Pourquoi le Bitcoin n'a-t-il pas explosé comme d'autres cryptoactifs ?

Titre original : « Bitcoin sur le point d'exploser »

Rédigé par : Jordi Visser

Compilation : Valeur de la chaîne de carbone

L'auteur est un investisseur professionnel ayant plus de 30 ans d'expérience dans le domaine de la finance traditionnelle et de l'économie macroéconomique à Wall Street.

La difficulté est réelle.

Pour être franc, l'humeur sur le marché des cryptomonnaies est actuellement très mauvaise.

L'indice S&P 500 approche de son sommet historique. L'indice Nasdaq a connu une montée en flèche. Le prix de l'or vient de franchir la barre des 4300 dollars. Les actions technologiques affichent également une tendance à la hausse. D'après tous les indicateurs traditionnels, nous sommes dans un environnement de forte appétence pour le risque. Des fonds affluent vers les actifs à risque. L'appétit des investisseurs pour l'achat est très fort.

Bitcoin alors ? Bitcoin… n'a rien fait.

Consolidation latérale. Stabilisation. Stagnation. Ennuyeux. Peu importe comment vous le décrivez, cela ne peut pas cacher le sentiment de frustration qui règne dans la communauté Bitcoin. Twitter est rempli de diverses versions de questions anxieuses : « Pourquoi le Bitcoin ne s'est-il pas envolé comme les autres cryptomonnaies ? »

La dissonance cognitive est évidente. Le ETF Bitcoin a été lancé avec succès et des flux de capitaux entrent chaque mois. L'adoption par les investisseurs institutionnels s'accélère. La loi Genius a été adoptée et la loi Clairty est sur le point d'être mise en place. Il n'y a pas eu de répression réglementaire, pas de cyberattaques majeures, et pas d'effondrement fondamental du récit. Toutes les choses qui devraient être importantes… se sont produites.

Cependant, ce que nous voyons maintenant, c'est que les prix des autres actifs augmentent, tandis que le Bitcoin stagne.

Au cours des dernières années, mes liens avec la communauté des cryptomonnaies se sont renforcés, ce qui m'a donné une perspective unique. J'ai observé le système financier traditionnel des monnaies fiduciaires et l'écosystème des cryptomonnaies, et j'ai commencé à discerner un schéma qui me rappelle le monde dans lequel j'ai grandi. Les similitudes entre les deux sont évidentes, tout comme les différences. Mais parfois, les similitudes se manifestent de manière inattendue.

Et si tout le monde avait tort ?

Si le Bitcoin n'avait pas de problèmes, que se passerait-il s'il finissait par connaître une IPO similaire à celle de Tradfi ?

Le pont qui relie deux mondes

La raison pour laquelle j'ai pu tirer de grands bénéfices du domaine des cryptomonnaies, c'est que je n'ai pas abandonné ma compréhension des marchés traditionnels. J'ai toujours cette perspective. Et je découvre de plus en plus que, bien que le Bitcoin soit une révolution et décentralisé, le modèle économique qu'il suit est aussi ancien que le capitalisme lui-même.

Les investisseurs précoces assument d'énormes risques. S'ils réussissent dans leurs investissements, ils devraient obtenir des rendements substantiels. Mais finalement, il est crucial qu'ils réalisent la monétisation de leurs gains. Ils ont besoin de liquidités, de sorties et de diversification des investissements.

Dans la conception traditionnelle, ce moment est appelé IPO (Initial Public Offering). C'est le moment où les premiers investisseurs réalisent des bénéfices, où les fondateurs s'enrichissent et où les capital-risqueurs retournent des fonds à leurs partenaires limités. Ce n'est pas un moment d'échec, mais un moment de succès. L'entreprise ne disparaît pas pendant l'IPO, mais se transforme et mûrit, et la propriété se disperse également.

Bitcoin n'a jamais procédé à un IPO traditionnel, car il n'a jamais eu de société. Mais les forces économiques ne disparaissent pas à cause de structures différentes, elles se manifestent simplement de manière différente.

Les divergences racontent cette histoire.

Parlons de la situation actuelle sur le marché.

La tendance du Bitcoin est étroitement liée aux actions technologiques, ainsi qu'à la liquidité et à la “propension au risque”. Au fil des ans, les gens pouvaient prédire la tendance du Bitcoin en observant l'indice Nasdaq. Mais cette corrélation a complètement disparu récemment, notamment après décembre 2024.

