# Quand les rêves de l'IA entrent en collision avec la réalité du Bitcoin

Bitcoin vient d'être renvoyé à 94 590 $—ses plus bas de six mois—alors que le train hypé de l'IA a soudainement freiné. Voici ce qui s'est réellement passé :

**L'effet cascade** : Les actions technologiques ont fortement chuté en raison des inquiétudes concernant les bénéfices. Michael Burry a remarqué quelque chose d'intéressant : les entreprises auraient pu manipuler les calendriers d'amortissement du matériel pour gonfler les bénéfices. Une fois que ce récit se fissure, l'argent à risque s'évapore. Les ETF Bitcoin au comptant ont perdu 1,15 milliard de dollars en deux jours. Ce n'est pas catastrophique en termes de pourcentage (<1% de l'AUM), mais le timing est essentiel.

**L'effet de levier a été effacé** : $900M en BTC longs liquidés, bien que cela ne représente que 1,8 % de l'intérêt ouvert total - beaucoup plus petit que le carnage du 10 octobre. Les dérivés ne montrent pas encore de véritable panique. La prime des contrats à terme est de 4 %, les traders de contrats à terme sont réellement incertains de savoir s'ils doivent charger ou abandonner.

**La sortie de la vieille garde** : Une seule baleine Bitcoin de 2011 a vendu ses avoirs. Les marchés interprètent cela comme des "croyants de longue date perdant la foi", mais c'est probablement juste une personne qui prend des bénéfices. Les baleines sur les grandes plateformes d'échange ont en fait acheté la chute de toute façon - donc des signaux contradictoires.

**Vents macroéconomiques** : Les discussions tarifaires de Trump effraient tout le monde. Mohamed El-Erian met en garde contre le risque de récession qui frappe durement les ménages à faible revenu. Lorsque l'économie devient incertaine, les actifs risqués—y compris la crypto—ne sont pas l'endroit où les gens garent leur argent.

**Le Twist** : Le marché des options reste stable avec un (skew delta à 10%). Les traders sophistiqués ne capitulent pas. Ils attendent probablement juste que le bruit macro s'apaise. Le Bitcoin est en baisse de 24% par rapport à son ATH mais n'a pas encore craqué psychologiquement.

**Conclusion** : BTC sous pression à moins que les craintes concernant les bénéfices de l'IA ne s'apaisent et que les discussions sur la récession ne se calment. Mais l'argent intelligent testant les bas suggère que le fond pourrait être plus proche qu'il n'y paraît.