La baisse des taux d'intérêt en décembre est-elle vraiment assurée ? Ne vous précipitez pas pour ouvrir le champagne.

Récemment, le marché s'agite - la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 25 points de base ce mois-ci a grimpé à 83 %. À première vue, cela semble être une affaire réglée, mais en y regardant de plus près, ce n'est pas si simple.

**Une grande inversion prévue dans la semaine, que s'est-il vraiment passé ?**

La semaine dernière, les attentes de baisse des taux étaient encore inférieures à 40 %. Comment cela a-t-il soudainement changé pour devenir une certitude à 80 % ? Trois choses principales contribuent à cette tendance :

Commençons par les données sur l'emploi - le taux de chômage a grimpé à 4,4 % en septembre, atteignant son plus haut niveau depuis 2021. Ce qui est encore plus inquiétant, c'est que même les personnes hautement qualifiées commencent à avoir du mal à trouver un emploi. Ce refroidissement du marché du travail donne aux partisans d'une politique monétaire accommodante une excellente raison.

Regardons les déclarations des responsables - John Williams de la Réserve fédérale de New York et le gouverneur Christopher Waller, ces grands noms, sont récemment sortis pour dire : "L'inflation n'est plus un grand problème". Dès que ce signal a été émis, le marché a immédiatement perçu l'odeur.

Il y a aussi un facteur d'inertie - depuis le début du cycle de baisse des taux en septembre dernier, quatre tours ont déjà été opérés. Le marché s'est déjà habitué à cette approche "de gestion des risques" et suppose qu'elle continuera inéluctablement.

**Quelles sont les pièges cachés derrière 83% de probabilité ?**

En apparence, cela semble être une affaire sûre, mais en réalité, des courants souterrains tumultueux.

Le premier facteur vient de l'intérieur. Parmi les douze membres du Comité fédéral de l'open market, au moins six (y compris les dirigeants des Réserves fédérales de Boston et de Chicago) s'opposent clairement à une baisse des taux d'intérêt. Si Powell ne parvient pas à convaincre les modérés, il est probable qu'il y ait une égalité de 6 à 6 - selon les règles, dans ce cas, les taux d'intérêt doivent rester inchangés. Cela pourrait être embarrassant.

Le deuxième risque est l'inflation. Actuellement, l'IPC est encore à 3%, éloigné de l'objectif de 2%. La politique tarifaire a fait augmenter les prix des produits, tandis que la politique migratoire a également fait grimper les coûts dans le secteur des services. Si les taux baissent trop tôt, les prix et les salaires pourraient à nouveau commencer à se poursuivre mutuellement, ce qui serait très problématique.

**Ce n'est pas "si ça baisse" qui devrait être la préoccupation, mais "de combien ça baisse"**

Pour être honnête, le marché a déjà presque intégré une baisse des taux de 25 points de base. Ce qui nécessite maintenant plus d'attention, ce sont deux types de surprises :

Si une baisse des taux est prévue, les actions américaines pourraient continuer à profiter des bénéfices de l'IA, mais l'espace de baisse des rendements des obligations américaines est en réalité plutôt limité, car les attentes ont déjà été anticipées.

Si cela ne baisse pas soudainement - les actifs risqués devraient probablement corriger de 5% à 8%, le dollar devrait se renforcer à court terme.

Je pense qu'il vaut mieux ne pas s'attacher à savoir si la baisse aura lieu ou non, mais plutôt examiner attentivement comment le rythme des baisses de taux sera décrit dans les prochaines déclarations de politique. C'est cela qui constitue l'information clé qui influencera véritablement l'allocation d'actifs en 2026. Le marché est actuellement si euphorique qu'il faut plutôt faire attention à ne pas se laisser embarquer par les attentes.