Jeton Meme : le miroir de la TradFi et la projection de la culture moderne

Les jetons Meme sont sans aucun doute l'un des phénomènes les plus remarquables et déroutants dans le domaine des cryptomonnaies. D'un énorme écosystème né d'un mème de chien Shiba japonais, à une cryptomonnaie devenue célèbre grâce à l'admiration d'un entrepreneur technologique, ces jetons issus de la moquerie, prospérant au sein de la communauté, bouleversent continuellement les valeurs du monde de la TradFi avec leurs fluctuations de prix extrêmes et leur énorme effet de richesse.

Sont-elles en réalité des bulles numériques sans valeur ou représentent-elles une toute nouvelle classe d'actifs ? En les plaçant devant le miroir de la TradFi pour une déconstruction approfondie de leurs rôles, nous découvrirons que les Memes jetons ne sont pas un rôle unique, mais plutôt un mélange et une amplification de plusieurs rôles marginalisés ou réprimés dans le monde de la TradFi. Ils sont à la fois la libération ultime du désir spéculatif et un totem de la culture communautaire financière, tout en pouvant également être un miroir particulier pour examiner la nature moderne de la finance.

I. Côté marché : “lotterie à haut risque” et “actifs hautement spéculatifs”

Du point de vue de la TradFi, les jetons Meme sont très éloignés des outils de “investissement de valeur” auxquels les investisseurs ordinaires sont confrontés dans la TradFi, leur équivalent le plus précis étant les loteries et les jetons de casino.

L'essence des loteries traditionnelles réside dans le fait que l'acheteur paie une perte déterminée et faible pour tenter de gagner une possibilité de retour très faible mais extrêmement élevé. Les jetons Meme suivent parfaitement cette logique. La grande majorité des acheteurs ne se basent pas sur une analyse de la technologie sous-jacente, des cas d'utilisation ou de l'actualisation des flux de trésorerie - car ceux-ci n'existent tout simplement pas dans la plupart des jetons Meme. Leurs décisions d'investissement proviennent d'une simple croyance : il y aura une prochaine “personne plus stupide” qui achètera à un prix plus élevé. C'est l'interprétation parfaite de la célèbre “théorie du fou” dans l'histoire financière à l'ère numérique.

Contrairement aux loteries traditionnelles, le “tirage” des jetons Meme n'est pas un point temporel déterminé, mais un processus continu. Ce processus est déclenché par un sujet tendance sur les médias sociaux, un appel d'un influenceur, ou une fête communautaire soudaine. Son graphique de prix ne reflète plus les fondamentaux d'une entreprise, mais est plutôt un électrocardiogramme en temps réel des émotions collectives. Des hausses instantanées de 500% et des histoires de “coupe de cheville” se succèdent, constituant le quotidien de ce grand jeu de hasard en ligne.

Certaines personnes pourraient le comparer aux “actions fantômes” ou “obligations pourries” sur les marchés de la finance traditionnelle. En effet, elles partagent les caractéristiques de “haut risque, haut potentiel de retour”. Cependant, la dimension de risque des Meme jetons est plus complexe et extrême. Les “actions fantômes” ont au moins une entité légale derrière elles, possédant des actifs, des affaires (, peu importe à quel point elles sont faibles ), et sont soumises aux régulateurs des valeurs mobilières. Bien que la manipulation des prix existe, elle se fait toujours dans un certain cadre légal. Les “obligations pourries” présentent un risque de défaut élevé, mais leur tarification est toujours basée sur la notation de crédit de l'émetteur, les actifs en garantie et les prévisions de flux de trésorerie futurs, avec un système d'analyse relativement mature.

Les jetons Meme, pour la grande majorité, sont créés sur des réseaux décentralisés, sans contrôleur réel, sans revenus d'entreprise, et leurs contrats intelligents peuvent cacher des vulnérabilités, l'équipe fondatrice peut être anonyme. Ce qui est encore plus effrayant, c'est le “rug pull” (tirage de tapis), c'est-à-dire que les développeurs retirent soudainement les fonds de la liquidité, faisant chuter la valeur du jeton à zéro en un instant. L'accumulation de ce risque systémique fait que le niveau de risque des jetons Meme dépasse de loin tout équivalent dans le TradFi, poussant la spéculation à des niveaux sans précédent.

Deuxième point, au niveau culturel : “actions de culte” et “monnaie sociale”

Si les jetons Meme n'étaient qu'un jeu de hasard, ils n'auraient peut-être pas une telle vitalité. Leur magie plus profonde réside dans le fait qu'ils ont réussi à transformer des outils financiers en symboles culturels et en billets d'entrée sociaux. À cet égard, leur meilleure analogie est l'action GME de l'événement “GameStop” en 2021, qui a mis en avant ses attributs culturels.

