Les trois couteaux de la crise macroéconomique : conflit commercial, surchauffe de l'IA, division politique prendre les gens pour des idiots

Auteur : arndxt

Traduit par : AididiaoJP, Foresight News

Titre original : Dilemme macroéconomique : guerre commerciale, bulle de l'IA et fractures politiques

L'année 2025 sera un tournant dans le cycle économique.

Le marché est tombé dans un paradoxe.

Sous la surface calme de l'optimisme d'un atterrissage en douceur, l'économie mondiale se fissure lentement, le long des lignes de la politique commerciale, de l'expansion du crédit et de l'expansion technologique excessive.

La prochaine dislocation de l'économie mondiale ne proviendra pas d'un échec unique, ni des tarifs, ni de la dette liée à l'intelligence artificielle, mais plutôt d'un cycle de rétroaction entre les politiques, le levier et les croyances.

Nous sommes témoins de la phase tardive d'un super cycle, où la technologie soutient la croissance, le populisme fiscal remplace le libre-échange, et la confiance monétaire s'érode lentement.

La prospérité n'est pas encore terminée, mais elle a commencé à se fissurer.

Les fluctuations de cette semaine révèlent beaucoup de choses.

L'indice de volatilité a connu sa plus forte augmentation depuis avril, en raison de la recrudescence des craintes concernant les tarifs entre les États-Unis et la Chine, puis a reculé avant le week-end après que le président Trump a confirmé que les tarifs d'importation proposés de 100 % seraient « insoutenables ». Le marché boursier a poussé un soupir de soulagement ; l'indice S&P 500 s'est stabilisé. Mais ce soulagement est superficiel, car le récit plus profond est celui de l'épuisement des outils politiques et du pessimisme excessif.

Illusion stable

L'accord commercial entre les États-Unis et l'Europe de juillet avait pour but de stabiliser un système fragile.

Cependant, elle s'effondre progressivement sous l'influence des controverses sur la réglementation climatique et du protectionnisme américain. Washington exige que les entreprises américaines soient exemptées des règles ESG et de divulgation des émissions de carbone, mettant en évidence le fossé idéologique croissant : décarbonation en Europe vs. déréglementation aux États-Unis.

Dans le même temps, les nouvelles restrictions de la Chine sur les exportations de terres rares, y compris l'interdiction des aimants contenant des métaux d'origine chinoise en traces, ont exposé la vulnérabilité stratégique de la chaîne d'approvisionnement mondiale. La réponse des États-Unis : menacer d'imposer des droits de douane de 100 % sur les produits chinois importés, une posture politique ayant des conséquences mondiales. Bien que cette menace ait ensuite été retirée, elle rappelle au marché que le commerce est devenu une arme financière, plus un levier de l'émotion nationale qu'un levier de rationalité économique.

L'Organisation mondiale du commerce met en garde que d'ici 2026, le commerce des marchandises ralentira considérablement, ce qui reflète une réalité : les entreprises n'investissent plus avec confiance dans les chaînes d'approvisionnement, mais investissent plutôt avec des plans d'urgence.

cycle super intelligent

En même temps, dans l'économie de l'intelligence artificielle, un deuxième récit se déploie, qui est plus subtil mais pourrait avoir des conséquences plus importantes.

Nous passons d'une expansion productive à une finance spéculative, où « le financement des fournisseurs a explosé, et la couverture s'amincit ». Les entreprises de très grande taille utilisent désormais leurs bilans pour s'étendre par effet de levier à une vitesse qui dépasse celle que les revenus peuvent vérifier, ce qui est un signe typique d'un pic en fin de cycle.

Ce n'est pas une nouveauté. Parmi les 21 grandes vagues d'investissement depuis 1790, 18 se sont soldées par un effondrement, généralement lorsque la qualité du financement se détériorait. La frénésie des dépenses en intelligence artificielle d'aujourd'hui ressemble à celle de la bulle des télécommunications à la fin des années 1990 : les véritables rendements des infrastructures sont entremêlés avec une spéculation alimentée par le crédit. Les entités à but spécial, le financement des fournisseurs et la dette structurée, qui avaient autrefois gonflé les titres adossés à des créances hypothécaires, sont de retour, cette fois sous les dehors de “capacité de calcul” et de “liquidité GPU”.

L'ironie est que ? La prospérité de l'intelligence artificielle est productive, mais inégalement répartie. Microsoft finance son expansion par des obligations traditionnelles, montrant sa confiance. CoreWeave finance par des entités à but spécial, montrant la pression. Les deux sont en expansion, mais l'un construit une capacité durable ; l'autre construit une vulnérabilité.

symptômes de volatilité

La montée de l'indice de volatilité reflète une inquiétude plus profonde sur le marché : incertitude politique, concentration du leadership des actions et pression de crédit sous l'apparence de valorisations prospères.

Lorsque la Réserve fédérale envoie actuellement un signal de baisse des taux d'intérêt alors que la croissance ralentit, ce n'est pas un stimulant, mais une gestion des risques. Le rendement des obligations à deux ans est tombé à son plus bas niveau depuis 2022, ce qui indique que les investisseurs évaluent une déflation de la confiance, et pas seulement des taux d'intérêt. Le marché peut encore acclamer chaque tournant accommodant, mais chaque baisse des taux affaiblit l'illusion que la croissance est auto-entretenue.

Global : Commerce, Technologie et Confiance

La ligne directrice entre la politique tarifaire et l'excitation de l'intelligence artificielle est la confiance, ou plus précisément, l'érosion de la confiance.

Le gouvernement ne fait plus confiance à ses partenaires commerciaux.

Les investisseurs ne font plus confiance à la cohérence des politiques.

L'entreprise ne fait plus confiance aux signaux de demande, donc elle construit trop.

Le prix de l'or a franchi les 4000 dollars, et plutôt que de parler d'inflation, il s'agit de l'érosion de cette croyance : la confiance dans le système monétaire fiduciaire, dans la mondialisation, dans la coordination institutionnelle. C'est une couverture, mais ce n'est pas une couverture des prix, c'est une couverture de l'entropie des politiques.

chemin

Nous entrons dans une “prosperité fragmentée” : une période où la croissance nominale et les sommets du marché coexistent avec une vulnérabilité structurelle :

La façon dont l'investissement en intelligence artificielle stimule le PIB est similaire à celle des chemins de fer du 19ème siècle.

Le protectionnisme commercial stimule la production locale tout en consommant la liquidité mondiale.

Les fluctuations financières oscillent entre l'euphorie et la panique politique.

À ce stade, le risque est cumulé.

Chaque fois que des droits de douane sont récupérés, chaque annonce de dépenses en capital, chaque baisse des taux d'intérêt prolonge le cycle, mais compresse son effondrement final. Le problème n'est pas de savoir si l'intelligence artificielle ou la bulle commerciale va éclater, mais plutôt à quel point les deux sont devenues interconnectées lorsque cela se produira.