Cela rend les gens confus. Cela rend les traders algorithmiques confus. Cela rend également les investisseurs momentum confus. Lorsque les actifs à risque augmentent et que Bitcoin ne participe pas, les gens pensent que « Bitcoin a des problèmes ».

Mais ce que j'ai appris en observant le marché traditionnel, c'est que c'est exactement ce qui se passe pendant la période de distribution de dividendes des IPO.

Lorsqu'une entreprise entre en bourse, les investisseurs précoces commencent à vendre des actions, même lorsque le marché global est à la hausse, le prix de l'action entre souvent dans une phase de consolidation. Pourquoi ? Parce qu'il existe une dynamique particulière. Les investisseurs précoces ne vendent pas par panique, mais diversifient méthodiquement leurs positions. Ils sont très prudents, ne voulant pas que le prix de l'action s'effondre. Ils ont beaucoup de patience, ayant attendu des années pour ce moment, ils peuvent attendre encore quelques mois pour s'assurer que l'opération est bien faite.

En attendant, de nouveaux investisseurs commencent également à entrer sur le marché, mais ils sont très prudents. Ils n'achètent pas à la hausse, mais achètent lors des baisses. Ils attendent que les dividendes soient complétés avant d'adopter une stratégie plus agressive.

Et le résultat ? La consolidation latérale rend fou. Les fondamentaux ne posent pas de problème, le marché est également en hausse, mais cette action… ne bouge pas d'un pouce. Pas convaincu ? Allez jeter un œil à Circle ou Coreweave. Ils ont tous deux connu une montée après le prix d'introduction en bourse, mais ensuite ils sont tombés dans une phase de consolidation.

Ça ne te semble pas familier ?

Si cela est une faiblesse entraînée par l'économie macroéconomique, la tendance à la baisse du Bitcoin devrait être synchronisée avec les actifs à risque, plutôt que de s'en écarter. Si c'est vraiment ce qu'on appelle “l'hiver crypto”, nous verrions de la panique, de l'abandon et des ventes massives synchronisées sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Cependant, ce que nous voyons est un phénomène plus spécifique : une vente ordonnée et patiente, attendant des prix stables.

Cette méthode de vente exprime “J'ai déjà terminé, il est temps d'aller de l'avant”, et non pas “J'ai très peur”.

Les preuves augmentent constamment

Puis, j'ai obtenu une confirmation inattendue mais peut-être prévisible.

Lors de la dernière téléconférence sur les résultats de Galaxy Digital, Mike Novogratz a annoncé que Galaxy avait vendu pour 9 milliards de dollars de Bitcoin à un client. 9 milliards de dollars ! Prenez un moment pour réfléchir à ce chiffre. Ce n'est pas une panique des petits investisseurs, ni un trader coincé. C'est l'un des vétérans de l'industrie qui clôture ses positions de manière ordonnée.

Mais ils prennent des bénéfices, réalisant des gains. Lorsque les actifs mûrissent et disposent finalement d'une liquidité suffisante pour soutenir un retrait à grande échelle, ce qu'ils font est précisément ce que les premiers investisseurs devraient faire.

Mais la réalité est que cette personne d'expérience n'est pas seule.

Si vous savez comment interpréter les données on-chain, vous pouvez en tirer des indices. Certains anciens jetons, ceux qui n'ont pas été échangés depuis de nombreuses années, et certains qui sont restés en sommeil depuis que le prix du Bitcoin est tombé à un chiffre, commencent maintenant à redevenir actifs. Ce n'est pas un progrès rapide, ni une vente de panique, mais un développement régulier qui a commencé cette année, surtout après l'été. Ce développement est progressif. Les adresses qui ont été accumulées à l'époque où le Bitcoin était encore un projet de cryptopunk commencent finalement à transférer leurs avoirs.

Regardez l'indice de peur et de cupidité, regardez le sentiment social. Le moral de la société est bas, le secteur de la vente au détail est en train d'effondrer. C'est exactement l'état d'esprit attendu lorsque des investisseurs avisés déplacent des fonds vers des investisseurs vulnérables.

Mais la plupart des gens oublient un point : si vous comprenez la phase dans laquelle nous nous trouvons, cet état d'esprit est en réalité haussier.