Le cœur de l'affaire GameStop de l'époque résidait dans des investisseurs particuliers sur un forum en ligne qui, en achetant collectivement des actions de GME massivement vendues à découvert par des institutions, ont réussi à “frapper” les fonds spéculatifs de Wall Street. Dans ce processus, les actions de GME ne sont plus de simples certificats d'investissement, elles sont devenues un “drapeau”, une “croyance”, l'“arme” des petits investisseurs contre le système financier élitiste. Posséder des actions de GME est devenu une déclaration d'identité : “Je fais partie de cette communauté, je me tiens du côté opposé de Wall Street.”

Les jetons Meme ont propulsé ce comportement financier communautaire vers un nouveau sommet. Détenir un jeton Meme connu signifie que vous adhérez à son slogan moqueur “la monnaie du peuple”, que vous comprenez son origine dans ce mème de 2013 qui se moquait de Bitcoin, et que vous rejoignez un mouvement communautaire mondial, rempli d'humour. Un autre jeton Meme connu a construit une énorme “armée” qui, par le biais d'une narration complexe de l'écosystème et de mécanismes de brûlage et de déflation, renforce le sentiment d'appartenance et de mission des détenteurs. Ici, l'investissement n'est plus une analyse de données froide, mais une identité chaleureuse et une co-construction communautaire.

À l'ère des médias sociaux, l'attention est la ressource la plus rare. L'essence des jetons Meme est de financer et d'encapsuler l'attention collective. Un jeton Meme réussi est un gène culturel capable de se reproduire et de se propager de manière virale. Découvrir et propager tôt un jeton Meme peut non seulement apporter des retours financiers, mais aussi accumuler un “capital social” considérable au sein de la communauté - vous êtes perçu comme un “prophète” visionnaire ou un “roi des mèmes” intéressant.

l'attention attire les flux de fonds

Trois, niveau comportemental : “valeur émotionnelle” et “bulles spéculatives”

À travers l'histoire financière, les Meme jetons ne sont pas des monstres sans précédent, ils ne sont que la dernière incarnation de la bulle spéculative cyclique de l'histoire humaine à l'ère numérique. En les comparant à la folie des tulipes néerlandaises, à la bulle de la mer du Sud et à la bulle Internet, nous pouvons clairement voir la remarquable similarité de l'histoire.

Le cœur de toutes les bulles spéculatives est que “le récit” remplace “les fondamentaux” comme noyau de la tarification. Au 17ème siècle aux Pays-Bas, la valeur des tulipes s'est détachée de leur attrait en tant que fleurs, étant propulsée par le récit de leur “rareté, unicité, symbole de statut” ; un bulbe de “l'éternel Auguste” pouvait échanger contre un manoir. Au début du 21ème siècle, la bulle Internet, la valeur des entreprises ne dépendait plus de leur rentabilité et de leur flux de trésorerie, mais était basée sur le “nombre de clics”, “la croissance des utilisateurs” et le grand récit des “nouveaux modèles économiques”.

Aujourd'hui, la valeur des jetons Meme repose entièrement sur la narration de la “puissance de la communauté”, des “symboles culturels” et de “l'esprit de rébellion”. Un message sur les réseaux sociaux d'un entrepreneur technologique a un impact bien plus grand que n'importe quel rapport financier. Cela révèle une constante humaine dans les marchés financiers : les gens seront toujours attirés par une belle histoire et le rêve de s'enrichir rapidement.

Dans chaque bulle, la “peur de manquer” est le carburant central qui pousse les prix à des hausses irrationnelles. Lorsque l'on voit des gens autour de soi devenir riches du jour au lendemain en achetant un jeton Meme, la pensée rationnelle cède souvent la place à une forte anxiété. Cette émotion est amplifiée à l'infini sur le marché des cryptomonnaies, où les transactions ont lieu 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24, et où l'information se propage à la vitesse de la lumière.

En attendant, chaque époque trouvera une justification raisonnable pour sa propre bulle, en affirmant “cette fois-ci c'est différent”. Pendant la période de la frénésie des tulipes, les gens croyaient que la demande pour la beauté était illimitée ; pendant la bulle Internet, les gens croyaient que les modèles d'évaluation traditionnels avaient complètement échoué ; et lors de la frénésie des jetons Meme, les adeptes clamaient “la communauté est la valeur”, “la décentralisation change tout”. Cependant, l'histoire prouve encore et encore que lorsque la musique s'arrête, le récit fait faillite, la loi de la gravité finira par s'appliquer, et le prix reviendra à sa valeur intrinsèque - pour la grande majorité des jetons Meme, cette valeur est infiniment proche de zéro.

