L'émergence de l'écosystème des stablecoins : de l'introduction en bourse de Circle à la redéfinition du paysage financier numérique mondial

Introduction

En 2025, le marché des actifs numériques a franchi une étape importante, une entreprise de technologie financière centrée sur les activités de stablecoin a réussi à entrer à la Bourse de New York. Cela marque l'entrée officielle de l'écosystème de stablecoin en dollars sur le marché des capitaux publics et ouvre également un nouveau champ de possibilités dans le domaine des actifs numériques. Les stablecoins, en tant que pont entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et le monde des cryptomonnaies, sont devenus le point focal de la concurrence sur les marchés de capitaux et parmi les entreprises de technologie financière grâce à leur stabilité des prix, leurs paiements transfrontaliers efficaces et à faible coût, ainsi qu'à leur soutien approfondi aux scénarios innovants tels que DeFi.

Dans le contexte de l'expansion florissante de l'économie numérique mondiale, l'écosystème des stablecoins connaît une croissance explosive. Que ce soit par l'afflux de capitaux ou par l'amélioration de la régulation politique, tout cela souligne la position clé des stablecoins dans les paiements mondiaux, les règlements transfrontaliers et la gestion d'actifs à l'avenir. Cet article analysera en profondeur la configuration de l'écosystème des stablecoins, la logique de conformité, les opportunités d'arbitrage de capitaux et les tendances de régulation mondiale, montrant de manière exhaustive comment les stablecoins déclenchent une frénésie d'investissement dans le domaine des actifs numériques.

Contexte et valeur de l'essor des stablecoins

Les stablecoins, en tant qu'actifs numériques ancrés à la valeur des devises traditionnelles, ont rapidement émergé ces dernières années pour devenir une composante importante du marché des cryptomonnaies. Contrairement à la forte volatilité des principales cryptomonnaies telles que le Bitcoin et l'Ethereum, les stablecoins réalisent une stabilité des prix grâce à un ancrage 1:1 avec le dollar et d'autres devises, réduisant ainsi considérablement le risque de trading d'actifs numériques. Grâce à la technologie blockchain, les stablecoins améliorent non seulement l'efficacité des transferts et des paiements transfrontaliers, mais fournissent également un soutien infrastructurel solide pour divers scénarios tels que la DeFi, les échanges d'actifs numériques et les paiements des commerçants mondiaux.

Les principaux avantages des stablecoins se manifestent dans trois domaines :

1. Prix stable, éviter le risque de volatilité Le marché des cryptomonnaies connaît des fluctuations de prix importantes, les stablecoins ancrent la valeur des monnaies fiduciaires, garantissant la stabilité des montants des transactions et des règlements, réduisant considérablement le risque de transaction.

2. Les transferts transfrontaliers sont rapides et peu coûteux Basé sur la technologie blockchain, le stablecoin permet des transactions mondiales en quelques minutes, bien en dessous du temps et des frais des remises transfrontalières traditionnelles.

3. Support des applications financières diversifiées Les stablecoins sont directement intégrés dans des scénarios innovants tels que le prêt DeFi, l'échange d'actifs et le paiement de biens numériques, élargissant considérablement les frontières d'utilisation des actifs numériques.

Ces avantages sont difficiles à réaliser avec des monnaies fiduciaires traditionnelles, ce qui améliore considérablement la commodité et l'efficacité des transactions d'actifs numériques.

Écosystème de stablecoin

Une entreprise fondée en 2013 se concentre sur les paiements numériques et la finance blockchain, en collaboration avec une autre bourse de cryptomonnaies renommée pour lancer un stablecoin en dollars. Ce stablecoin est un stablecoin centralisé ancré à 1:1 au dollar, dont tous les fonds sont réservés dans des banques américaines réglementées et des obligations d'État à court terme, et qui est audité chaque mois par un cabinet comptable tiers, garantissant la transparence et la sécurité des actifs de réserve.

D'ici juin 2025, la capitalisation boursière de ce stablecoin devrait atteindre environ 39 milliards de dollars, le plaçant au deuxième rang des stablecoins mondiaux. Son écosystème est vaste, déployé sur plusieurs blockchains publiques telles qu'Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, et Polygon, et supporte les échanges, les protocoles DeFi, les paiements rapides et le transfert d'actifs inter-chaînes.

L'entreprise réalise une circulation libre de ses stablecoins entre différentes chaînes sans glissement grâce à un protocole de transfert inter-chaînes, mettant en œuvre une stratégie de mondialisation. En ce qui concerne la conformité, l'entreprise respecte strictement les exigences réglementaires du département du Trésor américain, de la SEC et de FinCEN. Des rapports d'audit transparents et publics ainsi qu'un système de réserves conformes en font une pierre angulaire importante de l'écosystème du dollar numérique. Parallèlement, l'entreprise collabore avec plusieurs géants des paiements mondiaux pour promouvoir activement l'adoption des stablecoins dans le domaine des paiements et des règlements mondiaux.

