La Réserve fédérale (FED) a augmenté les taux d'intérêt, ce qui a stimulé la hausse de la tokenisation des actifs physiques générant des revenus, avec une capitalisation boursière de près de 2,5 milliards de dollars.
Rapport sur la tokenisation des actifs physiques générateurs de revenus : hausse des taux d'intérêt pousse à la hausse
Il existe sur la blockchain plusieurs jetons d'actifs physiques ayant des caractéristiques différentes (RWA), servant à différents scénarios. Les stablecoins et l'or tokenisé, ainsi que d'autres RWA, existent depuis des années, tandis que d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, sont apparus récemment dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt. Cet article donnera un aperçu des différentes catégories de RWA génératrices de revenus:
Immobilier
Crédit privé
Obligations d'État
Note : cette analyse se concentre sur ces actifs tokenisés et leur capitalisation boursière, sans inclure d'informations sur les protocoles sous-jacents ou les services auxiliaires. Pour éviter de masquer la hausse d'autres RWA à faible capitalisation, le rapport ne traite pas des stablecoins.
Intégration du monde physique et numérique
RWA est créé par l'émetteur par une ou plusieurs des activités suivantes :
Obtenir des actifs du monde réel
Tokeniser les actifs sur la chaîne
Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs sur la chaîne
Sans émetteur, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA n'existeront pas sur la chaîne.
Certains émetteurs RWA dignes d'intérêt comprennent :
Centrifuge( émet activement des RWA d'une valeur de 238 millions de dollars) : le plus grand émetteur de prêts privés en crédit sur la chaîne.
Franklin Templeton( a émis activement des RWA d'une valeur de 310 millions de dollars) : un établissement financier traditionnel émettant des jetons de dette publique.
Wisdom Tree( émet activement des RWA d'une valeur de 11 millions de dollars) : une société de marché des capitaux institutionnels qui suit les fonds d'obligations d'État.
Ces émetteurs mettent en avant le soutien d'entités hors chaîne aux RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux sociétés de finance traditionnelle expérimentées, dont les activités principales ne sont pas liées aux crypto-monnaies. Elles commencent à expérimenter les RWA, en répondant aux besoins des clients institutionnels grâce à la tokenisation d'outils financiers traditionnels. Ces initiatives devraient attirer de nombreux nouveaux utilisateurs dans le domaine des crypto-monnaies.
Hausse des RWA à revenu
Jusqu'au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars du 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, les émetteurs de crédits privés ont considérablement réduit leurs prêts actifs au cours des 18 derniers mois, ce qui a entraîné une capitalisation boursière des RWA inférieure à son niveau historique.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, les 855,7 millions de dollars de croissance supplémentaires proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
Crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, le marché du crédit privé a considérablement augmenté en raison du renforcement de la réglementation bancaire. Cette tendance s'est encore amplifiée dans le cycle actuel des taux d'intérêt. Le crédit privé offre aux emprunteurs de la flexibilité et une protection des taux d'intérêt aux prêteurs. En août 2023, la valeur du marché mondial des prêts privés s'élève à 15 000 milliards de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la valeur active des prêts privés en chaîne a augmenté de 210,5 millions de dollars(84%). La majeure partie de cette hausse(74%) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Le solde des prêts sur la plateforme Clearpool a augmenté de 966%, atteignant 23,96 millions de dollars.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés en chaîne reste inférieure de 70 % au sommet historique de 15,4 milliards de dollars atteint le 15 mai 2022. Alors que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs diminue considérablement.
Les revenus obtenus par les utilisateurs grâce à des prêts privés sont nettement supérieurs à ceux des protocoles de prêt DeFi. Au cours des trois premiers trimestres de cette année, l'écart moyen de taux d'intérêt quotidien entre les rendements des prêts privés et les taux de fourniture de stablecoins d'Aave et de Compound était de 7,7 %.
Il convient de noter que les prêts de crédit privé peuvent ne pas être surcollatéralisés, et que le profil de risque est différent de celui des protocoles de prêt DeFi.
immobilier
L'immobilier est un actif tangible, comprenant des résidences, des bâtiments commerciaux et des terrains. Il génère un flux de trésorerie positif grâce aux loyers, ce qui le rend attrayant pour les investisseurs. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 billions de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la valeur totale de l'immobilier en chaîne s'élève à 178 millions de dollars. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur, représentant 49 % de part de marché. Tangible affiche la hausse la plus forte, passant de 100 000 dollars à 64 millions de dollars.
Obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont considérées comme les actifs de revenu les plus sûrs et les plus fiables. En revanche, les obligations d'entreprise présentent un risque plus élevé mais peuvent offrir des rendements plus importants. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial était de 133 billions de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la tokenisation des obligations d'État et d'autres obligations a entraîné une hausse de la valeur de 557,05 millions de dollars. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les 3 principaux émetteurs, ayant émis un total de 572,05 millions de dollars d'actifs représentant 85 %(.
Frigg.eco émet des obligations liées aux développeurs d'infrastructures durables, ressemblant davantage à des obligations d'entreprise. stUSDT est un autre actif de trésorerie tokenisé d'une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars, mais a récemment été critiqué pour un manque de transparence.
![Rapport sur les RWA générant des revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(
Depuis 18 mois, les rendements des obligations du Trésor américain à court terme sont restés supérieurs à ceux des dépôts en stablecoins. Cette année, l'écart moyen quotidien entre le taux d'intérêt moyen de ces obligations et les taux d'intérêt des stablecoins d'Aave et de Compound est d'environ 3 %.
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(
Perspectives
La demande des utilisateurs natifs de crypto-monnaies pour les rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Environ 82 % de la valeur des nouveaux RWA cette année provient des RWA à rendement. La part des RWA à rendement dans la capitalisation totale des RWA est passée de 31 % au début de l'année à près de 53 %.
Entre 2021 et 2023, le changement de politique monétaire de la Réserve fédérale a entraîné une hausse des taux d'intérêt, créant une nouvelle demande pour les RWA.
![Rapport RWA à revenu : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(
La plupart de la demande en RWA provient d'un petit nombre d'utilisateurs natifs de la cryptographie, plutôt que de nouveaux adopteurs de la cryptographie ou d'investisseurs traditionnels. La date de création de l'adresse utilisateur moyenne interagissant avec les RWA est antérieure à la date de mise en chaîne de ces actifs.
Jusqu'à la fin août de cette année, 3232 adresses uniques détenaient des actifs RWA principaux. L'âge moyen de ces adresses est de 882 jours, soit 2,42 ans, tandis que l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. 20 % des adresses utilisateurs RWA ont commencé à effectuer des transactions sur la blockchain il y a plus de trois ans, en 2023, lorsque RWA a émergé.
![Rapport RWA à rendement : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(
Les RWA émis par des sociétés financières traditionnelles comme Franklin Templeton et WisdomTree attirent certains nouveaux utilisateurs, mais la plupart des utilisateurs de RWA restent des utilisateurs natifs de la cryptographie.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(
RWA signifie les risques et les limites du monde réel
RWA n'a pas fourni aux utilisateurs l'accès sans entrave aux produits financiers. Les utilisateurs doivent généralement compléter des vérifications telles que KYC/AML pour utiliser RWA. RWA est soumis à des restrictions similaires ou plus strictes, et n'a pas élargi l'accessibilité des outils financiers.
Les RWA présentent également des risques uniques. Par exemple, les prêts de crédit privé peuvent être non garantis, et les déposants sur la chaîne peuvent perdre des fonds en raison du défaut de paiement des emprunteurs hors chaîne. Les émetteurs doivent faire face à ces risques par la gestion des risques/rendements et une gouvernance transparente.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(
La politique de la Réserve fédérale est cruciale
La hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a favorisé la popularité des RWA cette année. Avec l'hausse des taux d'intérêt, les rendements hors chaîne deviennent plus attractifs pour les utilisateurs en chaîne, et les types de RWA les plus précieux évoluent également. La politique de la Réserve fédérale est un facteur clé influençant l'expansion et la structuration du domaine DeFi des RWA.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1080ba9b3184fb8dbeb90ad92d5df57a.webp(
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-066502afd1344a2735ead2052ff5eb97.webp(
Conclusion
La hausse des RWA est principalement alimentée par la demande des utilisateurs de cryptomonnaies natifs, et non par de nouveaux utilisateurs. Cependant, l'adoption des RWA par les principales entreprises de la finance traditionnelle montre un potentiel d'attraction de nouveaux utilisateurs. En 2023, les RWA affichent une forte dynamique, avec de nombreuses capitalisations boursières proches de nouveaux sommets. Les changements dans l'environnement macroéconomique et la demande des utilisateurs continueront d'influencer le développement de ce secteur.
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2439ab12ce624984ca655de307da4107.webp(
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ImpermanentLossEnjoyer
· Il y a 16h
Ah ah, j'ai joué au rwa pendant un an, c'est vraiment bon.
