Comprendre les Liquidités Pools dans DeFi : Un Guide Complet

TL;DR - RÉSUMÉ

Les pools de liquidité sont des technologies fondamentales qui alimentent l'écosystème DeFi d'aujourd'hui. Ils servent de composants essentiels des teneurs de marché automatisés (AMMs), des protocoles de prêt, de l'agriculture de rendement, des actifs synthétiques, des assurances on-chain et des applications de jeux basées sur la blockchain.

Le concept est remarquablement simple : les pools de liquidité sont essentiellement des fonds numériques agrégés ensemble. Ce qui est fascinant, c'est la façon dont ces pools fonctionnent dans un environnement sans autorisation où tout le monde peut contribuer à la liquidité. Ce guide explore comment la finance décentralisée (DeFi) a évolué le concept des pools de liquidité.

Introduction aux pools de liquidité

La finance décentralisée (DeFi) a catalysé une activité on-chain significative, les volumes de trading des DEX rivalisant désormais de manière significative avec ceux des échanges centralisés. En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles DeFi a crû de manière exponentielle par rapport aux $15 milliards signalés en décembre 2020. L'écosystème continue d'expandre rapidement avec l'émergence régulière de produits innovants.

Mais qu'est-ce qui permet cette expansion ? L'une des technologies fondamentales qui alimentent ces produits est le pool de liquidités.

Qu'est-ce qu'un pool de liquidités ?

Un pool de liquidités est un ensemble de fonds bloqués dans un contrat intelligent. Ces pools facilitent le trading et le prêt décentralisés, ainsi que de nombreuses autres fonctionnalités que nous explorerons plus en détail.

Les pools de liquidité forment l'épine dorsale de nombreux échanges décentralisés (DEXs). Les utilisateurs connus sous le nom de fournisseurs de liquidité (LPs) contribuent des valeurs équivalentes de deux tokens dans un pool pour créer un marché. En échange de la fourniture de leurs fonds, ils gagnent des frais de transaction proportionnels à leur part de la liquidité totale des transactions exécutées dans leur pool.

Puisque tout le monde peut devenir un fournisseur de liquidité, les AMM ont démocratisé la création de marché.

Bien que des protocoles comme Uniswap aient popularisé le concept, les pools de liquidité sont désormais mis en œuvre sur de nombreuses plateformes avec divers standards de jetons sur différentes blockchains. Les échanges basés sur Ethereum populaires utilisant des pools de liquidité incluent divers DEX qui contiennent des jetons ERC-20, tandis que des mises en œuvre similaires sur des réseaux alternatifs contiennent leurs propres standards de jetons.

Pools de liquidité vs. Carnets de commandes

Pour comprendre ce qui différencie les pools de liquidité, examinons la pierre angulaire du trading électronique : le carnet de commandes. En termes simples, un carnet de commandes est un ensemble d'ordres actuellement ouverts pour un marché spécifique.

Le système qui regroupe les ordres s'appelle un moteur de correspondance. Avec le moteur de correspondance, le livre des ordres forme le cœur de tout échange centralisé (CEX). Ce modèle facilite efficacement les échanges et a permis la création de marchés financiers sophistiqués.

Le trading DeFi, cependant, implique l'exécution de trades sur la chaîne sans qu'un tiers centralisé ne détienne des fonds. Cela pose des défis pour les implémentations de livres de commandes. Chaque interaction avec le livre de commandes nécessite des frais de gaz, rendant l'exécution des trades substantiellement plus coûteuse.

Cela rend également le travail des market makers—des traders qui fournissent de la liquidité aux paires échangeables—très coûteux. Plus important encore, la plupart des blockchains ne peuvent pas fournir la performance nécessaire pour gérer des trillions de dollars de volume de trading quotidien.

Cela signifie que sur des blockchains comme Ethereum, un échange avec un livre de commandes en chaîne est pratiquement impossible. Bien que les sidechains ou les solutions de couche 2 soient en cours de développement, le réseau dans sa forme actuelle ne peut pas fournir la performance requise.

Il convient de noter que certains DEX semblent fonctionner correctement avec des livres de commandes on-chain. Certaines blockchains spécifiquement conçues pour un trading rapide et à faible coût ont mis en œuvre des DEX réussis. D'autres exemples incluent des projets construits sur des blockchains à haut débit.

Néanmoins, puisque de nombreux actifs cryptographiques résident sur Ethereum, les échanger sur d'autres réseaux nécessite des ponts inter-chaînes.

Comment fonctionnent les pools de liquidités

Les teneurs de marché automatisés (AMMs) ont été des changeurs de jeu. Ils représentent des innovations significatives permettant le trading en chaîne sans livres d'ordres. Étant donné qu'aucun contrepartie directe n'est nécessaire pour exécuter des transactions, les traders peuvent entrer et sortir de positions dans des paires de tokens qui seraient probablement très illiquides sur les échanges à livres d'ordres.

On peut considérer un échange de livre de commandes comme une plateforme pair-à-pair où les acheteurs et les vendeurs se connectent via le livre de commandes. Le trading sur certains DEX est pair-à-pair puisque les transactions se font directement entre les portefeuilles des utilisateurs.