La psychologie des anciens détenteurs

Mettez-vous à la place des autres et pensez à cela : si vous étiez une personne qui a miné des Bitcoin en 2010, ou si vous aviez acheté des Bitcoin pour 100 dollars ou même 1000 dollars, quelles seraient vos réflexions ?

Vous avez surmonté l'effondrement de l'échange Mt. Gox, surmonté plusieurs interdictions en Chine, surmonté le marché baissier de 2018, surmonté la pandémie de COVID-19, surmonté l'incertitude réglementaire, surmonté le fait que les médias grand public l'ont qualifié de fraude pendant plus de dix ans.

Lorsque presque tout le monde ne croyait pas, vous avez cru. Vous avez pris des risques. Au final, vous avez gagné. Le succès de Bitcoin a largement dépassé les attentes de presque tout le monde.

Alors que dois-je faire maintenant ?

Vous détenez des richesses générationnelles. Les circonstances de la vie peuvent changer. Peut-être êtes-vous sur le point de prendre votre retraite. Peut-être que vos enfants sont à l'université. Peut-être souhaitez-vous diversifier vos investissements dans le domaine de l'intelligence artificielle, ou acheter un yacht comme celui de Jeff Bezos, fonder une entreprise, ou simplement profiter des fruits de votre patience accumulée.

Et pour la première fois de l'histoire, vous pouvez sortir de votre position sans perturber le marché.

C'est une nouvelle situation.

Depuis des années, la liquidité du Bitcoin est insuffisante. Imaginez vendre pour 100 millions de dollars de Bitcoin en 2015, le prix s'effondrerait. Pensez maintenant à vendre pour 1 milliard de dollars de Bitcoin en 2019, le problème reste le même. Le marché ne peut tout simplement pas absorber un volume de vente aussi énorme.

Mais maintenant ? Les ETF répondent à la demande des investisseurs institutionnels. Les grandes entreprises détiennent des Bitcoin sur leur bilan. Les fonds souverains commencent également à y participer. Le marché a enfin mûri au point où les premiers détenteurs peuvent liquider de grandes positions sans provoquer de chaos.

La clé réside dans le fait qu'ils choisissent de trader dans un environnement où l'appétit pour le risque est élevé, précisément parce qu'à ce moment-là, les acheteurs disposent de fonds suffisants. Lorsque le marché boursier est à la hausse, que la confiance du marché est élevée et que la liquidité est abondante, c'est le meilleur moment pour allouer des fonds. Vendre sous l'effet de la panique entraînera une chute du Bitcoin. Et vendre lorsque d'autres actifs se renforcent ? C'est là une stratégie commerciale judicieuse.

C'est ce que les vieux whales attendaient depuis longtemps. Ce n'est pas le prix, le prix qu'ils ont toujours eu. Mais plutôt la liquidité. La profondeur du marché. Et la véritable capacité de sortie.

Tâche accomplie. Bitcoin a prouvé sa valeur. Maintenant, la récompense arrive.

Pourquoi ce n'est pas un marché baissier

J'ai l'impression d'avoir déjà entendu les voix de ces sceptiques : « Cela ressemble à une excuse que vous trouvez pour le marché baissier à venir alors que le cycle de quatre ans touche à sa fin. »

Exactement. Parlons donc de la raison pour laquelle c'est fondamentalement différent.

Un marché baissier est poussé par la peur, par les changements dans l'environnement macroéconomique, et par une perte de confiance dans les récits potentiels du marché. Vous vous souvenez de 2018 ? Les échanges se sont effondrés, les arnaques ICO ont été révélées, et l'ensemble du marché était imprégné d'une odeur de fraude. Les gens vendaient leurs Bitcoin, car ils craignaient que le Bitcoin ne tombe à zéro.

Vous vous souvenez de mars 2020 ? La pandémie mondiale a éclaté, et tout s'est effondré. Les gens avaient besoin de liquidités pour survivre et ont commencé à vendre leurs actifs.

La situation actuelle n'est pas ainsi.

Actuellement, les fondamentaux de Bitcoin peuvent être considérés comme les plus solides de l'histoire. L'approbation des ETF - ce qui était autrefois considéré comme impossible - est désormais une réalité. L'adoption institutionnelle s'accélère. La réduction de moitié qui a lieu tous les quatre ans est également à l'heure, comme une horloge. Le réseau est plus sûr que jamais. Le taux de hachage a atteint un niveau record. L'adoption des stablecoins s'accélère, la tokenisation est imminente, et l'effet de réseau est sur le point d'exploser. Le rêve des cryptomonnaies est enfin en train de devenir réalité.

