La Réserve fédérale (FED) permanent de l'assouplissement quantitatif approche, comment les investisseurs ordinaires devraient-ils structurer leurs actifs ?

Auteur : James Lavish, co-fondateur du Bitcoin Opportunity Fund

Compilation : Golem, Odaily Planet Daily

Titre original : L'ère de l'assouplissement monétaire permanent de la Réserve fédérale est proche, où se trouvent les opportunités pour les gens ordinaires ?

« La Réserve fédérale pourrait cesser le resserrement quantitatif dans les mois à venir », une déclaration faite la semaine dernière par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a suscité diverses spéculations sur le marché. Le signal caché derrière cette déclaration est que « le resserrement quantitatif (QT) va bientôt se transformer en assouplissement quantitatif (QE), et cela se fera plus rapidement que prévu par la plupart des gens. »

Mais s'agit-il simplement d'un geste symbolique de la Réserve fédérale, ou cela revêt-il une signification extraordinaire ? Plus important encore, que suggère Powell sur l'état actuel du système financier ? Cet article examinera en profondeur la stratégie de liquidité de la Réserve fédérale, les similitudes et les différences entre la crise de liquidité actuelle et celle de 2019, ainsi que les raisons pour lesquelles la Réserve fédérale va mettre en place une politique de quantitative easing (QE) permanente.

La crise de liquidité est imminente

L'outil de reverse repo (RRP) a expiré

Les RRP étaient autrefois une énorme tirelire de liquidité excédentaire, atteignant un pic d'environ 2,4 billions de dollars en 2022, mais maintenant elle est pratiquement vide. À ce jour, il ne reste que quelques milliards de dollars dans les RRP, soit une réduction de plus de 99 % par rapport au pic.

Bien que le RRP ait été initialement créé pour aider la Réserve fédérale à gérer les taux d'intérêt à court terme, au cours des dernières années, il est devenu une soupape de relâchement de la liquidité excédentaire, agissant comme un amortisseur pour l'ensemble du système financier.

Pendant la pandémie de COVID-19, la Réserve fédérale et le ministère des Finances ont injecté des milliers de milliards de dollars dans le système financier, et cet argent a finalement été déposé dans le RRP via des fonds du marché monétaire. Plus tard, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a eu une idée astucieuse : elle a proposé d'épuiser les fonds du RRP en émettant des bons du Trésor à court terme attrayants.

La fondation du marché monétaire retire ses liquidités des RRP (gagnant le taux RRP de la Réserve fédérale) pour acheter des bons du Trésor offrant un rendement plus élevé. Cela permet au Trésor de financer le gigantesque déficit du gouvernement sans avoir à injecter une grande quantité de bons du Trésor à long terme sur le marché.

C'était en effet une excellente stratégie avant que les RRP ne s'épuisent, mais elle n'est plus efficace aujourd'hui.

Les réserves bancaires sont en état de vigilance de niveau deux

Les réserves bancaires ont chuté à 2,9 billions de dollars, en baisse de 1,3 billion de dollars depuis leur pic en septembre 2021. Powell a clairement indiqué que lorsque les réserves bancaires tomberont en dessous de 10 à 11 % du PIB, la Réserve fédérale commencera à s'inquiéter. Le seuil de 10 % n'est pas un chiffre arbitraire, il repose sur des recherches approfondies de la Réserve fédérale, des enquêtes auprès des banques, ainsi que sur un retour d'expérience sur la catastrophe survenue en septembre 2019 (qui sera détaillée plus tard).

Alors, à quel niveau sommes-nous maintenant ?

Réserves bancaires actuelles : 2,96 billions de dollars (à la semaine dernière)

PIB actuel des États-Unis : 30,486 billions de dollars (deuxième trimestre 2025) Pourcentage des réserves par rapport au PIB : 9,71 %

Les réserves bancaires actuelles sont désormais inférieures au niveau minimum de “réserves adéquates” de 10 % déterminé par la Réserve fédérale (c'est-à-dire le niveau permettant au système financier de fonctionner sans heurts). Selon la Réserve fédérale, pour garantir un fonctionnement fluide du marché, les réserves devraient se situer entre 2,8 trillions de dollars et 3,4 trillions de dollars. Cependant, étant donné que le PIB a atteint 30,5 trillions de dollars, le seuil de 10 % signifie que les réserves devraient idéalement dépasser 3,05 trillions de dollars.

