Le lancement du Mainnet Monad stimule la dynamique du marché et l'adoption institutionnelle

Source : Blockworks Titre original : Monad lance son réseau principal, tandis que les marchés rebondissent Lien original : https://blockworks.co/news/monad-ships-mainnet-while-markets-rebound Les marchés ont rebondi alors que les probabilités de baisse des taux en décembre sont remontées au-dessus de 80 %, soutenant le BTC, les actions et l'or.

Monad a lancé son mainnet hier, mais le listing du MON le premier jour sur Solana et Hyperliquid était sans doute la plus grande nouvelle. Enfin, nous plongeons dans le cas d'investissement de Galaxy, avec le GLXY permettant aux investisseurs d'exprimer une vision haussière sur la crypto tout en ayant également une exposition à la demande d'infrastructure de calcul AI.

Indices

Les marchés ont rebondi lundi alors que les probabilités se sont orientées vers une éventuelle baisse des taux en décembre. Le Bitcoin a grimpé jusqu'à 2,73 %, dépassant brièvement les 89 000 $ avant de clôturer la journée à 88 200 $ (+1,72 %). Cependant, le grand gagnant a été le Nasdaq 100 (+2,22 %), enregistrant son plus fort gain quotidien depuis la mi-mai. Le S&P 500 (+1,20 %) a également réalisé sa meilleure session en six semaines, tandis que l'Or (+1,75 %) a devancé le BTC ce jour-là, clôturant à son plus haut niveau depuis le 14 novembre.

Il semble que les marchés se soient hyper concentrés sur les développements des taux américains au cours des deux dernières semaines. Hier, le gouverneur de la Fed, Waller, a réitéré que la faiblesse du marché du travail pourrait justifier une réduction de 25 points de base en décembre. Les derniers commentaires accommodants ont conduit à une probabilité d'une réduction des taux en décembre dépassant 80 % sur Polymarket et l'outil FedWatch du CME.

Le graphique ci-dessous montre les cotes de Polymarket pour la décision de la Fed en décembre. Au cours des deux dernières semaines, les cotes ont fluctué fortement entre une réduction de 25 points de base et aucun changement, soulignant le défi auquel le marché est confronté pour évaluer les taux à court terme en l'absence de données économiques après le plus long arrêt gouvernemental américain enregistré.

Revenons au côté crypto, la plupart des indices ont surperformé le BTC, attirant des achats après un mois difficile pour les actifs risqués. L'indice le plus performant était Crypto Miners (+8.4%), avec Cleanspark (CLSK) en hausse de plus de 10% après que JP Morgan a relevé ses prévisions pour la société. Notamment, l'indice No Revenue (+7.9%) était le deuxième meilleur performer du groupe, suggérant que l'appétit pour le risque des investisseurs pourrait augmenter alors que les préoccupations macroéconomiques s'atténuent.

Mise à jour du marché

Monad a été lancé sur le mainnet hier, presque trois ans après que l'équipe ait d'abord levé des fonds en janvier 2023. Monad représente une tentative audacieuse de dynamiser l'expérience EVM depuis le début, en introduisant un nouvel algorithme de consensus, un moteur d'exécution parallèle et une architecture de données personnalisée. La chaîne vise plus de 10K TPS, des blocs de 400 ms et une finalité déterministe de 800 ms, bien qu'il reste à voir comment cela se comporte en production.

Bien que l'architecture de Monad puisse être novatrice, le fait qu'il ait fallu tant de temps pour arriver sur le marché signifie qu'il fait maintenant face à une bataille difficile pour rattraper des réseaux plus matures comme Solana ou même des L2 comme Base en termes d'activité écosystémique, de volumes DEX, de TVL, de stablecoins en circulation, etc. Le graphique ci-dessous montre les principales applications sur Monad par TVL, à ce jour. Les quatre plus grandes applications sont des acteurs bien établis dans l'écosystème EVM, avec un certain DEX en tête du groupe avec $25 millions en TVL.

Les seules applications “natives de Monad” dans le tableau ci-dessus sont Kuru et Neverland.

Kuru est un DEX avec un design hybride de carnet de commandes-AMM. La plateforme propose également un agrégateur DEX. Kuru espère tirer parti de la vitesse et des faibles frais de Monad pour fournir un espace aux market makers pour gérer des actifs liquides, tout en offrant des solutions de liquidité passive pour soutenir les actifs à long terme. L'équipe a levé $2 millions lors d'un tour de financement initial dirigé par Electric Capital en juillet 2024.

Neverland est un protocole de prêt construit sur l'architecture d'Aave v3. Selon DeFi Llama, le protocole a environ $1 millions de dépôts et 420 000 $ en emprunts. Jusqu'à présent, les applications Monad ne sont pas particulièrement excitantes, mais plutôt des choses que nous avons déjà vues maintes fois dans d'autres écosystèmes (DEXs, marchés monétaires, etc.). Il sera intéressant de surveiller si des applications véritablement innovantes émergent sur la chaîne au cours des mois à venir. Personnellement, je suis intéressé de voir si les AMMs de prop pourront prospérer sur Monad, ou s'ils restent un phénomène réservé à Solana.