Cependant, tout le monde doit se rappeler que les cryptomonnaies ne sont qu'à trois ans de leur période la plus sombre, lorsque les prix ont chuté, que des fraudes ont été révélées et que les régulateurs ont pris des mesures sévères. Actuellement, les prix des jetons alternatifs sont toujours inférieurs de 20 % à 50 % par rapport à leurs sommets d'alors. Au cours des deux dernières années, Bitcoin a été le pilier de l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

Avant l'éclatement de la bulle des cryptomonnaies, le capital-risque et les fonds spéculatifs étaient les principaux investisseurs dans le domaine des cryptomonnaies, mais ils ne se sont toujours pas remis. L'essor de l'intelligence artificielle a perturbé les investissements dans les cryptomonnaies et le secteur SaaS, et ils sont encore en train de lécher leurs blessures.

Les vendeurs ne vendent pas parce qu'ils ont perdu confiance, mais parce qu'ils ont gagné.

C'est la différence clé.

Dans un marché baissier, il y a peu d'acheteurs. La chute des prix est due au fait que tout le monde veut vendre, tandis que personne ne veut acheter. Mais regardons la réalité : le Bitcoin est en phase de consolidation, et non en chute libre. À chaque baisse, il y a des acheteurs. Les prix n'ont pas atteint de nouveaux creux, mais fluctuent dans une fourchette.

Les acheteurs entrent effectivement sur le marché, mais ils ne sont ni agressifs ni impulsifs. Ils accumulent patiemment en attendant que la distribution soit terminée.

C'est exactement le modèle courant après la fin de la période de verrouillage post-IPO. Le prix de l'action ne s'effondre pas, mais entre dans une phase de consolidation. Les investisseurs précoces vendent, de nouveaux investisseurs à long terme achètent. La propriété se déplace des investisseurs visionnaires vers les investisseurs institutionnels.

Leçons tirées des marchés traditionnels

Si vous voulez comprendre la phase actuelle du Bitcoin, regardez ce qui s'est passé avec les plus grandes entreprises technologiques après leur introduction en bourse (IPO).

Amazon a été introduit en bourse en 1997, avec un prix d'émission de 18 dollars par action. En trois ans, le prix de l'action a grimpé à 100 dollars. Cependant, au cours des deux années suivantes, malgré le développement continu d'Internet, le prix de l'action d'Amazon n'a presque pas augmenté. Pourquoi ? Parce que les fonds des premiers investisseurs et employés ont enfin été liquidés. Ils ont commencé à vendre leurs actions. Beaucoup de ceux qui croyaient en Amazon lorsque le prix de l'action était de 1 dollar ont également vendu leurs actions lorsque le prix a atteint 100 dollars. Leur choix n'était pas mauvais, ils ont réalisé un retour de 100 fois. Mais le prix de l'action d'Amazon devait d'abord digérer ces ventes avant de pouvoir continuer à augmenter.

Google a été introduite en bourse en 2004. Près de deux ans après son introduction, son prix d'action est resté dans un état de consolidation. La situation de Facebook est également similaire, entre 2012 et 2013, la fin de la période de blocage a entraîné une forte volatilité des prix des actions, suivie d'une consolidation.

C'est normal. C'est sain. C'est ça le succès.

À ce stade, l'entreprise ne fermera pas et les actifs ne disparaîtront pas. Ce qui se passe, c'est un transfert de propriété. Les investisseurs initiaux ont passé le relais à une nouvelle génération de détenteurs qui achètent à un prix plus élevé et avec des durées d'investissement différentes.

Des cypherpunks aux institutions ; des idéologues libéraux aux départements financiers des entreprises ; des croyants dévoués aux gestionnaires de milliards de dollars.

Ni bon ni mauvais, c'est juste une évolution, c'est juste le cycle de vie naturel d'un actif réussi.

Cérémonie de changement de poste

Cette transformation a une signification profonde et mérite d'être saluée.