Le trading avec un AMM diffère fondamentalement. Pensez au trading AMM comme à un pair-à-contrat.

Comme mentionné, un pool de liquidités contient des fonds déposés dans un contrat intelligent par des fournisseurs de liquidités. Lors de l'exécution d'une transaction sur un AMM, vous n'avez pas de contrepartie au sens traditionnel. Au lieu de cela, vous tradez contre la liquidité dans le pool. Pour qu'un acheteur puisse acheter, aucun vendeur n'a besoin d'être présent à ce moment-là—seule une liquidité suffisante dans le pool est nécessaire.

Lorsque vous achetez le dernier jeton sur le thème de la nourriture sur un DEX, il n'y a pas de vendeur de l'autre côté au sens traditionnel. Au lieu de cela, votre activité est gérée par l'algorithme régissant le pool. De plus, les prix sont déterminés par cet algorithme en fonction des transactions se produisant dans le pool.

Applications des pools de liquidités

Bien que nous ayons principalement discuté des AMM, qui représentent l'utilisation la plus populaire des pools de liquidités, ce concept simple de mise en commun de la liquidité peut être utilisé de diverses manières.

Une application est l'agriculture de rendement ou le minage de liquidités. Les pools de liquidités soutiennent les plateformes d'automatisation de la génération de rendement où les utilisateurs agrègent leurs fonds dans des pools qui sont ensuite utilisés pour générer des rendements.

Distribuer de nouveaux jetons aux bonnes personnes représente un défi majeur pour les projets crypto. Le minage de liquidité a été l'une des approches les plus réussies. Essentiellement, les jetons sont distribués de manière algorithmique aux utilisateurs qui placent leurs jetons dans un pool de liquidité. Les nouveaux jetons créés sont ensuite distribués proportionnellement à la participation de chaque utilisateur dans le pool.

Cela peut même inclure des jetons provenant d'autres pools de liquidité appelés jetons de pool. Par exemple, lorsque vous fournissez de la liquidité à un DEX ou que vous prêtez des fonds à des protocoles de prêt, vous recevez des jetons représentant votre part dans le pool. Vous pouvez ensuite déposer ces jetons dans un autre pool pour générer des rendements. Ces chaînes peuvent devenir assez complexes à mesure que les protocoles intègrent des jetons de pool d'autres protocoles dans leurs produits.

La gouvernance représente un autre cas d'utilisation. Dans certains cas, un seuil très élevé de votes de jetons est requis pour soumettre une proposition de gouvernance formelle. Lorsque les fonds sont regroupés, les participants peuvent s'unir pour une cause commune qu'ils considèrent importante pour le protocole.

L'assurance on-chain contre le risque de contrat intelligent est un autre secteur émergent de la DeFi. De nombreuses implementations fonctionnent également en utilisant des pools de liquidité.

Une utilisation encore plus innovante de la liquidité mise en commun est le tranchage - un concept emprunté à la finance traditionnelle qui consiste à diviser les produits financiers en fonction de leurs risques et de leurs rendements. Ces produits permettent aux LPs de sélectionner des profils de risque et de rendement personnalisés.

La création d'actifs synthétiques sur la blockchain dépend également des pools de liquidités. Ajoutez des garanties à un pool de liquidités, connectez-le à un oracle fiable, et vous obtenez un token synthétique lié à n'importe quel actif de votre choix.

Risques des pools de liquidité

Si vous fournissez de la liquidité à un AMM, vous devez comprendre un concept appelé perte impermanente. En essence, c'est une perte de valeur en dollars par rapport à la simple détention de vos actifs lorsque vous fournissez de la liquidité à un AMM.

Lorsque vous fournissez des liquidités à un AMM, vous êtes probablement exposé à une perte impermanente. Parfois, elle peut être négligeable ; d'autres fois, elle peut être substantielle.

Les risques des contrats intelligents doivent également être pris en compte. Lorsque vous déposez des fonds dans une pool de liquidité, ils restent dans cette pool. Bien qu'aucun intermédiaire ne détienne techniquement vos fonds, le contrat lui-même peut être considéré comme le dépositaire. Si des erreurs ou des exploits se produisent, par exemple par le biais de prêts instantanés, vos fonds pourraient être perdus de manière permanente.

De plus, faites attention aux projets où les développeurs peuvent changer les règles régissant le pool. Parfois, les développeurs peuvent avoir une clé d'administrateur ou un autre accès privilégié dans le code du contrat intelligent. Cela pourrait potentiellement leur permettre de prendre le contrôle des fonds du pool.

L'avenir des pools de liquidité

Les pools de liquidités représentent l'une des technologies fondamentales derrière la pile technologique DeFi d'aujourd'hui. Ils permettent des échanges décentralisés, des prêts, la génération de rendement, et bien plus encore. Ces contrats intelligents alimentent presque tous les aspects de la DeFi et continueront probablement à le faire à mesure que l'écosystème évolue.

À mesure que la technologie mûrit, nous assistons à des mises en œuvre de plus en plus sophistiquées qui répondent aux limitations antérieures, en particulier en ce qui concerne l'efficacité du capital et la perte impermanente. Ces innovations aident à créer une infrastructure DeFi plus durable qui peut soutenir la prochaine vague d'adoption et de cas d'utilisation.