RWA et IPO : deux voies de financement pour les entreprises modernes

Avec le développement de la technologie blockchain et l'amélioration du cadre réglementaire, la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) devient un nouveau centre d'intérêt sur le marché financier. Parallèlement, l'IPO (introduction en bourse) traditionnelle reste l'un des principaux moyens de financement des entreprises. Cet article examinera les similitudes et les différences entre RWA et IPO, analysera les avantages de chacun, et comment les entreprises peuvent faire un choix entre les deux.

Analyse des concepts RWA et IPO

RWA désigne la conversion d'actifs financiers traditionnels (tels que les créances, l'immobilier, les comptes à recevoir, etc.) en actifs numériques pouvant circuler sur la blockchain grâce à la technologie blockchain. Ce processus non seulement améliore la liquidité des actifs, mais réduit également les coûts de transaction et augmente la transparence. Par exemple, une société de fonds peut regrouper les droits de revenus de projets immobiliers qu'elle détient et les émettre sous forme de monnaie virtuelle sur la chaîne, permettant ainsi aux investisseurs du monde entier de participer aux transactions avec un seuil d'entrée plus bas.

L'IPO est l'action par laquelle une entreprise émet pour la première fois des actions aux investisseurs publics et est cotée en bourse. En tant que moyen de financement le plus formel et le plus mature sur le marché des capitaux, l'IPO nécessite un audit financier rigoureux, un examen de la conformité légale et la préparation de documents tels que le prospectus, marquant l'entrée officielle de l'entreprise sur le marché public.

Les principales différences entre RWA et IPO

1. Taille du financement : L'IPO peut généralement réaliser un financement de plus grande taille, tandis que la taille du financement des RWA est relativement plus petite.
2. Niveau de régulation : l'IPO est soumis à une régulation stricte et doit passer par plusieurs étapes d'examen ; la régulation des RWA est relativement laxiste, mais elle est en train d'être progressivement améliorée.
3. Seuil d'investissement : Le seuil d'investissement pour l'IPO est relativement élevé, principalement destiné aux investisseurs institutionnels et aux particuliers à haute valeur nette ; le seuil d'investissement pour le RWA est relativement bas, permettant ainsi aux investisseurs ordinaires de participer.
4. Liquidité : Les actions après l'introduction en bourse ont une bonne liquidité sur le marché secondaire ; la liquidité des RWA dépend de la nature des actifs tokenisés et de la plateforme de trading.
5. Efficacité de l'émission : le processus d'émission d'un IPO est relativement long, nécessitant généralement plusieurs mois voire des années ; l'efficacité d'émission des RWA est plus élevée et peut être réalisée dans un délai plus court.
6. Information Disclosure : L'IPO exige une divulgation d'informations complète et continue ; les exigences de divulgation pour les RWA sont relativement limitées.
7. Droits des investisseurs : Les investisseurs en IPO bénéficient de l'intégralité des droits d'actionnaire ; les droits des investisseurs en RWA dépendent de la conception des actifs tokenisés.

Avantages et caractéristiques de l'IPO et des RWA

Les avantages de RWA en tant que nouvelle méthode de financement :

1. Faible barrière d'entrée et haute efficacité : le montant de l'investissement peut être divisé selon les besoins, adapté à un public d'investisseurs plus large.
2. Amélioration de la liquidité : permettre aux actifs initialement peu liquides d'être échangés à l'échelle mondiale.
3. Haute efficacité d'émission : ne dépend pas des processus des courtiers traditionnels, peut être émis rapidement.
4. Transparence sur la chaîne : les enregistrements de transactions sont traçables, renforçant le mécanisme de confiance.

Les avantages de l'IPO en tant que méthode de financement traditionnelle :

1. Montant de financement élevé : Une introduction en bourse réussie peut permettre de lever des fonds considérables.
2. Amélioration de la réputation de la marque : grâce à un contrôle strict, cela a un impact positif sur l'image de l'entreprise.
3. Grande marge de manœuvre en matière d'opérations de capital : il est possible d'utiliser des outils tels que l'émission d'actions supplémentaires et les fusions-acquisitions pour favoriser la croissance des entreprises.
4. Mécanisme de protection des investisseurs amélioré : un environnement réglementaire normé et une protection juridique des droits des investisseurs.
5. Un large groupe d'investisseurs : couvrant tous types d'investisseurs, la liquidité du marché est abondante.

Différences réglementaires : exemple de Hong Kong

Hong Kong montre une orientation différenciée en matière de réglementation des RWA et des IPO :

Réglementation des IPO :

• Suivre le cadre strict des « Règlements sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ».
• Régulé conjointement par la Bourse de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme.
• Couvre plusieurs étapes telles que le parrainage, la diligence raisonnable, l'examen des audits et la divulgation d'informations.
• S'assurer que les entreprises cotées disposent d'une performance financière stable, d'une capacité de fonctionnement durable et d'une bonne structure de gouvernance.

RWA régulation :

• Adopter une pensée expérimentale "inclusive et prudente".
• Établir progressivement un cadre réglementaire et un système de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels.
• Tenter de réglementer les jetons de type RWA en les incluant dans la catégorie des produits d'investissement éligibles.
• Les fournisseurs de produits doivent être responsables de la fiabilité de la gestion et de l'exploitation des arrangements de tokenisation.

Les clients cibles pour l'IPO et le RWA

IPO convient à :

• Entreprises en phase de maturité : disposent d'une capacité bénéficiaire stable et d'une bonne structure de gouvernance.
• Besoin de financement à grande échelle : prévoient de lever des centaines de millions, voire des milliards.
• Poursuite de l'amélioration de la marque : Espérer améliorer l'image et la notoriété de l'entreprise grâce à l'introduction en bourse.
• Stratégie de développement à long terme : prévoyez d'utiliser le marché des capitaux pour réaliser un développement à long terme.

RWA convient à :

• Entreprises en démarrage ou en phase de croissance : n'ayant pas encore atteint les normes d'introduction en bourse mais ayant des besoins de financement.
• Détenteurs d'actifs spécifiques : possédant des actifs physiques ou financiers pouvant être tokenisés.
• Pursuit de financements flexibles : besoin de méthodes de financement rapides et à faible coût.
• Entreprises innovantes : prêtes à essayer de nouvelles technologies financières et des modèles de financement.

Conclusion

RWA et IPO ne sont pas en relation de substitution, mais se complètent dans le système de financement existant. RWA offre de nouvelles voies de financement pour les petites et moyennes entreprises et les détenteurs d'actifs, améliorant ainsi l'inclusion financière ; l'IPO demeure un chemin clé pour les entreprises vers la maturité et l'acceptation du capital mondial. Les entreprises devraient choisir ou combiner ces deux méthodes de financement de manière raisonnable en fonction de leur stade de développement, de leurs besoins de financement, de leur structure d'actifs et de leur stratégie. À l'avenir, avec la maturation des mécanismes réglementaires et l'acceptation accrue du marché, RWA et IPO devraient contribuer ensemble à la construction d'un écosystème de financement plus diversifié, transparent et efficace.