Quatre, dépasser les frontières du TradFi

Bien que nous ayons trouvé de nombreuses analogies, les jetons Meme ne sont pas une simple copie des rôles traditionnels. Ils déconstruisent et transcendent les modèles de TradFi grâce à la technologie blockchain, affichant leurs caractéristiques uniques.

Le faible seuil d'entrée et l'absence de critères d'admission. Dans le monde traditionnel, émettre des actions ou des obligations nécessite de passer par des procédures juridiques complexes, une souscription par des banques d'investissement et l'approbation des organismes de réglementation, ce qui représente un seuil très élevé. En revanche, dans le monde des cryptomonnaies, n'importe qui peut créer et émettre son propre jeton Meme en quelques minutes, avec peu de coûts et certaines connaissances techniques. Ce seuil d'entrée extrêmement bas a provoqué une explosion du marché d'une manière presque “sauvage”, tout en entraînant une grande disparité dans la qualité des projets et la prolifération de fraudes.

La mondialisation et l'instantanéité de la liquidité. Un “action de fantôme” sur le marché de gré à gré aux États-Unis peut avoir une liquidité très faible, rendant difficile l'achat et la vente pour les investisseurs ordinaires. En revanche, un jeton Meme de premier plan, une fois lancé sur des plateformes d'échange décentralisées ou centralisées mondiales, peut permettre un trading instantané 24h/24 et 7j/7 à l'échelle mondiale. Cette liquidité profonde et ininterrompue crée un terreau fertile pour des comportements spéculatifs de très haute intensité, ce qui est difficile à égaler par tout outil de spéculation traditionnel.

Le vide de réglementation et l'ambiguïté morale. Les activités de TradFi se déroulent à l'intérieur d'une muraille de réglementation stricte, conçue pour protéger les investisseurs et maintenir la stabilité du marché. En revanche, le monde des cryptomonnaies, en particulier le domaine des jetons Meme, reste dans une large mesure un “territoire en dehors de la loi”. L'absence de réglementation offre d'une part une grande liberté et un espace d'innovation, mais d'autre part, elle permet à des comportements tels que la manipulation du marché, le délit d'initié et la fraude d'être presque sans punition, poussant le principe du risque “acheteur à ses propres risques” à son paroxysme.

Le jeton meme peut nous forcer à repenser certaines questions fondamentales de manière extrême : qu'est-ce que la valeur ? Quels sentiments humains et besoins sociaux le marché financier, en plus de la répartition des ressources, véhicule-t-il ? C'est comme un miroir spécial qui reflète l'instinct de spéculation, d'enthousiasme et de tribalisme qui existe dans le système financier, mais que l'on a honte de reconnaître, enveloppé sous une coquille de rationalité. Il transforme la spéculation à haute fréquence dans les salles de marché en un jeu collectif auquel chaque utilisateur de smartphone peut participer ; il transforme le réseau social des clubs d'élite en une communauté numérique mondialisée, basée sur des intérêts.

Ainsi, la plus juste évaluation des jetons Meme n'est peut-être pas de les traiter simplement de “fraude” ou de les encenser comme une “révolution”. C'est plutôt une sorte de polyèdre complexe :

Pour les parieurs à la recherche d'enrichissement rapide, c'est un casino numérique.

Pour les jeunes en quête de sentiment d'appartenance, c'est une communauté culturelle.

Pour les chercheurs en finance, c'est un excellent terrain d'expérimentation en finance comportementale.

Pour les régulateurs, c'est une zone dangereuse qui nécessite une réglementation urgente.

Pour l'ensemble de la société, c'est une fable moderne sur la technologie, l'humanité et la cupidité.

Les jetons Meme pourraient connaître, comme la plupart des bulles spéculatives de l'histoire, une longue période de silence après l'engouement, et la grande majorité des projets finiront par s'effondrer. Mais ce qu'ils révèlent - le pouvoir de la communauté, le rôle des récits culturels dans la création de valeur, et l'impact profond de la technologie sur l'inclusion financière - pourrait changer durablement notre compréhension de la “finance”. Dans un avenir où la finance traditionnelle et la finance cryptographique continuent de se heurter et de fusionner, cette fête apparemment absurde des jetons Meme pourrait bien être cette note stridente mais inoubliable d'une mélodie unique.