Étude de l'impact des jetons associés à la politique sur le marché des Cryptoactifs

Récemment, une étude sur l'effet de débordement des jetons Meme a été publiée dans Economics Letters. Cette étude analyse l'événement où une personnalité politique connue émet un jeton Meme, révélant l'effet de débordement hétérogène alimenté à la fois par le sentiment du marché et les fondamentaux. La recherche montre que les signaux politiques amplifient la dynamique spéculative, soulignant l'importance des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

Les dynamiques politiques influencent de plus en plus les marchés financiers, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine significatif à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections présidentielles américaines de 2024 mettent davantage en évidence cette relation, un candidat républicain important se tournant vers le soutien des actifs numériques, affirmant qu'il veut faire des États-Unis "la capitale des cryptoactifs sur Terre", et plaçant les cryptoactifs au cœur de son agenda économique. Le marché s'attend ainsi à une position politique plus amicale pendant son éventuel mandat.

Ces événements sont prévus pour se réaliser le 18 janvier 2025, le candidat ayant émis son jeton officiel de mème sur la blockchain Solana. En 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900 %, avec un volume d'échanges atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant de 4 milliards de dollars celle du plus grand jeton de mème à l'époque. Le lendemain, l'émission d'un autre jeton de mème lié à ses membres de la famille a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, envoyant des signaux sur des agendas réglementaires et politiques plus larges.

Cette étude se concentre sur trois questions clés :

1. Comment le lancement de ce jeton Meme affecte-t-il les rendements et la volatilité des principaux cryptoactifs ?
2. Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
3. Cet impact est-il hétérogène, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases techniques, de leurs usages ou de leur attrait spéculatif ?

Pour répondre à ces questions, cet article utilise le modèle multivarié de variance conditionnelle hétéroscédastique autorégressif généralisé de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), qui est particulièrement adapté à l'analyse de la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

Des recherches ont révélé qu'après le lancement de ce jeton Meme, il existe un effet de débordement de volatilité significatif entre les cryptoactifs, indiquant qu'il existe un phénomène de contagion financière sur le marché. Cet événement a provoqué un changement important dans la dynamique du marché, avec Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques. En revanche, des crypto-monnaies établies comme Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, leurs rendements anormaux cumulés (CAR) et leur variance tendant à se stabiliser dans la seconde moitié de l'événement. En revanche, d'autres jetons Meme comme Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, et les fonds se sont probablement déplacés vers les nouveaux jetons Meme émis.

Cet événement s'est produit dans un environnement politique hautement polarisé aux États-Unis, étroitement lié à des émotions politiques fortes, ce qui a accru la sensibilité des investisseurs et intensifié les réactions du marché. Pour certains investisseurs, cela symbolise une occasion de spéculation unique, engendrant un fort "effet de suiveur" ; tandis que d'autres investisseurs, conscient des risques politiques et réglementaires en raison de son image controversée, adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des associations politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés de la finance décentralisée. De plus, contrairement aux recherches antérieures qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs impulsés par des signaux politiques sur le marché. Les résultats de cette recherche fournissent des références importantes pour le monde académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons politiques et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de la contagion financière.

Données et méthodes

2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise les données de prix de clôture médian par minute pour les 10 principales Cryptoactifs par capitalisation boursière, y compris Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot et Litecoin. Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, la période allant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine avant et après le lancement des Jetons Meme.

La formule de calcul du rendement est :

Taux de rendement = ln(Pt / Pt-1)

Dans lequel Pt représente le prix des actifs numériques à un moment t.

La date de l'événement est définie comme étant le 18 janvier 2025 à 2h44 UTC, soit le moment de la publication officielle du nouveau jeton Meme présidentiel américain.

2.2 méthode

L'étude utilise le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement des jetons Meme sur le marché des cryptoactifs. La configuration du modèle est la suivante :

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Dans ce cas, H représente la matrice de covariance inconditionnelle. Les matrices de paramètres satisfont à a, b > 0 et a + b < 1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle.

Résultat

3.1 Effet de débordement de la volatilité

Les résultats de l'étude montrent que l'interconnexion entre les cryptoactifs s'est considérablement renforcée après l'événement, soutenant l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet d'overflow de volatilité". L'amplitude des fluctuations des rendements logarithmiques stables a augmenté, reflétant une montée de l'instabilité du marché et une accélération du rythme d'ajustement.

Les résultats de l'estimation du modèle BEKK-MGARCH indiquent que cet événement a effectivement provoqué une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance après les événements sont significatifs au niveau de 0,001, en particulier entre des actifs tels que ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus forte corrélation et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. La covariance de LTC et XRP, en revanche, a diminué après l'événement, ce qui montre que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs.

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3.2 Effet de cascade de l'information

L'analyse des rendements anormaux cumulés (CARs) révèle l'effet de cascade d'information déclenché par l'émission de jetons Meme. Au stade précédant l'événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des rendements positifs, probablement stimulés par des attentes spéculatives. Après l'événement, trois dynamiques clés émergent :

1. SOL a bien performé, dépassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que monnaie meme supportant la blockchain.

2. LINK a également montré une forte performance, ce qui pourrait être lié à son association avec de grandes entreprises technologiques américaines.

3. Les cryptoactifs matures comme le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple et le Litecoin se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché.

Dans le même temps, le DOGE et d'autres jetons Meme comme le SHIB semblent particulièrement vulnérables, montrant un effet de substitution d'actifs évident. Bien que l'AVAX et le DOT aient une base technique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capitaux.

Les résultats de l'étude révèlent que : la narration spécifique des actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent significativement amplifier la variabilité des réponses des rendements entre les actifs lors de chocs d'information majeurs.

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Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs associée à des personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en se concentrant sur les effets de débordement de volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison de son association technique directe avec les jetons Meme, SOL en bénéficie de manière significative. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été soutenus grâce à cet "effet d'entraînement" lié à cet événement.

En même temps, des actifs cryptographiques majeurs tels que le Bitcoin et l'Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, montrent une plus grande stabilité, jouant un rôle d'ancrage lors de cet événement et stabilisant la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais commence également à être significativement influencé par la géopolitique et le récit politique, surtout lorsque ces récits sont émis par des dirigeants hautement symboliques.

En résumé, cet article révèle la sensibilité élevée du marché des cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. À mesure que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec les enjeux politiques et économiques, il devient particulièrement important de surveiller cette interaction pour comprendre son impact sur la stabilité du marché.