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MidnightGenesis
· Il y a 16h
Analyse off-chain à minuit : Suivi de 2,5 milliards de capitalisation boursière, quelque chose ne va pas avec le contrat.
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CryptoDouble-O-Seven
· Il y a 16h
Augmenter les taux d'intérêt, c'est augmenter les taux d'intérêt. C'est juste un piège avec un nom à la mode?
La Réserve fédérale (FED) a augmenté les taux d'intérêt, ce qui a stimulé la hausse de la tokenisation des actifs physiques générant des revenus, avec une capitalisation boursière de près de 2,5 milliards de dollars.
Rapport sur la tokenisation des actifs physiques générateurs de revenus : hausse des taux d'intérêt pousse à la hausse
Il existe sur la blockchain plusieurs jetons d'actifs physiques ayant des caractéristiques différentes (RWA), servant à différents scénarios. Les stablecoins et l'or tokenisé, ainsi que d'autres RWA, existent depuis des années, tandis que d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, sont apparus récemment dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt. Cet article donnera un aperçu des différentes catégories de RWA génératrices de revenus:
Note : cette analyse se concentre sur ces actifs tokenisés et leur capitalisation boursière, sans inclure d'informations sur les protocoles sous-jacents ou les services auxiliaires. Pour éviter de masquer la hausse d'autres RWA à faible capitalisation, le rapport ne traite pas des stablecoins.
Intégration du monde physique et numérique
RWA est créé par l'émetteur par une ou plusieurs des activités suivantes :
Sans émetteur, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA n'existeront pas sur la chaîne.
Certains émetteurs RWA dignes d'intérêt comprennent :
Ces émetteurs mettent en avant le soutien d'entités hors chaîne aux RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux sociétés de finance traditionnelle expérimentées, dont les activités principales ne sont pas liées aux crypto-monnaies. Elles commencent à expérimenter les RWA, en répondant aux besoins des clients institutionnels grâce à la tokenisation d'outils financiers traditionnels. Ces initiatives devraient attirer de nombreux nouveaux utilisateurs dans le domaine des crypto-monnaies.
Hausse des RWA à revenu
Jusqu'au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars du 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, les émetteurs de crédits privés ont considérablement réduit leurs prêts actifs au cours des 18 derniers mois, ce qui a entraîné une capitalisation boursière des RWA inférieure à son niveau historique.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, les 855,7 millions de dollars de croissance supplémentaires proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
Crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, le marché du crédit privé a considérablement augmenté en raison du renforcement de la réglementation bancaire. Cette tendance s'est encore amplifiée dans le cycle actuel des taux d'intérêt. Le crédit privé offre aux emprunteurs de la flexibilité et une protection des taux d'intérêt aux prêteurs. En août 2023, la valeur du marché mondial des prêts privés s'élève à 15 000 milliards de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la valeur active des prêts privés en chaîne a augmenté de 210,5 millions de dollars(84%). La majeure partie de cette hausse(74%) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Le solde des prêts sur la plateforme Clearpool a augmenté de 966%, atteignant 23,96 millions de dollars.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés en chaîne reste inférieure de 70 % au sommet historique de 15,4 milliards de dollars atteint le 15 mai 2022. Alors que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs diminue considérablement.
Les revenus obtenus par les utilisateurs grâce à des prêts privés sont nettement supérieurs à ceux des protocoles de prêt DeFi. Au cours des trois premiers trimestres de cette année, l'écart moyen de taux d'intérêt quotidien entre les rendements des prêts privés et les taux de fourniture de stablecoins d'Aave et de Compound était de 7,7 %.
Il convient de noter que les prêts de crédit privé peuvent ne pas être surcollatéralisés, et que le profil de risque est différent de celui des protocoles de prêt DeFi.
immobilier
L'immobilier est un actif tangible, comprenant des résidences, des bâtiments commerciaux et des terrains. Il génère un flux de trésorerie positif grâce aux loyers, ce qui le rend attrayant pour les investisseurs. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 billions de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la valeur totale de l'immobilier en chaîne s'élève à 178 millions de dollars. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur, représentant 49 % de part de marché. Tangible affiche la hausse la plus forte, passant de 100 000 dollars à 64 millions de dollars.
Obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont considérées comme les actifs de revenu les plus sûrs et les plus fiables. En revanche, les obligations d'entreprise présentent un risque plus élevé mais peuvent offrir des rendements plus importants. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial était de 133 billions de dollars.