Aperçu des principaux projets de stablecoin en dollars américains

| stablecoin | Émetteur | Capitalisation totale (à partir de juin 2025) | Structure de réserve | Propriété de conformité | |--------|-------------------|------------------------|----------------|-----------------| | USDT | Une entreprise (enregistrée à El Salvador) | Environ 155,6 milliards de dollars | Obligations américaines, liquidités, rachats, etc. | Partiellement transparent, a déjà été sanctionné | | USDC | Une entreprise américaine | Environ 61,47 milliards de dollars | Liquidités + obligations d'État à court terme, audit clair | Entièrement conforme, coopération avec les autorités de régulation | | FDUSD | Une entreprise de Hong Kong | Environ 1,481 millions de dollars | Dépôts bancaires + titres à court terme | Cadre de réglementation de fiducie de Hong Kong | | PYUSD | un géant des paiements + une certaine entreprise | environ 947 millions de dollars | garde, principalement des obligations américaines | sous la régulation de NYDFS | | USDe | Une nouvelle entreprise de Singapour | Environ 5,6 milliards de dollars | Pas de liquidités, structure synthétique | Pas de garantie traditionnelle | | USD1 | Équipe d'un homme politique | Environ 2,2 milliards de dollars | Système de stockage de fiat | Régulation par un tiers |

Logique sous-jacente des stablecoins

Ces dernières années, le marché des stablecoins a connu une croissance explosive, et les moteurs sous-jacents peuvent être résumés en trois facteurs clés : le vide réglementaire, l'espace de différentiel et la lutte entre les États. Ces facteurs agissent ensemble, faisant des stablecoins non seulement une catégorie d'actifs importante sur le marché des crypto-monnaies, mais aussi un nouveau terrain de compétition intense pour le capital financier mondial.

1. Vide réglementaire --- De la croissance sauvage à la normalisation progressive

Dans le passé, l'émission et la circulation des stablecoins n'avaient presque pas de normes réglementaires mondiales claires, ce qui a conduit à un "vide réglementaire" sur le marché. Ce manque de réglementation a, d'une part, abaissé les barrières à l'entrée, attirant de nombreux capitaux et projets à entrer rapidement ; d'autre part, cela a également entraîné des risques systémiques potentiels. Alors que les pays commencent à adopter des lois et des règlements concernant les stablecoins, comme le "Règlement sur les stablecoins" qui entrera en vigueur à Hong Kong en août 2025, cela apporte une normalisation et une garantie institutionnelle au marché. Ce changement institutionnel injecte non seulement de la confiance dans le développement de l'industrie, mais poussera également le marché vers une conformité et une maturation progressives.

2. Espace de marge --- "mine d'or" de profit aux yeux du capital

Les émetteurs de stablecoins gèrent les fonds en monnaie fiduciaire échangés par les utilisateurs en les investissant dans des obligations d'État à faible risque à court terme, en mettant en gage de l'Ethereum (ETH) ou en utilisant diverses stratégies de vente à découvert sur les contrats à terme, afin d'obtenir des rendements bien supérieurs aux taux d'intérêt des dépôts bancaires. Prenons l'exemple d'un stablecoin d'une société de Singapour, qui a réalisé un rendement annualisé (APY) supérieur à 20 % grâce à la mise en gage d'ETH et à des stratégies de vente à découvert sur contrats à terme, ce qui le rend extrêmement attrayant sur le marché. Dès que des rendements extraordinaires sont obtenus, des fonds affluent rapidement, créant un effet de concentration du capital et propulsant la taille des stablecoins à une expansion rapide.

3. La géopolitique des États - La domination monétaire et le nouveau champ de bataille de l'économie numérique

Les stablecoins ne sont pas seulement des outils d'innovation financière, mais aussi le point focal de la concurrence monétaire internationale et de la souveraineté numérique. Un stablecoin soutenu par l'équipe d'un homme politique tente de créer un "plan de reconstruction du dollar numérique", défiant l'hégémonie numérique actuelle du dollar ; en même temps, Hong Kong s'efforce de construire un écosystème de stablecoin en dollars de Hong Kong, en luttant pour devenir un pôle de la fintech en Asie. De nombreux pays d'Europe, d'Amérique et d'Asie cherchent à maintenir leur influence monétaire à l'ère numérique à travers des réglementations et des projets pilotes de monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Les stablecoins deviennent un nouveau champ de bataille pour les pays autour de la souveraineté des monnaies numériques et du système de paiement mondial.

4. Les cas d'utilisation se diversifient constamment, s'approchant progressivement des fonctions des monnaies fiduciaires.

Les stablecoins ont d'abord été utilisés pour des transferts internes dans le monde des jetons, comme un stablecoin bien connu qui circule largement sur le marché des cryptomonnaies. Mais avec l'évolution de la technologie et de l'écosystème d'applications, les fonctions des stablecoins continuent de s'élargir :

• Paiements de transactions mondiales : supporte le commerce électronique transfrontalier, les transferts d'argent à l'étranger, et offre des méthodes de règlement rapides et à faible coût.