Nous avons actuellement des réserves de 2,96 billions de dollars, en d'autres termes, nous sommes déjà en danger. De plus, puisque le RRP a été essentiellement épuisé, la Réserve fédérale n'a plus aucune marge de manœuvre.

En janvier de cette année, les réserves bancaires étaient d'environ 3,4 billions de dollars, les RRP d'environ 600 milliards de dollars, et la liquidité totale d'environ 4 billions de dollars, ce qui signifie qu'en moins d'un an, la liquidité totale du système a diminué de plus de 1 trillion de dollars. Pire encore, la Réserve fédérale continue de mener un resserrement quantitatif à un rythme de 25 milliards de dollars par mois.

Cette fois-ci, la situation sera pire qu'en 2019

Peut-être que certains pensent à tort qu'en 2019, nous avons également rencontré une situation similaire, lorsque les réserves sont tombées à 15 000 milliards de dollars, mais qu'au final, tout s'est bien terminé, et que cette fois-ci ce sera pareil. Mais la vérité est que la crise de liquidité à laquelle nous faisons face cette fois-ci pourrait être pire qu'en 2019.

En 2019, les réserves ont chuté à 15 000 milliards de dollars, soit environ 7 % du PIB (à l'époque, le PIB était d'environ 21 400 milliards de dollars), le système financier est tombé en panne, le marché des rachats a connu une croissance explosive, la Réserve fédérale était en panique et a choisi de commencer à imprimer de l'argent. Actuellement, les réserves bancaires représentent 9,71 % du PIB, bien qu'elles soient déjà inférieures au seuil de 10 % de réserves suffisantes mentionné par Powell, elles restent néanmoins supérieures à celles de 2019. Alors, pourquoi la situation serait-elle pire ?

Il y a trois raisons :

· La taille absolue du système financier a augmenté. La taille du système bancaire est plus grande, la taille des bilans est plus grande, et la quantité de réserves nécessaires pour maintenir le bon fonctionnement du système a également augmenté. Les 7 % de 2019 ont déclenché une crise ; aujourd'hui, les réserves représentant 9,71 % du PIB montrent déjà des signes de pression, et avec la baisse des niveaux de réserves, ce point de pression pourrait empirer.

· Nous n'avons plus de tampon RRP. En 2019, le RRP était presque inexistant, mais dans l'ère post-pandémique, le système financier s'est habitué à ce tampon de liquidité supplémentaire. Maintenant qu'il a disparu, le système financier doit se réajuster pour fonctionner sans lui.

· Les exigences réglementaires deviennent plus strictes. Après la crise financière de 2008 et la récente crise bancaire régionale de 2023, les banques font face à des exigences de liquidité plus strictes. Elles doivent détenir plus d'actifs liquides de haute qualité (HQLA) pour satisfaire des réglementations telles que le ratio de couverture de liquidité (LCR). Les réserves bancaires sont les actifs liquides les plus de haute qualité. Avec la baisse des réserves, les banques se rapprochent de leur seuil minimum réglementaire. Et lorsqu'elles s'en rapprochent, elles commencent à prendre des mesures défensives, comme réduire les prêts, accumuler de la liquidité et augmenter le taux de financement à un jour (SOFR).

L'écart SOFR est en train de s'élargir

Si l'augmentation des réserves bancaires et l'épuisement des RRP ne sont que quelques « signaux d'arrêt » que nous rencontrons en nous dirigeant vers une crise de liquidité, alors nous verrons bientôt de véritables « feux rouges clignotants » devant nous.

