Consommation de crédit off-chain : les stablecoins reconstruisent la roue de crédit

Rédaction : will 阿望

Dans la chaîne de crédit à la consommation personnelle mondiale, les emprunteurs ressemblent souvent à un troupeau de moutons élevés avec douceur - habitués à la commodité, mais manquant d'une sensibilité aiguë aux taux d'intérêt et aux conditions. Il ne fait aucun doute que c'est un marché très lucratif. Alors que le crédit à la consommation sans garantie se déplace progressivement vers la trajectoire des stablecoins, son mécanisme opérationnel subira un changement fondamental, et de nouveaux « bergers » auront également l'occasion de tirer parti de ce changement.

La particularité des stablecoins réside dans le fait qu'ils se situent à l'intersection de trois grands marchés : les paiements, le prêt et le marché des capitaux. Alors que nous nous engageons dans la « mer rouge » des paiements en stablecoins, tout en attendant que l'éducation du marché des stablecoins continue de se répandre, pouvons-nous tourner notre regard vers le domaine du prêt financier ? Car que ce soit pour la capture de la valeur des écarts de taux du marché, ou pour la reconstruction de l'ensemble de la chaîne de valeur, cela pourrait être le marché le plus simple et le plus direct.

1. Le marché est suffisamment vaste.

Selon les données de la Réserve fédérale de New York pour 2023, le solde impayé des prêts personnels non garantis a atteint 232 milliards de dollars, soit une augmentation de 40 milliards de dollars par rapport à 2022 et une flambée de 86 milliards de dollars par rapport à 2021, ce qui montre une forte demande du marché pour ce type de crédit. Entre 2021 et 2023, le volume des prêts accordés aux emprunteurs subprimes et inférieurs a continué d'augmenter, les plateformes de fintech devenant la force motrice de cette expansion.

La sensibilisation de la jeune génération aux prêts personnels non garantis stimule considérablement l'expansion du marché mondial. De nombreux jeunes se retrouvent en difficulté financière en raison de prêts étudiants, de la hausse du coût de la vie, etc., ce qui fait que les prêts personnels à taux d'intérêt élevé et les découverts à court terme deviennent des « raccourcis » pour soulager rapidement la pression financière. La facilité de demande, les exigences réduites, le délai d'octroi rapide et l'absence de restrictions d'utilisation font des prêts sur salaire un outil pratique très attrayant. Parallèlement, la montée en puissance de la pénétration des jeunes clients et l'arrivée constante de nouveaux établissements de prêt accélèrent encore l'expansion du marché.

Malgré un environnement macroéconomique difficile, le marché des prêts personnels non garantis continue d'atteindre des sommets historiques, sans aucun signe de ralentissement. Selon un rapport sectoriel publié par TransUnion en mai 2025, jusqu'au premier trimestre 2025, la taille du marché des prêts personnels non garantis a atteint 253 milliards de dollars, avec un total de 29,8 millions de prêts. Actuellement, 24,6 millions de personnes aux États-Unis détiennent des prêts personnels non garantis, avec une dette moyenne de 11 600 dollars par emprunteur.

Aux États-Unis, la forme de crédit sans garantie la plus répandue est la carte de crédit : un outil de crédit omniprésent, liquide et immédiatement accessible, permettant aux consommateurs d'emprunter sans avoir à fournir de garantie lors de leurs achats. La dette non remboursée des cartes de crédit continue d'augmenter, atteignant actuellement environ 1,21 trillion de dollars.

Deux, la nature de la finance reste inchangée, mais la technologie est en cours de mise à niveau.

Quelle est la nature de la finance ? C'est un désalignement des valeurs à travers le temps et l'espace. Cette nature reste inchangée depuis des millénaires. Mais les modes de service évoluent : le « point de départ » du crédit à la consommation individuel est la dette ancienne, mais c'est au début du XXe siècle que cela a été véritablement transformé en « argent spécifiquement destiné à acheter des choses pour les gens ordinaires » grâce au paiement échelonné ; ensuite, la carte de crédit a combiné « acheter » et « emprunter » en une seule carte en plastique, et enfin, Internet mobile a fragmenté les limites de crédit en micro-prêts en millisecondes. Chaque mise à niveau technologique a abaissé le seuil d'accès aux prêts, fragmenté les scénarios et accéléré la gestion des risques, tout en poussant les taux d'intérêt à rechercher un nouvel équilibre entre concurrence et réglementation.

La nouvelle finance basée sur la blockchain peut considérablement améliorer l'efficacité financière, réalisant un monde financier en chaîne qui traverse le temps, l'espace et les classes d'actifs.

Les stablecoins et les protocoles de crédit sur la chaîne ont introduit une nouvelle base : des monnaies programmables, des marchés transparents et un financement en temps réel. La combinaison de ces trois éléments pourrait enfin briser le cycle ancien et repenser comment le crédit est initié, financé et remboursé dans une économie numérisée et sans frontières.

La dernière grande transformation des prêts par carte de crédit a eu lieu dans les années 1990, lorsque Capital One a introduit un mécanisme de tarification basé sur le risque, cette percée ayant redéfini le paysage du crédit à la consommation. Depuis lors, malgré l'émergence incessante de nouvelles banques numériques et de sociétés de fintech, la structure fondamentale de l'industrie des cartes de crédit est restée presque inchangée.

