La vérité sur le TVL dans le Crypto : ce qu'ils ne vous disent pas

Depuis que le DeFi a explosé en 2020, j'ai vu l'industrie se démener pour créer des métriques qui donnent un sens à ce far west. La Valeur totale verrouillée (TVL) est devenue le standard en or, mais laissez-moi vous dire - ce n'est pas le saint graal que tout le monde prétend.

La TVL mesure simplement la valeur en dollars des actifs verrouillés dans des contrats intelligents à travers les protocoles DeFi. Ça semble simple, non ? Eh bien, c'est ce qu'ils veulent que vous pensiez.

J'ai vu d'innombrables projets gonfler leurs chiffres de TVL pour paraître plus réussis qu'ils ne le sont vraiment. Le marché est passé d'un maigre $400 million à près de $2 milliards d'ici 2022, mais combien de cela est une inflation artificielle ?

Lorsque je stake mes actifs dans ces protocoles, je suis bien conscient que la Valeur totale verrouillée (TVL) fluctue énormément avec les prix des tokens. Un protocole peut voir sa TVL doubler du jour au lendemain non pas parce que plus d'utilisateurs lui font confiance, mais simplement parce que son token natif a augmenté de 100 %. Est-ce une véritable croissance ? Je ne pense pas.

L'illusion de la Valeur totale verrouillée

L'industrie veut que vous croyiez que des TVL plus élevés signifient automatiquement de meilleurs protocoles. Bien sûr, plus de capital verrouillé signifie une meilleure liquidité et potentiellement des rendements plus élevés, mais cela peut aussi signifier un marketing astucieux ou des incitations temporaires à l'agriculture de rendement qui ne dureront pas.

J'ai remarqué que la plupart des traders suivent aveuglément des plateformes comme DeFiLlama sans remettre en question la méthodologie. Contrairement à DeFi Pulse ( qui ne suit que l'Ethereum), DeFiLlama calcule la Valeur totale verrouillée sur toutes les chaînes - mais les deux peuvent être facilement manipulés.

Lorsque les protocoles offrent des rendements ridiculement élevés avec une faible Valeur totale verrouillée, vos cloches d'alarme devraient sonner plus fort qu'un exercice d'évacuation. J'ai perdu suffisamment d'argent avec ces nouvelles plateformes "prometteuses" pour savoir mieux maintenant.

Le jeu des chiffres

En regardant les données actuelles, Curve est en tête avec $17 milliards de TVL et 9,7 % de part de marché, suivi de Lido avec 15,4 milliards de dollars. Mais ces chiffres cachent un fait crucial : la valeur n'est pas statique. Elle change constamment avec les prix des tokens, les dépôts/retraits des utilisateurs et le sentiment du marché.

Ethereum domine avec $73 milliards de TVL, (64% de part de marché), tandis que des concurrents comme BSC ($8.74 milliards, 7.7%) et Avalanche ($5.21 milliards, 4.5%) se battent pour des miettes. Ces chiffres font de grands matériaux marketing mais ne racontent qu'une partie de l'histoire.

L'obsession du marché pour la TVL me rappelle les entreprises de la bulle Internet faisant la promotion des "yeux" au lieu des revenus. La hausse du prix de l'ETH depuis 2020 a artificiellement gonflé la TVL dans l'ensemble de l'écosystème sans aucune réelle croissance des utilisateurs.

Pire encore, les fonds dans le DeFi peuvent se déplacer rapidement et être comptés deux fois à travers les protocoles. Cette flashy $172 billion valeur totale verrouillée ? Prenez-la avec une montagne de sel.

La TVL n'est pas inutile - elle est juste incomplète. C'est comme juger un livre en comptant ses pages plutôt qu'en le lisant. J'ai appris à regarder plus profondément la croissance des utilisateurs, le volume des transactions et les revenus du protocole au lieu de suivre aveuglément les classements de TVL que les sites de trading adorent promouvoir.

La prochaine fois que quelqu'un vous vante un projet uniquement en fonction de la croissance du TVL, rappelez-vous qu'en crypto, les choses sont rarement telles qu'elles semblent.