SOFR/écart entre le taux des fonds fédéraux effectif

Le SOFR (taux de financement garanti à un jour) est le taux auquel les institutions financières empruntent des liquidités à un jour en utilisant des obligations du Trésor américain comme garantie. Il a remplacé le taux interbancaire de Londres (LIBOR) en tant que principale référence pour les taux à court terme, son calcul étant basé sur les transactions réelles sur le marché des pensions de titres du Trésor américain (avec un volume de transactions quotidien d'environ 1 trillion de dollars).

Le taux des fonds fédéraux effectif (EFFR) est le taux d'intérêt des réserves prêtées sans garantie entre les banques pour une nuit. Dans des conditions normales, ces deux taux se négocient à des prix très proches (dans quelques points de base), ils sont tous deux des taux au jour le jour, liés à la politique de la Réserve fédérale et reflètent les conditions de financement à court terme.

Dans des conditions normales, elles sont presque identiques, mais lorsque le SOFR commence à être nettement supérieur à l'EFFR, cela émet un avertissement. Cela signifie que les prêts garantis (c'est-à-dire les prêts soutenus par des obligations du Trésor américain) deviennent soudainement plus coûteux que les prêts non garantis entre banques.

En général, le coût des prêts garantis par des actifs solides comme les obligations du Trésor américain devrait être plus bas, et non plus élevé. Par conséquent, lorsque la situation est inverse, cela indique qu'il y a un problème dans le système, comme une tension sur les réserves ou un rétrécissement de l'espace de bilan.

SOFR est supérieur à EFFR, comme si les banques disaient : « Je préfère te prêter sans garantie à un taux d'intérêt plus bas plutôt que d'accepter tes obligations d'État américaines comme garantie à un taux plus élevé. » Cette situation ne se produira pas dans un marché sain et liquide, elle ne se produira que lorsque la liquidité commence à s'épuiser.

L'écart d'intérêt est en train de s'élargir structurellement

De 2024 à 2025, l'écart de taux continue de s'élargir régulièrement, avec un écart actuel de 0,19 (soit 19 points de base). Cela peut sembler peu, mais dans le domaine du financement au jour le jour, c'est déjà un chiffre important.

La marge d'intérêt moyenne entre 2020 et 2022 était d'environ -0,02, atteignant même un creux de -0,14 le 14 juin 2022, mais au 1er octobre 2024, le sommet de la marge d'intérêt était de 0,22, et aujourd'hui, la marge d'intérêt est de 0,19. La marge d'intérêt est passée d'une valeur négative à une valeur positive, ce qui n'est pas une performance de pic à court terme, mais une transformation structurelle, avertissant que les réserves du marché sont trop serrées.

Pourquoi le spread SOFR est-il si important

Le spread SOFR/EFFR est un signal de marché en temps réel. Il n'est pas un indicateur retardé comme le PIB, ni une enquête comme la confiance des consommateurs. Il s'agit des fonds réellement empruntés et prêtés sur le plus grand et le plus liquide des marchés de financement mondial.

Lorsque cet écart de taux continue de s'élargir, cela signifie :

· Les banques n'ont pas de réserves excédentaires qu'elles peuvent prêter librement. Si elles en avaient, elles arbitreraient en prêtant sur le marché SOFR à un taux d'intérêt plus élevé, de manière à compenser l'écart de taux.

· L'ampleur des opérations d'open market de la Réserve fédérale est insuffisante. La Réserve fédérale dispose d'un outil de rachat permanent (SRF), conçu pour prévenir les pressions de financement en permettant aux banques d'emprunter des obligations d'État américaines à un taux fixe. Malgré cet outil, le prix des transactions SOFR reste élevé, ce qui indique que la demande de réserves dépasse les réserves fournies par la Réserve fédérale.

· La pression de fin d'année s'intensifie de plus en plus. Les banques font face à des examens supplémentaires de leur bilan à la fin du trimestre et de l'année, nécessitant des rapports réglementaires. Cette pression s'est désormais étendue aux jours de négociation habituels, indiquant que le niveau de référence des réserves est trop bas.

· Nous ne sommes qu'à un pas de la crise de 2019. Ce que nous voyons actuellement, c'est une hausse structurelle, mais nous (pour l'instant) n'avons pas encore vu de panique. En septembre 2019, le taux de repo au jour le jour n'a pas augmenté progressivement, mais a presque explosé du jour au lendemain, passant de 2 % à 10 %.

