital-risque et de permettre aux investisseurs ordinaires de profiter également avant l'introduction en bourse de l'entreprise.
Avantages et innovations du projet
Alvin Hsia et Emily Hsia, ce frère et cette sœur, ont une idée folle : que se passerait-il si les gens ordinaires pouvaient, comme les fonds spéculatifs, vendre à découvert la bulle d'évaluation d'OpenAI, ou acheter avec un effet de levier de 100 dollars le prochain SpaceX ?
Comme l'a commenté l'utilisateur X @LS J1mmy : investir dans l'entreprise licorne Circle avec Ventuals vous permet de prendre une position longue à une valorisation de 7 milliards de dollars avant son introduction en bourse ; sans Ventuals, vous ne pouvez acheter des actions qu'à une valorisation d'ouverture de 15,5 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Au final, le rendement du premier est de 240 %, tandis que celui du second n'est que de 55 %.
Le principal défi de Ventuals, et aussi son plus grand point d'innovation, réside dans la manière de déterminer le prix des capitaux privés qui n'ont pas de marché de négociation public. Les oracles traditionnels s'appuient sur les prix des échanges, mais OpenAI n'a pas d'échange, pas de chandeliers, pas de profondeur, et même pas de transactions quotidiennes. Comment établir la valorisation ?
La solution de Ventuals se divise en deux parties : une infrastructure sous-jacente haute performance et un mécanisme de tarification élégant.
Tout d'abord, il a choisi le chemin le plus difficile : construire un marché de contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid. La raison de choisir Hyperliquid est claire : latence sous la seconde, 100 000 ordres par seconde. Ce n'est pas une blockchain ordinaire, c'est une infrastructure financière conçue pour le trading à haute fréquence, garantissant des performances pour le trading de dérivés complexes.
Deuxièmement, et c'est le plus crucial, Ventuals a conçu un "oracle optimiste" (optimistic oracle) pour résoudre le problème de l'évaluation. En termes simples : tout le monde peut soumettre une évaluation et mettre en jeu une garantie. Si quelqu'un n'est pas d'accord, il peut lancer un défi ; s'il n'y a pas de défi, alors cette évaluation est considérée comme la "vérité" du consensus du marché ; s'il y a un désaccord, il est résolu par un vote.
Ce mécanisme transforme le jeu de pouvoir de "qui décide" en un jeu économique de "qui ose parler avec de l'argent", introduisant de manière fiable un consensus subjectif hors chaîne sur la chaîne. Dans le monde de la cryptographie, cela s'appelle "réaliser la justice par le code".
Évolution technologique de l'équipe fondatrice
Une idée aussi audacieuse nécessite que le parcours et les antécédents de l'équipe fondatrice soient cruciaux. Alvin et Emily Hsia ne sont pas arrivés de nulle part ; en tant qu'anciens entrepreneurs en résidence chez Paradigm, leur précédent projet, Shadow, a déjà fait ses preuves en obtenant un financement de 9 millions de dollars lors d'un tour de seed dirigé par Paradigm.
En regardant le parcours entrepreneurial des frères et sœurs Hsia, on peut découvrir une chaîne logique exceptionnellement claire :
Shadow résout la question de "comment extraire efficacement des données de la chaîne". Il crée un environnement d'exécution en lecture seule en réfléchissant l'état de la chaîne publique, permettant aux développeurs d'accéder à des informations de la chaîne à faible coût. C'est un processus de "sortie de données".
Ventuals résout la question de "comment introduire de manière fiable des données subjectives hors chaîne sur la chaîne". Il doit traiter l'évaluation des entreprises non cotées, qui est essentiellement un consensus hors chaîne, nécessitant un mécanisme pour le transformer en fait sur la chaîne. C'est un processus d'"entrée de données".
Les deux projets semblent différents, mais en réalité, ils sont liés : ils travaillent tous deux à la construction d'une couche de données plus robuste pour la blockchain. Cela pourrait expliquer pourquoi le fonds de capital-risque de premier plan, Paradigm, connu pour sa recherche technique, continue de parier sur eux. Pour eux, l'infrastructure de données est le prochain front de DeFi. Ce chemin d'évolution technologique clair constitue la base de confiance la plus solide pour le projet Ventuals.
Le prochain CME, est-ce toujours un parc d'attractions à haut risque ?
Les ambitions de Ventuals ne se limitent pas au trading. Imaginez la scène suivante : lorsque la prochaine levée de fonds d'OpenAI atteint une valorisation excessive, le marché exprime son mécontentement par des ventes à découvert massives ; lorsque le scandale d'une licorne éclate, son contrat de valorisation s'effondre instantanément. Chaque transaction sur la chaîne est publique et transparente, les médias financiers rapportent en temps réel, et la pression de l'opinion publique pousse les entreprises à se réformer. C'est la véritable démocratisation du marché - pas seulement permettre à chacun d'acheter des actions, mais permettre à chacun d'exprimer son jugement sur la valeur d'une entreprise.
Mais les révolutionnaires peuvent souvent mourir en cours de révolution. La régulation est l'épée de Damoclès suspendue au-dessus de leur tête. La SEC va-t-elle qualifier ces contrats de titres non enregistrés ? La CFTC va-t-elle considérer cela comme un commerce de futures illégales ? Ce qui est encore plus préoccupant, c'est la sécurité des oracles ; une fois que la valorisation est manipulée, un effondrement massif va détruire toute confiance. Dans un système où le prix repose sur le "consensus", l'effondrement de la confiance signifie que tout revient à zéro.
Lorsque MicroStrategy a réécrit les règles financières des entreprises en détenant des bitcoins, lorsque le prix des actions de Tesla ressemble davantage à celui des cryptomonnaies qu'à celui des actions traditionnelles, les frontières de la finance sont en train de s'effacer. Ventuals se trouve à ce carrefour. À gauche, il pourrait devenir un casino de niche pour les traders à haut risque. À droite, il pourrait devenir la Chicago Mercantile Exchange (CME) du marché privé, redéfinissant les mécanismes de tarification d'un marché de mille milliards.
Comme le révèle l'énorme différence de rendement du premier jour de l'introduction en bourse de Circle : les profits excessifs créés par l'asymétrie d'information sont le dernier bastion que DeFi doit éliminer. Dans ce jeu de David contre Goliath, les deux disciples de Paradigm pourraient bien tenir cette pierre clé.