Voici un exemple en temps réel de financement des comptes clients par la tokenisation des créances des cartes de crédit :

Dans le système de paiement par carte bancaire d'aujourd'hui, il existe un décalage temporel entre l'autorisation de la transaction (c'est-à-dire l'approbation de la transaction) et le règlement (c'est-à-dire le transfert de fonds par l'émetteur de la carte vers le commerçant via l'organisation de cartes). En déplaçant le processus de financement sur la chaîne, ces créances peuvent être tokenisées et permettre un financement en temps réel.

Imaginons un consommateur effectuant un achat de 5 000 dollars. La transaction est immédiatement autorisée. Avant de régler avec Visa ou Mastercard, l'émetteur de la carte tokenise cette créance sur la blockchain et obtient un financement de 5 000 USDC d'un pool de crédit décentralisé. Une fois le règlement effectué, l'émetteur de la carte transfère ces fonds au commerçant.

Ensuite, lorsque l'emprunteur rembourse, les fonds de remboursement sont automatiquement renvoyés aux prêteurs sur la chaîne via un contrat intelligent - également en temps réel.

Cette méthode permet d'atteindre une liquidité en temps réel, un financement transparent et un remboursement automatique, réduisant ainsi le risque de contrepartie et éliminant les processus manuels encore largement utilisés dans le crédit à la consommation d'aujourd'hui.

C'est aussi la logique de base derrière l'annonce récente de Visa concernant le lancement de son service Visa Direct utilisant des stablecoins pour le financement des comptes clients.

Trois, de la titrisation des actifs aux pools de prêt sur blockchain

Depuis des décennies, le marché du crédit à la consommation s'appuie sur les dépôts et la titrisation pour réaliser des prêts à grande échelle. Les banques et les émetteurs de cartes regroupent des milliers de créances en titres adossés à des actifs (ABS) et les vendent à des investisseurs institutionnels. Cette structure offre une liquidité profonde, mais elle entraîne également complexité et opacité.

Les plateformes « Acheter maintenant, payer plus tard » (BNPL) comme Affirm et Afterpay ont démontré l'évolution des méthodes d'évaluation du crédit. Elles n'accordent plus une limite de crédit universelle, mais effectuent une évaluation individuelle à chaque transaction - en distinguant un canapé à 10 000 dollars d'une paire de chaussures de sport à 200 dollars.

Cette évaluation du crédit basée sur le niveau de transaction génère des créances discrètes et standardisées, chacune ayant un emprunteur, une durée et des caractéristiques de risque clairement définis, ce qui la rend très adaptée au financement en temps réel via des pools de prêts sur la chaîne.

Le crédit en chaîne peut élargir davantage ce concept, permettant la création de pools de crédit spécialisés conçus autour de profils d'emprunteurs spécifiques ou de catégories de consommation. Par exemple, un pool pourrait se concentrer sur le financement de petites transactions pour des emprunteurs de qualité, tandis qu'un autre se concentrerait sur des services de paiement échelonné pour des consommateurs de qualité inférieure.

Au fil du temps, ces pools pourraient évoluer vers des marchés de crédit hautement segmentés, dotés de tarification dynamique et d'indicateurs de performance transparents, que tous les participants peuvent consulter en temps réel.

Cette programmabilité ouvre la voie à une allocation de capital plus efficace, à de meilleurs taux d'emprunt et à un marché de crédit à la consommation mondial non garanti, ouvert, transparent et pouvant être audité instantanément.

Quatre, la pile de crédit en chaîne émergente

Repenser le prêt sans garantie à l'ère de la blockchain ne consiste pas simplement à « transférer » des produits de crédit sur la blockchain, mais nécessite de reconstruire l'ensemble de l'infrastructure de crédit à partir de zéro. L'écosystème de prêt traditionnel, en plus des émetteurs de cartes et des processeurs de paiement, repose également sur une série d'intermédiaires complexes :

Il est nécessaire d'avoir une nouvelle méthode d'évaluation de crédit. Les modèles traditionnels FICO et VantageScore pourraient être transférés sur la blockchain, mais un système d'identité et de réputation décentralisé pourrait jouer un rôle encore plus important.

Les prêteurs ont également besoin d'une évaluation de la crédibilité - un mécanisme de notation en chaîne similaire à celui de Standard & Poor's, Moody's ou Fitch, pour évaluer la qualité du crédit et la performance des prêts.

Un maillon moins glamour mais essentiel dans le prêt et l'emprunt – la recouvrement – doit également évoluer. Les dettes libellées en stablecoins nécessitent toujours des mécanismes d'exécution et des processus de recouvrement, et il est impératif d'intégrer l'automatisation en chaîne avec le cadre légal hors chaîne.

Dans l'ensemble, la blockchain et les stablecoins ne peuvent pas changer la nature commerciale et le coefficient de risque du crédit à la consommation personnel. Les mécanismes de notation de crédit, les modèles de gestion des risques et les structures juridiques sont indispensables. Cependant, en imaginant l'avenir, nous pouvons, grâce à cet nouvel empilement de crédit en chaîne, réaliser la distribution mondiale du crédit à la consommation personnel, obtenir la liquidité des fonds à l'échelle mondiale, réaliser une allocation de capital plus efficace, de meilleurs taux d'emprunt, etc.

V. Écrit à la fin

Les cartes de crédit en stablecoins ont établi un pont entre les monnaies fiduciaires et les dépenses sur la chaîne ; les protocoles de prêt et les fonds de marché monétaire tokenisés ont redéfini l'épargne et le rendement ; l'introduction de crédits non garantis sur la chaîne a complété le cycle - permettant aux consommateurs d'emprunter sans friction et aux investisseurs de financer les crédits de manière transparente, le tout étant alimenté par une infrastructure financière blockchain ouverte.