La Réserve fédérale sait clairement ce que cela signifie, le spread SOFR est l'un des indicateurs clés surveillés quotidiennement par le département de trading de la Réserve fédérale de New York. Ils savent ce qui s'est passé la dernière fois que le spread s'est élargi autant, et ils savent aussi ce qui se passera s'ils n'agissent pas.

La crise de rachat de septembre 2019 est-elle de retour ?

17 septembre 2019. Pour quiconque s'intéresse à la politique de la Réserve fédérale, cela devrait être un jour à retenir. Car ce matin-là, le taux de repurchase overnight (c'est-à-dire le taux auquel les banques empruntent de l'argent à un jour en utilisant des bons du Trésor américain comme garantie) a soudainement grimpé d'environ 2 % à 10 %.

À l'époque, le taux d'intérêt cible de la Réserve fédérale était de 2,00 à 2,25 %, et le taux de rachat a grimpé en quelques heures à cinq fois le taux d'intérêt politique de la Réserve fédérale, tout cela parce que les réserves bancaires étaient tombées trop bas.

Après l'éclatement de la crise financière, la Réserve fédérale a élargi son bilan de moins de 1 000 milliards de dollars à plus de 4 500 milliards de dollars grâce à divers programmes d'assouplissement quantitatif. Cependant, à partir de 2017, elle a commencé à mettre en œuvre une politique de resserrement quantitatif en réduisant son bilan en permettant aux obligations d'arriver à échéance sans réinvestissement.

En septembre 2019, les réserves avaient chuté à environ 1 500 milliards de dollars, soit environ 7 % du PIB de l'époque (le PIB étant d'environ 21 400 milliards de dollars). La Réserve fédérale pensait naïvement qu'il n'y avait pas de problème, mais il s'est avéré qu'elle avait tort.

C'est à ce moment-là que plusieurs facteurs mortels se sont réunis, ce qui a provoqué une explosion des taux de repo overnight :

· Paiement de l'impôt sur les sociétés - La mi-septembre est une date limite importante pour le paiement de l'impôt sur les sociétés. Les entreprises retirent des réserves du système bancaire pour les verser au gouvernement américain, ce qui consomme temporairement de la liquidité.

· Règlement des obligations d'État - Une grande enchère d'obligations d'État vient tout juste d'être réglée, retirant des réserves supplémentaires du système.

· Pas de tampon - Contrairement à aujourd'hui (avant que le RRP ne soit épuisé), en 2019, les réserves étaient la seule source de liquidité.

· Restrictions réglementaires - Les réglementations après 2008 signifient que les banques sont moins disposées à prêter des réserves, même si les taux d'intérêt augmentent, car elles doivent maintenir un certain ratio.

Mesures correctives de la Réserve fédérale : assouplissement quantitatif avant la pandémie de Covid-19

La Réserve fédérale se sentait naturellement paniquée et, en quelques heures, elle a annoncé des opérations de rachat d'urgence, injectant des milliards de dollars sur le marché du financement à un jour. Dans les semaines suivantes, ils ont commencé à sauver le marché :

Effectuer des opérations de rachat quotidien a ajouté des milliers de milliards de dollars de liquidités temporaires au marché. Annonce qu'il recommencera à acheter des obligations américaines (c'est-à-dire à élargir le bilan). A mis fin à la politique de resserrement quantitatif plusieurs mois à l'avance et a commencé l'assouplissement quantitatif en octobre 2019.

La hausse des actifs totaux de la Réserve fédérale à la fin de 2019 est le résultat de l'assouplissement quantitatif, l'imprimante à billets a commencé à fonctionner.

Mais tout cela s'est produit au cours des six mois précédant le confinement dû à la pandémie de COVID-19. Ainsi, la Réserve fédérale a relancé l'assouplissement quantitatif, non pas à cause de la pandémie, ni à cause de la récession économique, ni à cause d'une crise financière au sens traditionnel, mais parce que les réserves bancaires étaient trop faibles et que le “pipeline” du système financier était rompu.

