Pourquoi Wall Street veut secrètement que le Bitcoin reste volatil jusqu'à la fin de l'année

Bitcoin vient de perdre $500 milliards en six semaines—mais ce qui est vraiment intéressant, c'est que le modèle de volatilité du marché enfreint ses propres règles récentes.

Depuis deux ans, tout le monde supposait que les ETF au comptant avaient “dompté” Bitcoin. L'idée était la suivante : les institutions sont entrées, la volatilité a été réprimée, Bitcoin est devenu moins épicé. Mais regardez le graphique sur 60 jours et ce récit s'effondre. L'indice de volatilité de Bitcoin vient d'atteindre ~125 pour la première fois depuis l'approbation des ETF—un niveau vu pour la dernière fois pendant l'effondrement de FTX.

Voici le hic : les prix chutent pendant que la volatilité implicite augmente. C'est rare. C'est important. Avant les ETF, c'était normal. Mais après l'approbation, cela n'arrivait presque jamais.

Le modèle que personne n'attendait

Regardez les pics de volatilité historique :

• Mai 2021 (crise minière) : 156 % IV
• Mai 2022 (Luna effondrement) : 114 % IV
• Nov 2022 (FTX) : volume maximal de volume (~230)
• Depuis janvier 2024 (ETF ère) : IV n'a jamais dépassé 80%

Jusqu'à maintenant.

La dernière fois que la demande de volatilité soutenue ressemblait à cela ? Février-Mars 2024—juste avant que le rallye entraîné par l'ETF de Bitcoin ne décolle.

Ce que les marchés des options nous disent

Les données de Deribit montrent quelque chose de curieux pour la fin décembre :

• $1B in $85K met (défense)
• $720M dans $200K appels (parier gros)
• $620M dans $125K appels (plus de paris haussiers)

L skew est biaisé haussier—les traders paient plus pour des options d'achat hors de la monnaie que pour des options de vente. Traduction : l'argent intelligent couvre le downside mais se positionne pour un rebond potentiel.

Comparez cela à janvier 2021 lorsque Bitcoin a subi un gamma squeeze de $20K à plus de 40K $. Les positions d'options ont entraîné ce mouvement, pas seulement les achats au comptant. La queue des options a fait bouger le chien au comptant.

Le Vrai Jeu

Wall Street a besoin de volatilité. C'est une entreprise qui suit les tendances à la recherche de primes de fin d'année. Une forte volatilité attire le détail, le détail chasse l'élan, les fonds d'élan s'accumulent, les prix grimpent, tout le monde encaisse avant la saison des primes de décembre.

La question : le marché au comptant va-t-il suivre la volatilité cette fois, ou n'est-ce que du bruit avant la capitulation ?

Si les prix continuent de baisser et que l'IV continue d'augmenter, cela a historiquement été un signal haussier—le marché anticipe la douleur mais exige une protection, ce qui suggère que les traders s'attendent à un rebond. Si la volatilité stagne alors que les ventes se poursuivent, nous nous dirigeons probablement vers des creux plus bas.

Quoi qu'il en soit, les 3-4 prochaines semaines seront révélatrices. La machine à volatilité vient à peine de se réveiller - et Wall Street s'intéresse beaucoup à sa direction.