Le gouvernement américain est en panne depuis 36 jours, pourquoi le Bitcoin se retrouve-t-il dans le collimateur ?

Récemment, les marchés financiers mondiaux sont un peu chaotiques, le Nasdaq chute, le Bitcoin chute, même les actifs refuges comme les obligations américaines et l'or n'ont pas échappé à cela. Le coupable n'est autre que le blocage politique à Washington.

La question centrale est la suivante : pendant la fermeture du gouvernement américain, le compte TGA (le compte du département du Trésor américain à la Réserve fédérale) est devenu un “trou noir”. Normalement, les recettes fiscales et les revenus des obligations affluent sur ce compte, puis sont rapidement dépensés, fournissant continuellement des liquidités au système financier. Mais après la fermeture, l'argent entre mais ne sort pas - en seulement 20 jours à partir du 10 octobre, le solde du TGA est passé de 800 milliards à 1 trillion de dollars, retirant de force plus de 200 milliards de liquidités du marché.

Cela équivaut à une vague de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale. L'épuisement des réserves bancaires entraîne une explosion des coûts d'emprunt :

• Le taux SOFR a grimpé à 4,22 % (31 octobre), atteignant un nouveau sommet depuis la pandémie de 2020, dépassant directement le plafond du taux officiel de la Réserve fédérale
• L'outil de rachat d'urgence de la Réserve fédérale (SRF) a atteint un montant de 50,35 milliards de dollars, le plus élevé depuis la pandémie.

La chaîne de transmission a déjà tiré la sonnette d'alarme : le taux de défaut des biens commerciaux immobiliers a grimpé à 11,8 % (dépassant les 10,3 % de la crise financière de 2008), et le taux de défaut des prêts automobiles approche les 10 %.

Mais le marché se divise en deux camps : les pessimistes disent que c'est une répétition de la tempête QT de fin 2018, et qu'il faut attendre que le Trésor intervienne ; les optimistes (comme Raoul Pal) estiment qu'une fois le blocage levé, des milliers de milliards de dépenses gelées vont affluer comme une inondation, et avec les États-Unis devant refinancer 10 000 milliards de dette publique d'ici la fin de l'année, la politique va nécessairement se diriger vers un assouplissement — cette chute n'est qu'un “nettoyage” dans un marché haussier.

Moments clés : Tout dépend de l'annonce de financement du ministère des Finances le 2 novembre. Si le solde cible du TGA est abaissé, cela pourrait libérer plus de 150 milliards de liquidités. Le système financier va soit continuer à brûler, soit connaître un nouveau tour de liquidités.