La Réserve fédérale américaine est à nouveau confrontée à un problème de réserves bancaires trop faibles, nous ne sommes qu'au début de la crise.

Différences avec la crise de 2019 aujourd'hui

Mais aujourd'hui, il existe encore certaines différences par rapport à 2019, et ces différences aggravent la crise :

· Le ministère des Finances doit émettre plus d'obligations

En 2019, le déficit fédéral était d'environ 1 trillion de dollars par an, bien qu'il soit élevé selon les normes historiques, il restait contrôlable. Aujourd'hui, le déficit annuel dépasse 2 trillions de dollars et il n'y a pas de fin en vue. Le ministère des Finances doit émettre d'énormes obligations pour financer le gouvernement, et chaque dollar d'obligations émises pourrait absorber la liquidité du système bancaire.

· La taille du bilan de la Réserve fédérale dépasse largement les attentes

En 2019, lors de l'éclatement de la crise de rachat, la taille du bilan de la Réserve fédérale était d'environ 3,8 billions de dollars. Aujourd'hui, même après 2 billions de dollars de resserrement quantitatif (QT), sa taille reste d'environ 6,9 billions de dollars. La Réserve fédérale aurait dû “normaliser” son bilan, en revenant à des niveaux d'avant la crise. Mais elle ne peut plus le faire, car chaque tentative rencontre le même problème : un manque de réserves.

La Réserve fédérale s'est essentiellement poussée vers un niveau de quantitative easing permanent. Elle ne peut pas réduire considérablement sa taille sans endommager le système, ni maintenir sa taille actuelle sans aggraver l'inflation.

· Un niveau de réserve plus élevé entraîne des fissures dans le système.

En 2019, lors de l'éclatement de la crise, la taille des réserves avait atteint 7 % du PIB, et aujourd'hui, à 9,7 %, nous voyons des signaux d'alarme. Cela indique que le système financier a maintenant besoin d'une base de réserves plus élevée pour fonctionner de manière stable. L'économie, le système bancaire et le niveau d'endettement sont devenus plus importants, les exigences réglementaires sont également plus strictes, donc le tampon requis est également plus important.

Si 7 % du PIB de 2019 a déjà brisé le système, et que nous faisons maintenant face à une pression de 9,7 %, combien ce chiffre peut-il encore descendre avant l'effondrement du système ?

La Réserve fédérale a émis un signal

Powell a déclaré que la Fed « pourrait arrêter la réduction de son bilan dans les mois à venir » n'était pas une simple déclaration, mais un signal réfléchi. La Fed se prépare à un changement de politique, essayant d'éviter une situation de panique comme en 2019, où des ajustements d'urgence ont été nécessaires.

Cette fois, ils veulent se donner l'impression de contrôler la situation. Mais le contrôle n'est qu'une illusion, le résultat est le même, le resserrement quantitatif est sur le point de se terminer, et l'assouplissement quantitatif est sur le point d'arriver.

La seule question maintenant est : vont-ils attendre que le scandale éclate ou vont-ils agir en premier ?

La Réserve fédérale doit mettre en œuvre un assouplissement quantitatif (QE)

Nous savons déjà que l'économie américaine est actuellement en crise, avec des niveaux de réserves extrêmement bas, le RRP vidé, l'écart SOFR qui ne cesse de s'élargir, et des situations pires qu'en 2019. Maintenant, explorons en profondeur pourquoi la Réserve fédérale accorde une si grande importance au niveau des réserves, et ce qui se passe lorsque cette crise de liquidité devient grave.

Lorsque le ratio de réserve tombe en dessous de 10-11 % du PIB, les banques commencent à montrer des comportements de pression, y compris :

· N'est pas très disposé à prêter des réserves à d'autres banques pendant la nuit.

· Accumuler de la liquidité pour faire face à une demande inattendue

· Des taux d'intérêt plus élevés sont appliqués aux prêts à court terme (écart SOFR)

· Réduire les prêts à l'économie réelle

· Le bilan devient plus défensif

Le taux de réserve actuel représente 9,71 % du PIB, et le mécanisme de transmission monétaire pourrait avoir commencé à s'effondrer.

