La mise en œuvre des règlements sur les stablecoins approche, le marché de Hong Kong bouillonne.

La vague des stablecoins se poursuit.

Le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis a été officiellement adopté, tandis que le compte à rebours pour l'émission des stablecoins à Hong Kong est sur le point de commencer. Le 1er août, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur. Comparé à l'énorme impact suscité par les stablecoins américains dans le domaine des cryptomonnaies, les développements à Hong Kong n'ont suscité que quelques ondulations, mais ont eu un impact incroyable sur le marché boursier.

Depuis l'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, l'enthousiasme du marché boursier de Hong Kong pour les stablecoins est sans précédent. Le secteur des stablecoins à Hong Kong a connu une hausse fulgurante, avec de nombreuses actions affichant des hausses de plus de 100%, et même des actions ayant multiplié leur valeur par 10. Les investisseurs sont très enthousiastes, et les entreprises cotées augmentent leurs capitaux. Cependant, derrière ce tableau florissant, les régulateurs de Hong Kong expriment de nouvelles inquiétudes. Récemment, le président de la Hong Kong Monetary Authority, Yu Weiwen, a publié un article sur le site officiel intitulé "Des stablecoins stables et durables", tentant de tempérer le marché des stablecoins en pleine effervescence.

Cependant, face à ce marché en effervescence, il n'est pas facile de le refroidir.

Le 21 mai, le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong a été adopté en troisième lecture par le Conseil législatif. À l'époque, comme le projet de loi sur les stablecoins des États-Unis était encore en examen au Sénat, cette "course en avant" de Hong Kong a suscité de vives discussions sur le marché. En termes de contenu, les exigences telles que le système de licence, la réserve intégrale de 100 %, un capital social libéré de 25 millions de dollars de Hong Kong, et les règlements anti-blanchiment ne diffèrent pas beaucoup de la législation d'autres régions majeures. Cependant, en ce qui concerne la réaction du public, le contraste entre l'enthousiasme et la critique est devenu un véritable reflet de la situation des stablecoins à Hong Kong.

D'une part, en raison de la diminution de l'influence de Hong Kong dans le domaine des cryptomonnaies, ainsi que d'opérations passées qui ont suscité beaucoup de bruit mais peu d'effet, le marché des cryptomonnaies a généralement une attitude relativement pessimiste à son égard. Beaucoup pensent que même si Hong Kong continue d'améliorer sa base réglementaire, avec une demande de marché limitée, il ne pourra finalement devenir qu'un accessoire des stablecoins en dollars, jouant un rôle de fenêtre est déjà une limite.

Bien que le marché de la cryptographie réagisse avec indifférence, cette nouvelle est considérée comme un avantage significatif dans d'autres domaines. Après l'adoption des règlements, les grandes entreprises se positionnent, et les médias traditionnels ainsi que les courtiers se disputent pour en faire état, permettant ainsi aux stablecoins de réussir véritablement à percer et à sortir de l'isolement. En un clin d'œil, les discussions sur le sens, les scénarios d'utilisation et la valeur des stablecoins continuent de se développer, s'étendant même au débat sur la nécessité des stablecoins en yuan. Ce marché de mille milliards semble être à l'aube d'une explosion.

Ce vendredi, les règlements sur les stablecoins à Hong Kong entreront en vigueur, tout en ouvrant les demandes de licences. Cependant, une semaine avant cette entrée en vigueur, le président de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiman, a refroidi les ardeurs concernant les stablecoins. Dans un article qu'il a rédigé, il a clairement indiqué que les stablecoins sont en train d'être surconceptualisés et présentent une tendance à la bulle. Yu Weiman a déclaré qu'au départ, il pourrait n'y avoir que quelques licences de stablecoins délivrées, et il espère que les investisseurs resteront calmes et réfléchiront de manière indépendante alors qu'ils digèrent les bonnes nouvelles du marché. Parallèlement, l'Autorité monétaire consultera le marché sur deux directives concernant la mise en œuvre de la réglementation et la lutte contre le blanchiment d'argent, et des exigences plus strictes seront établies en matière de lutte contre le blanchiment d'argent afin de réduire au maximum le risque que les stablecoins deviennent des outils de blanchiment.

D'après les déclarations ci-dessus, on peut constater que Hong Kong exprime des inquiétudes quant à la situation actuelle du marché et adopte une attitude très prudente à l'égard de l'approbation des licences pour les émetteurs de stablecoins. Quant à la raison pour laquelle l'autorité de régulation souhaite apaiser le marché, elle est très simple : la popularité des stablecoins à Hong Kong est effectivement devenue un peu trop élevée.