• Prêts et rendements DeFi : Devenir l'actif de prêt principal sur la plateforme DeFi, les utilisateurs peuvent prêter des stablecoins pour gagner des intérêts ou les utiliser comme garantie d'actifs.

• Outil de protection des actifs : en cas de forte volatilité sur le marché des cryptomonnaies, les investisseurs peuvent rapidement se convertir en stablecoin pour verrouiller la valeur de leurs actifs.

• Paiement en biens numériques : les stablecoins sont largement utilisés comme moyen de paiement dans des domaines tels que les jeux, les NFT et la création de contenu.

Avec la maturation continue de ces multiples scénarios, l'utilisation des stablecoins évolue progressivement de "l'outil du monde des cryptomonnaies" vers "la monnaie numérique légale", entraînant une explosion de la taille du marché et de l'attention des capitaux.

Une nouvelle ronde de jeux de pouvoir dans l'ordre financier international

Des initiatives menées par l'État et des projets pilotes de banques commerciales aux géants de la technologie et aux projets natifs sur blockchain, les stablecoins passent d'outils de niche dans le monde des jetons à une porte d'entrée clé de la prochaine génération d'infrastructures de paiement mondial.

Beaucoup de gens ne réalisent pas que cette vague de stablecoins est en réalité une lutte entre les pays autour de "l'hégémonie monétaire à l'ère numérique".

Avec les États-Unis qui élargissent l'influence du dollar grâce aux stablecoins, Hong Kong s'efforce également de construire un écosystème de stablecoins et de promouvoir la création d'un centre de règlement Web3 en Asie.

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les stablecoins et a terminé le processus de troisième lecture le même jour. Cette loi entrera en vigueur le 1er août 2025, devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiat.

Hong Kong a lancé le "Règlement sur les stablecoins" non pas en tant que régulation passive, mais dans le cadre d'une stratégie proactive pour s'emparer de la position stratégique de "centre de paiement et de règlement de nouvelle génération" :

• Le modèle du système de paiement crypto mondial est en place, le stablecoin est progressivement devenu le choix principal pour les remises transfrontalières, les paiements et la couverture d'actifs, passant de "outil de règlement dans le cercle des jetons" ;

• Les États-Unis, la Chine, l'Europe et le Japon accélèrent chacun la numérisation de leur monnaie, la concurrence monétaire se déplace vers le niveau de la souveraineté numérique, Hong Kong doit établir une muraille de conformité pour garantir l'internationalisation du dollar de Hong Kong ;

• L'intégration de Web3 et de la finance s'accélère, les stablecoins deviennent le "pont" et le "média" entre les applications sur la chaîne et les actifs du monde réel, et Hong Kong veut devenir la ville des ponts.

Ainsi, Hong Kong ne se contente pas de "boucher les trous", mais cherche à définir proactivement de nouvelles règles entre le monde des jetons et la régulation. L'intention à long terme de Hong Kong est très claire :

• Le dollar numérique de Hong Kong est dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong, principalement par le règlement au sein du système CBDC et les pilotes des institutions financières ;

• Le stablecoin en dollars de Hong Kong est dominé par le marché et sert de complément voire de remplacement dans les applications sur la chaîne ouverte, les paiements à l'étranger et les règlements transfrontaliers.

Cette approche à double voie permettra à Hong Kong de maîtriser deux types de "droit d'émission" dans la finance numérique : l'un est le crédit officiel, l'autre est l'efficacité commerciale.

Dans cette nouvelle ère de jeu monétaire mondial, les stablecoins sont devenus silencieusement le support technologique et le symbole d'influence du prochain outil de souveraineté. Les États-Unis s'appuient sur certains stablecoins pour contester le droit de liquidation à l'ère numérique ; l'Europe et le Japon promeuvent une stratégie d'indépendance numérique de leur monnaie nationale avec des réglementations comme le MiCA ; tandis qu'Hong Kong, avec un cadre réglementaire flexible et prospectif et un mécanisme de marché hautement ouvert, a tracé une voie indépendante de "marché dirigé, protection institutionnelle".

À l'avenir, lorsque les stablecoins deviendront l'infrastructure des paiements transfrontaliers, lorsque la blockchain redéfinira les réseaux de règlement et les formes d'expression des actifs, ceux qui maîtriseront le pouvoir de tarification, le droit d'accès et le droit de règlement de ce système auront un avantage dans la nouvelle ordre financier international. Et Hong Kong a déjà dévoilé ses cartes.

Les stablecoins ne sont pas seulement une révolution dans la forme monétaire, mais aussi un jeu de pouvoir profond sur la souveraineté numérique, l'ordre financier et le discours géopolitique. À l'avenir, de plus en plus de villes et de pays rejoindront cette guerre financière numérique sans nom. Cependant, en ce moment même, Hong Kong, qui est à la table des négociations, n'est plus un simple observateur.