Les séquelles de la crise bancaire de 2023

La Réserve fédérale et les régulateurs sont profondément préoccupés par la crise bancaire régionale de mars 2023. À l'époque, des banques comme Silicon Valley Bank et First Republic Bank ont fait faillite en raison d'une mauvaise gestion de la liquidité. Les obligations à long terme qu'elles détenaient ont perdu de la valeur en raison de la hausse des taux d'intérêt, et lorsque les déposants ont retiré des fonds, les banques n'ont pas pu compenser les sorties de fonds sans vendre ces obligations, entraînant ainsi d'énormes pertes.

Finalement, la Réserve fédérale est intervenue en lançant le plan de financement à terme des banques (BTFP), permettant aux banques d'emprunter en utilisant leurs obligations sous-collatéralisées à leur valeur nominale, ce qui a permis d'arrêter cette crise.

Cette crise est toujours aussi vivante aujourd'hui. Imaginez un environnement où les banques sont encore meurtries, où la surveillance réglementaire est stricte et où les taux d'intérêt sont déjà inférieurs au seuil de 10 %. Vous pouvez comprendre pourquoi Powell parle déjà de mettre fin à la politique de resserrement quantitatif.

La Réserve fédérale doit avancer

Le PIB actuel est de 30,5 billions de dollars, avec un taux de croissance d'environ 2 à 3 % par an. Si le PIB augmente de 3 % cette année, cela signifie une production supplémentaire d'environ 900 milliards de dollars. Si la Réserve fédérale souhaite que les réserves restent autour de 10 % du PIB, alors les réserves doivent augmenter d'environ 90 milliards de dollars par an pour suivre le rythme de la croissance.

Mais à l'inverse, la Réserve fédérale réduit chaque année d'environ 300 milliards de dollars (25 milliards de dollars par mois × 12). Même si la Réserve fédérale arrêtait aujourd'hui l'assouplissement quantitatif et stabilisait les réserves à 2,96 trillions de dollars, le ratio des réserves par rapport au PIB continuera de diminuer avec le temps, passant de 9,7 % à 9,5 %, puis à 9,2 %, voire moins.

Pour maintenir ce taux stable (ou le ramener à plus de 10 %), la Réserve fédérale dispose de deux options :

· La croissance des réserves est à l'équilibre avec le PIB (assouplissement quantitatif modéré)

· Laissez ce ratio diminuer progressivement jusqu'à ce qu'une percée se produise.

Il n'y a pas de troisième choix, en bref, la Réserve fédérale est comme une souris coincée dans une roue de hamster, obligée d'avancer.

La Réserve fédérale annoncera officiellement la fin de la politique de resserrement quantitatif lors de la réunion du FOMC en décembre ou en janvier. Ils le décriront comme un “ajustement technique pour maintenir des réserves suffisantes”, plutôt que comme un changement de politique. Si une nouvelle réduction significative des réserves se produit avant la fin de l'année, la Réserve fédérale pourrait être contrainte de publier une déclaration d'urgence, comme en 2019.

La Réserve fédérale ajustera toujours de manière excessive

Le déficit du gouvernement fédéral dépasse 20 000 milliards de dollars chaque année, le Trésor doit émettre une grande quantité d'obligations. Avec l'épuisement du RRP, d'où viendra l'argent ? Il n'y a pas suffisamment de demande privée pour absorber 20 000 milliards de dollars d'obligations chaque année, à moins que les rendements n'explosent. Si les banques utilisent leurs réserves pour acheter des obligations du Trésor américain, cela épuisera encore plus les réserves, aggravant le problème.

Cela oblige la Réserve fédérale à redevenir l'acheteur de dernier recours. De plus, avec un taux de croissance du PIB de 2 à 3 % par an, les réserves doivent augmenter de 60 à 90 milliards de dollars chaque année pour maintenir le ratio actuel.