Bitcoin est né d'une idée. Il a été créé par un groupe de cypherpunks qui croyaient en la décentralisation, en se libérant du contrôle gouvernemental et en valorisant la certitude mathématique plutôt que la confiance institutionnelle. Les premiers adopteurs étaient des rebelles, des outsiders et des pionniers visionnaires qui voyaient ce que d'autres ne pouvaient pas.

Ces personnes obtiennent une fin satisfaisante. Ils passent le flambeau. Et ceux qui reçoivent le flambeau sont des institutions qui se soucient moins de l'idéologie et plus du retour sur investissement. BlackRock ne se soucie pas de « devenir sa propre banque ». Ce qui les préoccupe davantage, c'est la diversification du portefeuille et le rendement ajusté au risque.

Est-ce considéré comme une perte ? Dans une certaine mesure, oui. Bitcoin ne pourra peut-être plus jamais reproduire cette incroyable force d'explosion des débuts. L'époque où l'on pouvait obtenir des rendements centuplés en un an est peut-être révolue. Avec la dispersion croissante de la propriété, la volatilité qui a jadis créé d'énormes richesses va également diminuer progressivement.

Mais c'est aussi une victoire. Parce que Bitcoin a survécu assez longtemps pour devenir ennuyeux. Il a connu un tel succès qu'aujourd'hui, les premiers croyants peuvent encaisser. Il a prouvé sa valeur, au point que même les institutions financières les plus conservatrices du monde l'achètent.

Plus important encore, du point de vue de la structure du marché, cette distribution est très favorable à long terme.

Pourquoi diversifier ses investissements est-il préférable à un investissement concentré

Une chose que j'ai apprise en observant les marchés traditionnels, qui s'applique également parfaitement au Bitcoin : la centralisation est fragile, la décentralisation est antifragile.

Lorsque le Bitcoin est principalement détenu par quelques milliers d'utilisateurs précoces, le marché lui-même est extrêmement instable. Les opérations de quelques portefeuilles peuvent avoir un impact énorme sur le prix. La décision de vente d'une seule personne peut déclencher une réaction en chaîne, affectant l'ensemble du marché. Les fluctuations de prix sont violentes, car le groupe de détenteurs est lui-même instable.

Mais avec la dispersion de la propriété, des millions d'investisseurs détiennent de plus petites positions, au lieu que des milliers de personnes détiennent de grandes positions, le marché devient structurellement plus stable.

Il convient de réfléchir concrètement : si 100 personnes détiennent 50 % de l'offre, et qu'une personne décide de vendre, alors seulement 0,5 % de l'offre entre sur le marché. Cela suffit à provoquer des fluctuations du marché. Mais si 1 million de personnes détiennent 50 % de l'offre, et que 10 000 personnes décident de vendre, bien qu'il ne s'agisse toujours que de 0,5 % de l'offre, cette partie sera répartie sur des milliers de transactions, et au fil du temps, ces offres seront échangées sur différentes plateformes à différents moments et à des prix différents. Cependant, cet impact commercial sera largement dilué.

C'est exactement ce qui se passera après l'IPO. La base d'actionnaires initiale est très petite, comprenant principalement les fondateurs, les employés précoces et les investisseurs en capital-risque. Après l'IPO et la fin de la période de blocage, la structure de propriété deviendra dispersée. Le nombre d'actionnaires passera de quelques centaines à des millions, y compris des fonds indiciels, des investisseurs particuliers et des investisseurs institutionnels.

La volatilité des actions diminue, non pas parce que l'entreprise n'est pas assez attrayante, mais parce que la structure de propriété est plus solide.

Bitcoin est actuellement en train de subir cette transformation. Ceux qui pouvaient autrefois influencer le marché par eux-mêmes, les « grands frères », vendent aujourd'hui des bitcoins à des milliers d'investisseurs institutionnels via des ETF, à des millions d'investisseurs particuliers via des plateformes d'échange, et aux départements financiers des entreprises ainsi qu'aux fonds de pension.

Chaque Bitcoin transféré d'un détenteur centralisé à un détenteur décentralisé renforce la résilience du réseau, stabilise les prix et rend l'actif plus mature.

Oui, cela signifie que l'époque des croissances folles de dix fois est peut-être révolue. Mais cela signifie également que le risque d'un effondrement catastrophique dû à une vente massive est en train de diminuer.

La base de détenteurs décentralisés est la différence entre un actif spéculatif et un moyen de stockage de valeur durable. C'est cette différence qui permet à un actif de passer de “monnaie magique” à “actif monétaire mondial”.

