Analyse des données : la liquidité mondiale est-elle en train de s'épuiser ?

Auteur : Michael Nadeau

Compilation : Blockchain en langage courant

L'ère post-pandémique a toujours été définie par la domination fiscale - une économie alimentée par des déficits gouvernementaux et l'émission de titres de créance à court terme, même si la Réserve fédérale maintient des taux d'intérêt élevés, la liquidité reste à un niveau élevé.

Aujourd'hui, nous entrons dans une phase dominée par le secteur privé, par rapport au gouvernement précédent, le ministère des Finances récupère la liquidité grâce aux droits de douane et aux restrictions de dépenses.

C'est pourquoi les taux d'intérêt doivent baisser.

Nous analysons le cycle actuel sous l'angle de la liquidité mondiale pour souligner pourquoi cette ronde actuelle de « transactions de dévaluation » est arrivée à sa dernière étape.

La domination fiscale est-elle en train de se terminer ?

Nous espérons toujours “acheter au fond” quand tout le monde “achète à la hausse”.

C'est pourquoi toutes les discussions récentes sur le « trading de dévaluation » ont attiré notre attention.

Données : Google Trends

Nous pensons que le moment où l'on s'est intéressé à la “négociation de dévaluation” était il y a quelques années. À cette époque, le prix du Bitcoin était de 25 000 dollars et le prix de l'or était de 2 000 dollars. À ce moment-là, personne ne parlait de cela, à part les analystes en cryptomonnaies et en macroéconomie.

À notre avis, cette « transaction » est essentiellement terminée.

Ainsi, notre travail consiste à comprendre les conditions de sa création et si ces conditions continueront d'exister.

Qu'est-ce qui a motivé cette transaction ? À notre avis, il y a principalement deux facteurs.

1. Dépenses du ministère des Finances. Sous l'administration Biden, nous avons mis en œuvre un déficit budgétaire massif.

Données : US Treasury (Trésor américain)

L'exercice fiscal 2025 vient de se terminer, avec un léger recul du déficit - cela est principalement dû à l'augmentation des recettes fiscales (droits de douane) plutôt qu'à une réduction des dépenses. Cependant, on s'attend à ce que le “Big Beautiful Bill” mette en œuvre des réductions de dépenses en diminuant les prestations de Medicaid et du programme d'assistance nutritionnelle supplémentaire (SNAP).

Données : Comparaison entre la réduction de la KFF (Kaiser Family Foundation) et la trajectoire des dépenses actuelles

Sous l'administration Biden, les dépenses gouvernementales et les transferts ont continuellement injecté de la liquidité dans l'économie. Cependant, dans le cadre de la “Great American Act”, la croissance des dépenses a ralenti.

Cela signifie que les fonds injectés par le gouvernement dans l'économie ont diminué.

De plus, le gouvernement extrait des fonds de l'économie par le biais de droits de douane.

Données : FRED (Données économiques de la Réserve fédérale de St. Louis)

La combinaison des restrictions de dépenses (par rapport au gouvernement précédent) et de l'augmentation des droits de douane signifie que le ministère des Finances absorbe maintenant la liquidité, plutôt que d'en fournir.

C'est la raison pour laquelle nous avons besoin de baisser les taux d'intérêt.

« Nous allons re-privatiser l'économie, revitaliser le secteur privé et réduire la taille du gouvernement. » - Scott Bessent (Scott Bessent)

2. « Assouplissement quantitatif du Trésor » (Treasury QE). Pour financer les dépenses excessives du Trésor pendant l'administration Biden, nous avons également observé une nouvelle forme d'« assouplissement quantitatif » (QE). Nous pouvons l'observer ci-dessous (ligne noire). L'« assouplissement quantitatif du Trésor » finance les dépenses gouvernementales par le biais de titres à court terme plutôt que d'obligations à long terme, soutenant ainsi le marché.

Données : Global Liquidity Index (Indice de liquidité mondiale)

Nous pensons que c'est la dépense publique et l'assouplissement quantitatif du ministère des Finances qui ont conduit à la formation des “transactions de dévaluation” et de la “bulle de tout” que nous avons observées au cours des dernières années.

Mais maintenant, nous sommes en train de nous transformer vers l'« économie Trump », avec le secteur privé prenant le relais du ministère des Finances.

De même, c'est aussi la raison pour laquelle ils doivent abaisser les taux d'intérêt. Lancer le secteur privé par le biais de prêts bancaires.

Alors que nous entrons dans cette période de transition, le cycle de liquidité mondial semble atteindre son sommet…

Le cycle de liquidité mondial est en train d'atteindre son sommet et de redescendre.

Cycle actuel et cycle moyen

En bas, nous pouvons observer la comparaison entre le cycle actuel (ligne rouge) et la moyenne historique des cycles depuis 1970 (ligne grise).

Données : Global Liquidity Index (Indice de Liquidité Mondiale)

Allocation d'actifs

Basé sur le travail de M. Howell concernant l'indice de liquidité mondial, nous pouvons observer le cycle de liquidité typique et son adéquation avec l'allocation d'actifs.

Les matières premières sont souvent les derniers actifs à tomber, et c'est exactement ce que nous voyons aujourd'hui (or, argent, cuivre, palladium).

De ce point de vue, le cycle actuel semble très typique.

Données : Global Liquidity Index (Indice de liquidité mondial)

Alors. Si la liquidité atteint effectivement un sommet, nous prévoyons que les investisseurs passeront aux liquidités et aux obligations à mesure que l'environnement changera. Il est important de préciser que cette partie du processus n'a pas encore commencé (le marché reste « avide de risque »).

Dettes et liquidité

Selon l'indice mondial de liquidité, le ratio de la dette et de la liquidité des principales économies a atteint son niveau le plus bas depuis 1980 à la fin de l'année dernière. Il est maintenant en hausse et devrait continuer à augmenter jusqu'en 2026.

Données : Global Liquidity Index (Indice de liquidité mondial)

L'augmentation du ratio d'endettement et de liquidité rend plus difficile la gestion d'une dette impayée de plusieurs milliers de milliards de dollars nécessitant un refinancement.

Données : Global Liquidity Index (Indice de liquidité mondiale)

Bitcoin et la liquidité mondiale

Bien sûr, le Bitcoin a « prédit » le sommet de la liquidité mondiale au cours des deux derniers cycles. En d'autres termes, le Bitcoin a atteint son pic quelques mois avant le déclin de la liquidité, semblant anticiper la baisse qui a suivi.

Données : Global Liquidity Index (Indice de liquidité mondial)

Nous ne savons pas si cela se produit actuellement. Mais nous savons que le cycle des crypto-monnaies a toujours suivi de près le cycle de la liquidité.

L'adéquation avec le cycle des cryptomonnaies

Données : Indice de liquidité mondial (Global Liquidity Index)