Cette surchauffe se manifeste principalement sur le marché boursier. Les perspectives brillantes contrastent fortement avec la phase de développement initiale, rendant le stablecoin une histoire de capital très attrayante. Sous l'impulsion de cette histoire, presque toutes les actions liées au stablecoin ont connu une hausse rapide, l'effet de croissance étant presque immédiat.

Un courtier international a obtenu une licence de négociation de titres en juin, devenant ainsi le premier courtier chinois capable d'offrir des services complets sur les actifs virtuels. Le 25 juin, son action a explosé de 198 %, avec une augmentation annuelle de 4,58 fois.

Le 7 juillet, une société d'investissement a annoncé avoir signé un mémorandum de coopération stratégique avec une entreprise technologique, visant à explorer des collaborations potentielles dans quatre domaines, notamment les paiements transfrontaliers et le commerce, ainsi que l'expansion des scénarios d'application des stablecoins. Le lendemain, l'action de cette société a grimpé de 533,17 %.

Le 15 juillet, une société de médias a annoncé qu'elle avait commencé à préparer une demande de licence de stablecoin, et le 16 juillet, elle a bondi de 72,73 % à la clôture, avec une hausse cumulée de 14,95 fois depuis le début de l'année.

Une seule nouvelle peut suffire à provoquer une hausse linéaire, ce qui démontre la puissance de l'effet narratif des stablecoins. En plus des nouvelles institutions qui ont rejoint le secteur, les anciennes valeurs conceptuelles ont également décollé collectivement, plusieurs entreprises ayant cumulé des hausses de plus de 100 % cette année. Même le marché A, souvent critiqué, a été affecté, et les valeurs conceptuelles du yuan numérique ont également connu des hausses exponentielles.

Dans ce contexte, que ce soit des entreprises cherchant à profiter de l'effet de capital ou des institutions financières réellement désireuses de participer au marché des stablecoins, ou encore des géants stratégiques souhaitant réduire les coûts de règlement et construire un avantage concurrentiel, tous se joignent à la danse. Selon les rapports, environ cinquante à soixante entreprises envisagent de demander une licence de stablecoin à Hong Kong, y compris des entreprises d'État, des institutions financières et des géants de l'internet de la Chine continentale.

Cependant, la vague de demandes ne signifie pas que l'approbation sera tout aussi enthousiaste. La Banque centrale de Hong Kong a déclaré que parmi les institutions candidates, la plupart n'étaient qu'au stade conceptuel, manquant de scénarios d'application pratiques, tandis que celles disposant de scénarios d'application manquaient de la technologie pour émettre des stablecoins et de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Émettre uniquement pour émettre ne correspond clairement pas aux attentes de Hong Kong, c'est aussi la raison pour laquelle la Banque centrale de Hong Kong a déclaré qu'elle n'accorderait initialement qu'un nombre à un chiffre de licences.

Parallèlement, face à une demande excessive de licences, l'Autorité monétaire de Hong Kong envisage d'adopter un mécanisme de pré-sélection. Selon des sources, la licence pour les émetteurs de stablecoins ne sera pas obtenue par le téléchargement du formulaire par les demandeurs et la soumission d'une demande écrite standard, mais plutôt par un système d'invitation. Dans la pratique, l'Autorité monétaire de Hong Kong, responsable de la régulation des licences, communiquera préalablement avec les candidats intéressés pour vérifier s'ils répondent aux critères de base de la demande. Ce n'est qu'après avoir obtenu une reconnaissance de base lors de cette communication préalable que l'Autorité monétaire de Hong Kong enverra le formulaire de demande.

Quant à savoir qui obtiendra finalement la licence ? D'après l'opinion du marché, les émetteurs potentiels ayant déjà participé au projet pilote de stablecoin semblent avoir un avantage. Dès juillet dernier, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé des tests de sandbox pour les stablecoins, et plusieurs institutions ont été sélectionnées. Aujourd'hui, les tests de la sandbox sont entrés dans la deuxième phase. Bien que l'Autorité monétaire ait souligné que le fait d'être sélectionné pour la sandbox ne signifie pas qu'une licence sera accordée, les entreprises de la sandbox doivent toujours faire une demande conformément aux règles. Cependant, étant donné les scénarios d'application et les bases de gestion des risques testés en avant-première dans la sandbox, les participants à la sandbox ont manifestement plus d'expériences sur la façon de répondre aux exigences réglementaires.