Calendrier futur

Si cet argument est correct (et je pense que les preuves montrent fortement qu'il l'est), que devraient attendre les investisseurs ?

Tout d'abord, il faut être patient. La période de distribution d'une IPO dure généralement de 6 à 18 mois. Nous avons peut-être déjà été dans ce processus pendant quelques mois, mais cela pourrait ne pas encore être terminé. De plus, le cycle de prix du Bitcoin est beaucoup plus rapide que celui des actifs légaux. Je pense que le prix du Bitcoin a déjà dépassé le cycle de six mois. À l'heure actuelle, le marché devrait continuer à se consolider. Le Bitcoin ne montera pas comme un actif à risque et devrait continuer à décevoir le marché. Le sentiment du marché restera morose pendant un certain temps, mais il faut rester vigilant : à ce moment-là, il n'y aura aucun signal clair, le marché commencera à se déplacer discrètement car des facteurs positifs existent déjà.

Deuxièmement, la volatilité va diminuer. Avec la répartition de la propriété, les fluctuations extrêmes courantes dans les cycles précédents vont s'atténuer. Les retraits de 80 % autrefois courants pourraient diminuer à 50 %, tandis que les retraits de 50 % pourraient descendre à 30 %. Une augmentation de 10 fois pourrait devenir de 3 fois. Cela décevra les investisseurs accros au jeu, mais excitera ceux qui gèrent les risques.

Troisièmement, la corrélation entre Bitcoin et les actifs risqués traditionnels pourrait se rétablir, mais cela ne se produira qu'une fois la phase de répartition actuelle terminée. Une fois que les anciennes baleines auront cessé de vendre et que la propriété sera suffisamment diversifiée, Bitcoin pourrait recommencer à suivre les fluctuations des sentiments du marché, mais avec une plus grande stabilité et moins de volatilité.

Quatrième point, et non des moindres : le sentiment du marché ne s'améliorera que lorsque la répartition du Bitcoin sera presque terminée. Actuellement, les gens sont démoralisés parce qu'ils ne comprennent pas à quelle étape nous en sommes. Ils attendent encore que le Bitcoin « rattrape » les actions. Ils s'inquiètent du cycle de quatre ans. Veuillez faire preuve de patience. Une fois la pression de vente levée et une fois que l'offre originale accumulée patiemment par les investisseurs institutionnels sera absorbée, le chemin pour l'avenir deviendra plus clair.

Il est impossible de prévoir une chronologie exacte. Mais si vous avez déjà vu des situations similaires sur le marché traditionnel, alors ce modèle peut être identifié.

Maturité des catégories d'actifs

Chaque technologie révolutionnaire doit passer par un tel processus d'évolution.

Au début de l'internet, il y avait un groupe de fidèles qui, en créant des entreprises, n'avaient pas de modèle commercial, mais croyaient fermement que la connexion en réseau changerait le monde. Leur croyance était juste. Beaucoup ont ainsi accumulé d'immenses richesses. Ensuite, la bulle internet a éclaté, l'intégration dans l'industrie s'est intensifiée, et la propriété a également été transférée. Les rêveurs ont cédé la place aux praticiens. L'internet n'a pas disparu, il a en réalité tenu ses promesses, mais cela a simplement pris plus de temps que prévu au début.

Ordinateurs personnels, téléphones mobiles, cloud computing, intelligence artificielle… Le parcours de développement de chaque technologie révolutionnaire est à peu près le même. Les premiers soutiens ont pris d'énormes risques. Si la technologie réussit, ils devraient en récolter de généreux bénéfices. Finalement, ils ont réalisé ces bénéfices. Ensuite, il y aura une période de transition, qui semble être un échec, mais représente en réalité la maturité.

Bitcoin suit exactement ce modèle.

Les détenteurs de Bitcoin de la vieille école ont pris des risques lorsque le Bitcoin était susceptible de tomber à zéro. Ils ont enduré les moqueries, l'incertitude réglementaire et toutes les difficultés des débuts technologiques. Ils ont construit l'infrastructure, ont survécu à l'effondrement de l'échange Mt. Gox, ont résisté à la lutte pour l'augmentation de la capacité et ont promu activement le Bitcoin quand personne ne s'y intéressait.