Au cours des trois premiers trimestres de cette année, la tokenisation des obligations d'État et d'autres obligations a entraîné une hausse de la valeur de 557,05 millions de dollars. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les 3 principaux émetteurs, ayant émis un total de 572,05 millions de dollars d'actifs représentant 85 %(.
Frigg.eco émet des obligations liées aux développeurs d'infrastructures durables, ressemblant davantage à des obligations d'entreprise. stUSDT est un autre actif de trésorerie tokenisé d'une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars, mais a récemment été critiqué pour un manque de transparence.
![Rapport sur les RWA générant des revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(
Depuis 18 mois, les rendements des obligations du Trésor américain à court terme sont restés supérieurs à ceux des dépôts en stablecoins. Cette année, l'écart moyen quotidien entre le taux d'intérêt moyen de ces obligations et les taux d'intérêt des stablecoins d'Aave et de Compound est d'environ 3 %.
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(
Perspectives
La demande des utilisateurs natifs de crypto-monnaies pour les rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Environ 82 % de la valeur des nouveaux RWA cette année provient des RWA à rendement. La part des RWA à rendement dans la capitalisation totale des RWA est passée de 31 % au début de l'année à près de 53 %.
Entre 2021 et 2023, le changement de politique monétaire de la Réserve fédérale a entraîné une hausse des taux d'intérêt, créant une nouvelle demande pour les RWA.
![Rapport RWA à revenu : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(
La plupart de la demande en RWA provient d'un petit nombre d'utilisateurs natifs de la cryptographie, plutôt que de nouveaux adopteurs de la cryptographie ou d'investisseurs traditionnels. La date de création de l'adresse utilisateur moyenne interagissant avec les RWA est antérieure à la date de mise en chaîne de ces actifs.
Jusqu'à la fin août de cette année, 3232 adresses uniques détenaient des actifs RWA principaux. L'âge moyen de ces adresses est de 882 jours, soit 2,42 ans, tandis que l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. 20 % des adresses utilisateurs RWA ont commencé à effectuer des transactions sur la blockchain il y a plus de trois ans, en 2023, lorsque RWA a émergé.
![Rapport RWA à rendement : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs de la crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(
Les RWA émis par des sociétés financières traditionnelles comme Franklin Templeton et WisdomTree attirent certains nouveaux utilisateurs, mais la plupart des utilisateurs de RWA restent des utilisateurs natifs de la cryptographie.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(
RWA signifie les risques et les limites du monde réel
RWA n'a pas fourni aux utilisateurs l'accès sans entrave aux produits financiers. Les utilisateurs doivent généralement compléter des vérifications telles que KYC/AML pour utiliser RWA. RWA est soumis à des restrictions similaires ou plus strictes, et n'a pas élargi l'accessibilité des outils financiers.
Les RWA présentent également des risques uniques. Par exemple, les prêts de crédit privé peuvent être non garantis, et les déposants sur la chaîne peuvent perdre des fonds en raison du défaut de paiement des emprunteurs hors chaîne. Les émetteurs doivent faire face à ces risques par la gestion des risques/rendements et une gouvernance transparente.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(
La politique de la Réserve fédérale est cruciale
La hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a favorisé la popularité des RWA cette année. Avec l'hausse des taux d'intérêt, les rendements hors chaîne deviennent plus attractifs pour les utilisateurs en chaîne, et les types de RWA les plus précieux évoluent également. La politique de la Réserve fédérale est un facteur clé influençant l'expansion et la structuration du domaine DeFi des RWA.
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de la cryptographie explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1080ba9b3184fb8dbeb90ad92d5df57a.webp(
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-066502afd1344a2735ead2052ff5eb97.webp(
Conclusion
La hausse des RWA est principalement alimentée par la demande des utilisateurs de cryptomonnaies natifs, et non par de nouveaux utilisateurs. Cependant, l'adoption des RWA par les principales entreprises de la finance traditionnelle montre un potentiel d'attraction de nouveaux utilisateurs. En 2023, les RWA affichent une forte dynamique, avec de nombreuses capitalisations boursières proches de nouveaux sommets. Les changements dans l'environnement macroéconomique et la demande des utilisateurs continueront d'influencer le développement de ce secteur.
![Rapport RWA axé sur les revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2439ab12ce624984ca655de307da4107.webp(
![Rapport RWA générateur de revenus : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs de crypto explose])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e4ca5cf1b3d3cd998f24ffeed7bb24ca.webp(