Preuve On-Chain : Le crash était une panique Bitcoin, pas un effondrement d'Éther

Source : CryptoNewsNet Titre original : Preuve on-chain : Le crash était une panique Bitcoin, pas un effondrement d'Ethereum Lien original : La chute violente du Bitcoin, passant d'environ 107 000 $ le 11 novembre à des creux près de 81 000 $ le 21 novembre, a ébranlé les traders sur l'ensemble du marché.

Cependant, de nouvelles données on-chain montrent qu'il s'agissait avant tout d'une panique Bitcoin, et non d'un effondrement d'Ethereum.

Un conte de deux ventes massives

L'analyse de XWIN Research Japan montre comment la correction d'octobre-novembre a divisé les deux majeurs. Indexé à partir du 1er octobre, Bitcoin est tombé dans les bas 70 par la fin novembre, tandis qu'Ethereum a glissé dans les hauts 60.

Historiquement, un recul de 30 % du BTC a souvent signifié un coup de 40 à 50 % pour l'ETH, mais cette fois l'écart est resté exceptionnellement étroit, signalant que ce dernier s'est mieux maintenu que d'habitude même si la peur s'est répandue.

La raison réside sur la chaîne. Depuis la Fusion, une part croissante d'ETH est verrouillée dans le staking, tandis que l'EIP-1559 continue de retirer des pièces de la circulation pendant les périodes de forte activité. Cela signifie qu'il y a moins de jetons disponibles pour être vendus lorsque le marché panique.

En revanche, le Bitcoin a connu un pic de liquidation clair le 21 novembre, correspondant à des rapports d'environ $2 milliards de positions liquidées en une seule journée alors que l'actif a brièvement chuté vers 81 000 $ avant de rebondir au-dessus de 84 000 $ et de reprendre des niveaux proches de 88 000 $ pendant le week-end.

Le BTC se négocie actuellement autour de 86 000 $, en baisse d'environ 10 % sur la semaine, 19 % sur deux semaines et 23 % sur le mois. De son côté, l'ETH est proche de 2 800 $, ce qui représente environ 12 % de moins sur la semaine, 22 % de baisse sur 14 jours et 29 % de moins sur le mois ; douloureux, mais pas les dommages excessifs des cycles passés.

Pendant ce temps, le ratio MVRV de Bitcoin, un indicateur clé d'évaluation on-chain, est passé d'environ 2,5 au début de 2025 à environ 1,5 lors de cette vente, une zone qui a souvent marqué de profonds réinitialisations au milieu du cycle plutôt que des sommets finaux.

Le levier ETH est une bombe à retardement, mais l'offre est de son côté

Malgré les nouvelles apparemment positives pour le deuxième actif numérique mondial, d'autres techniciens du marché ont déclaré que la situation calme du marché au comptant d'ETH cache une accumulation dangereuse dans les dérivés.

Selon CryptoOnchain, le ratio de levier estimé d'Ethereum sur un certain échange principal a atteint un record de 0,562, même si le prix est tombé d'environ 4 200 $ à 2 800 $.

En d'autres termes, les traders continuaient d'accumuler des positions longues avec effet de levier tandis que le graphique descendait, exposant ainsi le marché à une nouvelle vague de liquidations si la cryptomonnaie subit une nouvelle chute.

Ailleurs, les analystes qualifient le climat actuel de “Marché Zebra”, un terme inventé par XWIN Research pour décrire un environnement caractérisé par des fluctuations de prix nettes, en noir et blanc, plutôt que par une tendance haussière ou baissière soutenue.

Dans de telles conditions, les données on-chain deviennent un outil crucial pour séparer le signal du bruit, et pour l’instant, ils cadrent cet épisode comme une purge menée par le BTC dans un cycle intermédiaire agité, et non comme le début d'un effondrement de l'Ethereum.