Ils ont gagné. Ils ont réussi. Bitcoin est maintenant un actif d'une valeur de marché de plus de 1 trillion de dollars et est reconnu par les plus grandes institutions financières du monde.

Maintenant, ils profitent de leurs gains durement gagnés.

Ce n'est pas la fin du Bitcoin, ni même le début de la fin, mais la fin du commencement.

De la spéculation à l'institutionnalisation. De l'expérimentation des cypherpunks aux actifs mondiaux. De la centralisation à la décentralisation. De la volatilité à la stabilité. De la révolution à la fondation.

Opportunités dans le domaine de la distribution

La raison pour laquelle je suis convaincu de cela est que je comprends maintenant la situation des deux parties.

Je comprends le fonctionnement de la finance traditionnelle. Je comprends le modèle des IPO, la fin de la période de blocage et l'augmentation des participations des investisseurs institutionnels. Je comprends également la communauté des cryptomonnaies, leurs espoirs, leurs frustrations, ainsi que leur conviction que cette fois-ci, la situation sera différente.

Parfois la situation est différente, parfois ce n'est pas le cas.

La situation actuelle du Bitcoin n'est pas différente. Les forces économiques qui dominent le marché depuis des siècles sont toujours présentes, mais se déroulent simplement dans un tout nouveau contexte.

Ressentez-vous cette frustration en ce moment ? Ce n'est pas un signe d'échec. Cela indique que nous sommes dans la phase la plus difficile de notre parcours, les premiers croyants choisiront de se retirer, tandis que les croyants plus tardifs se sentiront en manque d'opportunités. C'est troublant, c'est frustrant, mais c'est nécessaire.

Et pour les investisseurs à long terme, un aperçu crucial est le suivant : une fois cette phase de distribution terminée, la structure de Bitcoin sera plus forte que jamais.

Lorsque les actifs sont répartis entre des millions d'investisseurs, plutôt que d'être concentrés entre les mains de quelques milliers de premières baleines, les actifs deviennent plus résilients, moins susceptibles d'être manipulés par une entité unique, plus stables, plus matures et capables d'absorber du capital réel sans subir de fortes fluctuations.

L'IPO est presque terminé. Les anciens grands baleines sont en train de récolter des bénéfices. Et ce qui se présente finalement est un Bitcoin prêt à entrer dans la prochaine phase : ce n'est plus un outil spéculatif à la recherche de rendements énormes, mais un jeton monétaire fondamental avec une base de détenteurs distribuée et stable.

Pour ceux qui entrent avec 100 dollars en espérant gagner 10 millions de dollars, cela peut sembler ennuyeux. Mais pour les institutions gérant des milliers de milliards d'actifs, les entreprises cherchant à diversifier leurs financements et les pays explorant des actifs de réserve, l'ennui est précisément ce dont ils ont besoin.

L'excitation liée à l'investissement concentré est en train d'être remplacée par une stratégie d'investissement diversifiée continue. Les premiers investisseurs passent le relais à ceux qui achètent à des prix plus élevés et ont des motivations différentes en tant que détenteurs à long terme.

C'est ça le succès. C'est ça l'introduction en bourse (IPO) de Bitcoin.

Une fois que ce processus est terminé, une fois que la répartition est effectuée, une fois que la propriété est suffisamment décentralisée, les véritables investisseurs institutionnels pourront réellement commencer à adopter. Car à ce moment-là, le marché sera enfin capable d'absorber de véritables capitaux, sans être affecté par une forte concentration de positions attendant une sortie.

La consolidation du marché est décourageante, le sentiment du marché est au plus bas, et le décalage avec les actifs risqués est déroutant.

Mais ses fondamentaux sont plus solides que jamais. Et la transition de la détention de Bitcoin de la centralisation à la décentralisation est ce qui est nécessaire pour qu'il passe d'une expérience révolutionnaire à un actif monétaire durable.

Les anciennes baleines cashent leurs avoirs et partent. Laissons-les partir. C'est leur juste retour. Les Bitcoins laissés derrière eux seront plus puissants, plus décentralisés et plus résilients que ceux qu'ils ont accumulés.

Ce n'est pas une raison de désespoir, mais une raison d'accumulation.

La volatilité qui a accompagné la naissance du Bitcoin est un coût inévitable, tandis que sa stabilité sera la preuve de sa maturité.