En regardant la période de 2008 à 2014, la politique d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale n'était pas restrictive. Ils ont mené trois cycles d'assouplissement quantitatif et une opération de retournement, le bilan passant de 900 milliards de dollars à 4,5 trillions de dollars.

Regardons à nouveau 2019-2020, ils ont relancé l'expansion de leur bilan en octobre 2019 (en achetant 60 milliards de dollars d'obligations américaines chaque mois). Puis la pandémie de COVID-19 est arrivée, et ils ont lancé une forte expansion, augmentant de 5 000 milliards de dollars en quelques mois.

Lorsque la Réserve fédérale se tourne vers une politique monétaire accommodante, elle a toujours tendance à trop ajuster. Par conséquent, lorsque ce cycle de resserrement quantitatif prendra fin, ne vous attendez pas à ce que la Réserve fédérale procède à un assouplissement quantitatif de manière douce et progressive, mais plutôt à une expansion aussi violente qu'une inondation.

La Réserve fédérale pourrait acheter entre 60 et 100 milliards de dollars d'obligations d'État américaines chaque mois pour “maintenir des réserves suffisantes et garantir le bon fonctionnement des marchés.”

Que devrions-nous faire ?

Lorsque les banques centrales du monde entier commencent à imprimer de l'argent sans retenue, nous n'avons qu'une seule réaction rationnelle, à savoir détenir des actifs qu'elles ne peuvent pas imprimer : l'or et le bitcoin.

Le marché a déjà intégré la politique d'assouplissement quantitatif dans le prix de l'or, et le prix de l'or a considérablement augmenté. En janvier 2025, le prix de l'or était d'environ 2500 dollars, et il a déjà augmenté de plus de 70 %. Le prix de l'or a dépassé 4000 dollars l'once. Les investisseurs avisés n'attendent pas que la Réserve fédérale annonce une politique d'assouplissement quantitatif, mais ont déjà commencé à “Buy in”.

En plus de l'or, le Bitcoin est également le meilleur actif pour faire face au tsunami de l'assouplissement quantitatif à venir.

Le Bitcoin est le premier actif numérique véritablement rare, avec un volume total constant de 21 millions. Alors que la Réserve fédérale peut imprimer une quantité illimitée de dollars, ni la Réserve fédérale, ni le gouvernement, ni les entreprises, ni les mineurs ne peuvent imprimer plus de Bitcoin.

En même temps, l'espace de hausse du Bitcoin est même plus grand que celui de l'or, pour les raisons suivantes :

· Le Bitcoin est plus difficile à gagner que l'or.

· L'offre d'or augmente chaque année grâce à l'exploitation minière, avec une augmentation d'environ 1,5 à 2 % par an. La rareté de l'or est relative, et non absolue ; l'offre de Bitcoin augmente à un rythme fixe et décroissant (réduction de moitié tous les quatre ans) et atteindra environ 21 millions d'unités en 2140, après quoi aucun Bitcoin ne sera plus émis, pour toujours.

· Le Bitcoin est la monnaie la plus difficile à gagner de l'histoire de l'humanité.

· Le Bitcoin suit la tendance de l'or et présente un effet multiplicateur. Actuellement, la tendance du Bitcoin est clairement « en retard » par rapport à l'or, mais historiquement, lorsque l'or augmente en raison des préoccupations liées à la politique monétaire, le Bitcoin finit par rattraper son retard et dépasse généralement le pourcentage de rendement de l'or.

· Le Bitcoin vous libère complètement du système de Ponzi de la dette souveraine. L'or peut vous protéger contre l'inflation, mais le rôle du Bitcoin va bien au-delà. Il existe complètement en dehors du système, ne peut pas être confisqué (s'il est bien conservé), ne peut pas être dévalué et n'est pas manipulé par les banques centrales.

En résumé, j'espère que vos comportements d'investissement pourront être plus éclairés après avoir compris les raisons pour lesquelles la Réserve fédérale va passer de l'assouplissement quantitatif à l'expansion quantitative, les conditions de liquidité, ainsi que pourquoi le Bitcoin et l'or sont des actifs à détenir durant la prochaine période d'expansion monétaire.