Peut-être plus excitant que le lancement de Monad lui-même était la cotation dès le premier jour de MON par Solana et Hyperliquid. Bien qu'Hyperliquid ait déjà soutenu d'autres lancements de haut profil dès le premier jour, c'était la première fois que les utilisateurs de Solana pouvaient échanger un actif non natif au lancement avec une liquidité relativement profonde. Le changement de jeu qui permet à Solana d'être compétitif avec les CEX et Hyperliquid sur ce point est constitué des AMM prop combinés à une infrastructure de ponts renforcée (, par exemple Wormhole). Les volumes de trading de MON sur Solana ont dépassé $60 millions au cours des dernières 24 heures, soit environ 60 % de plus que les spots Hyperliquid ($37 millions). Comparé aux CEX, Solana aurait été le cinquième plus grand lieu en termes de volume de trading, juste derrière Upbit, une certaine plateforme de conformité, un certain échange et Bithumb. Avec xStocks, une infrastructure de ponts éprouvée et des AMM prop, il n'y a aucune barrière technique empêchant Solana de soutenir chaque actif pertinent. Bien qu'il soit tentant de présenter les événements d'hier comme Hyperliquid contre Solana (la compétition est bonne), l'histoire plus importante est que les lieux de trading décentralisés sur chaîne sont progressivement en train de surpasser les CEX au cours des prochaines années.

Galaxy Digital ($GLXY) Cas d'investissement

Galaxy Digital (“Galaxy”) se transforme en l'une des manières les plus propres d'être propriétaire de l'expansion institutionnelle des marchés de la cryptographie, tout en obtenant également une exposition à la demande d'infrastructure de calcul IA. Ici, nous examinons de plus près ses segments d'activité à la lumière de la récente vente. Le marché le considère encore principalement comme un commerce de trading volatile, mais le mélange évolue vers des revenus plus durables au centre des flux de cryptographie institutionnelle et des revenus d'infrastructure contractés, ce qui devrait soutenir un profil de bénéfices plus stable tout au long du cycle.

Les résultats récents montrent ce que le modèle peut gagner lorsque les conditions sont favorables, le dernier trimestre ayant généré environ $505 millions de revenus nets contre 3,2 milliards de dollars d'équité au bilan. Au T3, le mix de bénéfices s'est traduit par environ $250 millions d'EBITDA provenant des Actifs Numériques et $376 millions provenant de la Trésorerie et des Entreprises, les Centres de Données restant négligeables. Les investisseurs achètent une plateforme d'actifs numériques en pleine expansion avec des participations significatives en crypto et en actions, et essentiellement une option d'achat sur l'infrastructure IA. Les bénéfices continueront à fluctuer avec les prix des actifs et les volumes, mais le fait que le T3 2025 correspond presque au revenu net de l'année complète 2024 souligne l'effet de levier des bénéfices de Galaxy sur un marché des actifs numériques en croissance.

Galaxy a trois segments clés.

• Environ 40 % du capital propre est investi dans les actifs numériques, qui englobent les marchés mondiaux et la gestion d'actifs & solutions d'infrastructure. Les marchés mondiaux génèrent la majeure partie des bénéfices ici, avec son bureau de négociation côté vente (spot et dérivés OTC, prêts, produits structurés), associés à la branche de la banque d'investissement, ajoutant des frais de conseil en fusions et acquisitions et des frais de marchés de capitaux propres et de dette. La gestion d'actifs & les solutions d'infrastructure génèrent des revenus de frais provenant de produits d'investissement actifs et passifs, de services crypto, ainsi que de solutions de staking et de garde qui offrent aux clients une exposition personnalisée et une sécurité renforcée.
• 35 % du capital social est détenu par la Trésorerie et les activités Corporate, qui gèrent le portefeuille de actifs numériques et les participations stratégiques de Galaxy, donc le profit du T3 reflète les gains de la juste valeur de ces avoirs.
• Les 25 % restants sont liés aux centres de données, principalement la construction Helios au Texas, qui est effectivement en pré-revenu aujourd'hui mais devrait générer un loyer contracté à partir de 2026 avec CoreWeave comme locataire principal. La phase I vise à livrer 133 MW de charge critique IT contractée d'ici le premier semestre 2026, la capacité augmentant à 526 MW lorsque la phase III sera achevée en 2028.

GalaxyOne est la plateforme de consommation de Galaxy pour les investisseurs individuels américains, regroupant des liquidités à rendement élevé, des notes à rendement premium et le trading de crypto-monnaies simples et d'actions américaines dans une seule application. Si cela se développe, cela peut accroître les revenus de frais et de spreads sur les soldes des clients, fournir un financement moins coûteux et plus stable pour le livre de trading et de prêt, et créer un canal direct vers la gestion d'actifs Galaxy et les produits de staking. En termes globaux, c'est un moyen pour Galaxy de capter davantage de l'économie des flux de détail au lieu de se fier uniquement aux clients institutionnels.

Galaxy met également ses actions ordinaires de classe A sur la blockchain de Solana en partenariat avec Superstate, créant des actions tokenisées entièrement enregistrées auprès de la SEC qui se négocient et se règlent sur une blockchain. Cela concerne moins les bénéfices à court terme et davantage la démonstration des marchés des capitaux tokenisés, leur offrant une étude de cas en direct à vendre aux émetteurs, fonds et banques qui souhaitent transférer d'autres valeurs mobilières sur la blockchain.

Galaxy est toujours un moyen à forte bêta d'exprimer une vision haussière de la crypto, avec le trading et l'investissement principal comme grands facteurs de fluctuation, mais il offre une manière plus propre de jouer le thème de l'adoption plus large qu'une seule pièce. Il y a un risque réglementaire avec l'environnement politique évolutif, un risque d'exécution significatif autour de Helios livrant ses prévisions économiques de leasing AI, et GalaxyOne gagnant un véritable élan sur un marché de consommation compétitif.