Dans l'ensemble, Hong Kong se concentre sur trois aspects principaux lors de la demande de licence : d'une part, la capacité de mise en œuvre technique, à savoir si les exigences techniques d'émission sont satisfaites ; d'autre part, les besoins en matière de cas d'application, nécessitant des solutions concrètes et des scénarios mis en œuvre ; enfin, la capacité de gestion des risques, en particulier pour prévenir les risques de blanchiment d'argent liés aux stablecoins. De manière objective, des entreprises de grande taille disposant d'une base étendue de services financiers et de paiement transfrontaliers et d'un système complet de gestion des risques avaient déjà un avantage, tandis que le taux de réussite des demandes des petites et moyennes entreprises peut être considéré comme plutôt négligeable, jouant davantage un rôle d'accompagnement.

D'après la situation actuelle, bien que l'Autorité monétaire appelle à un refroidissement, la psychologie FOMO du marché sera difficile à apaiser dans l'immédiat.

Tout d'abord, le développement des stablecoins américains présente un certain lien avec Hong Kong. Après l'adoption de la loi Genius, l'engouement pour les stablecoins aux États-Unis ne faiblit pas, et les grandes institutions montrent également un vif intérêt. De plus, avec l'optimisme du marché cryptographique et une baisse de taux d'intérêt prévisible, les stablecoins américains devraient connaître un récit continu, et ce récit a un effet de transmission.

Deuxièmement, la discussion sur les stablecoins à Hong Kong continue de s'étendre. Au début, le marché ne discutait que du stablecoin en dollars de Hong Kong, mais maintenant, davantage de discussions se concentrent sur la nécessité d'un stablecoin en yuan offshore. Des think tanks nationaux, des gouvernements locaux, des institutions de conseil de grandes sociétés de courtage et des organisations sociales commencent tous à s'intéresser à ce sujet. Les opinions actuelles estiment qu'il faudrait piloter un stablecoin en yuan offshore sur le marché de Hong Kong, puis, lorsque les conditions seront mûres, explorer le marché offshore national représenté par les zones de libre-échange. Auparavant, la lenteur du développement de Web3 à Hong Kong était due à des obstacles aux canaux, et si le stablecoin en yuan offshore s'avère réalisable, cela non seulement offrirait plus d'espace d'imagination dans ce domaine, mais favoriserait également le développement du secteur lui-même, et à long terme, cela aura un impact profond sur le système financier existant.

Il est encore plus important pour les participants que les stablecoins représentent un marché potentiel lucratif, et qu'ils commencent à former une chaîne industrielle complète. Pour les émetteurs de détail, les stablecoins peuvent considérablement réduire les coûts de règlement des transactions et améliorer la compétitivité ; pour les émetteurs de paiement, il y a l'ambition de s'immerger dans le marché des actifs numériques en commençant par le média, et d'avancer vers les infrastructures financières mondiales ; même si c'est juste pour embellir le prix des actions et obtenir un récit capital, cela motive certains participants à s'impliquer. Dans un contexte où le concept est en vogue, plusieurs groupes ont annoncé des plans de financement par émission d'actions importantes, un groupe ayant alloué plus de 101 millions d'actions, avec un prix d'émission de 14,9 HKD par action, et un plan de financement s'élevant à près de 2,4 milliards de HKD. En plus des émissions, les plateformes d'échange d'actifs virtuels qui génèrent des flux et les déposants bancaires se positionnent activement, avec des plans pour étendre leurs activités et capter les dividendes du secteur.

En raison de tous ces facteurs, la spéculation autour des stablecoins continuera à court terme, et la licence, en tant que clé d'entrée dans cette course à la conformité, verra la compétition autour des licences atteindre un niveau intense. Cependant, il convient de noter qu'en tant qu'industrie en phase de développement précoce, la portée de la licence, l'intensité de son effet de rayonnement et même la faisabilité des besoins commerciaux doivent encore être examinées. Compte tenu du seuil rigide de 25 millions de dollars HK, ainsi que des frais de conformité récurrents qui pourraient dépasser un million par an, une demande imprudente sans un modèle commercial solide pourrait finalement être préjudiciable. Comme le dit l'article de la Banque centrale de Hong Kong, ceux qui avancent de manière stable et durable sont finalement rares, tandis que de nombreuses entreprises qui cherchent simplement à surfer sur la vague finiront inévitablement par revenir à leur état d'origine après l'épreuve de la licence.

À cet égard, les investisseurs qui suivent de près l'évolution des actions devraient peut-être faire preuve de plus de prudence.