Analyse de l'évolution du marché après la réunion du FOMC et de l'impact des tarifs équivalents

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, les performances des différents types d'actifs ont légèrement varié :

• Les actions américaines ont légèrement augmenté, l'indice Dow Jones ayant affiché la meilleure performance avec une hausse de 1,2 %. Globalement, il reste dans une tendance baissière, avec une activité de trading peu élevée. Le ratio Put/Call sur le marché des options a diminué, indiquant que certains capitaux commencent à acheter à bas prix.

• Sur le marché des produits, l'or a continué à augmenter après avoir franchi les 3000 dollars/once. Le prix du cuivre a augmenté de 0,8 %, avec une hausse cumulée de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole est stabilisé autour de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel a baissé.

• Le marché des cryptomonnaies est globalement morose. Le Bitcoin oscille autour de 84 000 dollars, avec un manque de dynamisme à la hausse, les altcoins suivent la fluctuation.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale fait face à plusieurs défis, notamment le risque de stagflation, l'incertitude politique et le resserrement de la liquidité des institutions financières. Pour équilibrer les attentes du marché et les fondamentaux économiques, la Réserve fédérale apporte des ajustements sur les plans stratégique et tactique :

Niveau stratégique : adhérer au principe de "dépendance aux données", ne pas donner d'engagement clair sur une baisse des taux d'intérêt, maintenir la flexibilité des politiques.

Niveau tactique:

1. Ajustement de la gestion des attentes d'inflation : mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, atténuer l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, réduire le bruit du marché.

2. Réitérer "inflation temporaire": atténuer l'impact des droits de douane sur l'inflation à long terme, créer de l'espace pour une baisse des taux d'intérêt, et éviter que le marché ne tombe dans la panique de la stagflation.

3. Ajustement de la réduction de bilan ( QT ) rythme : Bien que la liquidité soit suffisante, ralentir le QT pour faire face aux chocs de liquidité potentiels dus au plafond de la dette.

3. Changements de liquidité et de taux d'intérêt

• La liquidité est en hausse, la liquidité générale atteignant 61 000 milliards cette semaine. Les sorties du compte TGA stimulent l'amélioration de la liquidité, et l'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale a diminué, indiquant une atténuation de la pression sur les fonds du marché.

• Le marché des taux d'intérêt reste stable quant aux attentes de baisse des taux, avec une probabilité de 67 % pour la première baisse en juin et environ trois baisses de taux sur l'année.

• Les taux d'intérêt à court terme sur le marché obligataire baissent plus rapidement que ceux à long terme, la courbe des rendements s'aplanit, reflétant une plus grande certitude du marché quant à une baisse des taux d'intérêt, mais des doutes subsistent sur un rebond de l'inflation.

• Sur le marché du crédit, l'écart de crédit des investissements de qualité a augmenté, indiquant une légère augmentation du risque de crédit et une diminution de l'appétit pour le risque du marché, mais aucun signal de risque systémique n'est encore apparu.

II. Perspectives macroéconomiques pour la semaine prochaine

1. Les droits de douane équivalents sont au centre des préoccupations du marché.

La politique de tarifs douaniers réciproques qui entrera en vigueur le 2 avril influencera l'évolution du marché :

• Intensité des droits de douane : le niveau et la portée des taux d'imposition influenceront les prix des produits, ce qui affectera l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si cela dépasse les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettant la pression sur les bénéfices des entreprises, et les marchés boursiers et obligataires pourraient être sous pression.

• Conflits commerciaux mondiaux : si cela déclenche des représailles d'autres pays, cela aggravera la tension dans la chaîne d'approvisionnement, fera grimper l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait provoquer une vente panique sur le marché, renforçant la logique du "trade de stagflation".

2. Attitude face au risque de marché

Bien que le VIX ait reculé, les signaux de risque sur le marché du crédit se sont intensifiés, montrant que le marché n'est toujours pas sorti du mode de panique. Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à augmenter leurs investissements dans des actifs refuge tels que l'or et les obligations d'État.

Direction de la politique de la Réserve fédérale:

• Si les tarifs douaniers augmentent l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, ce qui entraînerait un resserrement de la liquidité du marché et aggraverait la volatilité.
• Si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait maintenir une position accommodante, offrant un tampon au marché.

3. Suggestions stratégiques

Le marché est actuellement dans une phase d'incertitude en matière de politique et de tarification des risques. Il est conseillé d'adopter une stratégie à court terme axée sur "défense + offensive flexible", tout en évitant les risques de queue et en saisissant les opportunités de phase du marché.